4月25日，國家外匯管理局公告增加合格境內機構投資者(QDII)投資額度，這是3年以來的首次。

　　當總計新增的80億美元左右的額度被分配給相關金融機構之後，就立即被投放到市場上。5月2日，易方達旗下7隻QDII基金宣佈不再繼續限購，恢復大額申購，5月11日，國泰全球絕對收益基金宣佈恢復申購，結束自2016年2月以來暫停申購。

　　新基金也陸續獲批上市，5月7日，工銀瑞信印度市場基金開始公開發售，這是國內首只印度市場基金，匯添富和泰達宏利遞交的印度精選靈活配置混合型基金、印度機會股票型基金業已經獲得受理。

　　看上去，公募基金站在新一輪出海的起點。一方面，十年前出海的基金自2017年以來陸續回本，出海的投資額度也終於又開放；另一方面，此前出海的基金的重倉股，大多數還是以中國公司為主，但目前新成立的基金，是以外國上市公司為最終投資標的。

　　“十年前公募基金首次出海的時候，人才、團隊、整體的認識、思路都相對欠缺。如今，經過十年發展，中國經濟整體崛起，金融業也得到發展，專業人才的思路、邏輯、能力、團隊組織能力等，都比十年前高出許多。”國家發改委國際合作中心首席經濟學家萬喆對時代週報記者評價道。

　　十年回本路

　　2006年前後，國內公募基金掀起首次出海的浪潮。

　　成立於2006年11月的“華安國際配置”是中國第一隻出海的基金， 隨後，2007年9-10月， “南方全球精選”、“華夏全球精選”、“嘉實海外中國股票”、“上投摩根亞太優勢”四隻國際（QDII）混合型基金也相繼成立。

　　但是，幾支隊伍命運卻各不相同。

　　華安國際配置發行規模2億份左右，比較基準為雷曼兄弟全球綜合指數、摩根士丹利資本國際全球指數、美國房地産信託憑證行業協會指數等，實際上持有了美國房利美、房地美的債券，當時基金管理團隊還從雷曼兄弟請了十幾名境外投資顧問。

　　2008年金融海嘯之後，華安國際配置遭受打擊，暫停資産估值、暫停接受贖回申請，凈值停留在0.9542美元，直到2011年，通過法律訴訟，華安基金從雷曼歐洲追回4488.99萬美元和解費，並且從自己公司劃轉1116萬元到基金賬戶彌補差額，最終完成了基金清算，投資人得以拿回本金、利息。

　　南方全球精選發行時候規模近300億份，是股票型基金，投資範圍為港股市場的股票、貨幣市場工具等，以及在全球其他特定國家的證券市場的指數基金（ETF）。基金短暫盈利之後遭遇了2008年金融危機，很快進入虧損，凈值一度跌到2009年的最低0.5之下。2015年的牛市中，凈值恢復到接近1，但股災後又很快下跌，直到2017年，又再次恢復到0.9之上。

　　由於業績表現不佳，基金份額也是連年下降，到了2015年初的時候，已經下降到100億份，而在股災之後，更是斷崖式下降到68億份左右，目前，僅剩下48億份左右。

　　雖然號稱是出海的基金，但實際上，其重倉配置的股票，依然以內地公司為主，許多公司在內地市場也能買到。根據基金年報，2007年其重倉股為中國中鐵、中國電信、中國神華、中國人壽、中國國航、新鴻基地産等；2012年其重倉股為中國人民保險、騰訊控股、海通證券等；2018年1季度，其重倉股為騰訊控股、瑞聲科技、中國平安、建設銀行等。

　　嘉實海外中國股票、上投摩根亞太優勢的重倉股票、凈值情況、份額規模變動，與南方全球精選也大同小異。

　　對比起來，華夏全球精選在選股方面顯得更具想法。自2007年成立以來，歷任基金經理為楊昌桁、週全、崔強、陳永強、李湘傑，其中，楊昌桁此前在中國台灣金融行業工作，2005年加入華夏基金。

　　此基金的投資範圍更廣，包括美國、中國香港、英國、日本、法國、德國證券市場的普通股、優先股，相比起來，南方全球精選的投資範圍規定的是，在香港之外的境外市場只能買ETF。

　　根據華夏全球精選的基金季報，2009年第1季度，基金重倉股中買入了力拓，當年第3季度又買入淡水河谷，2010年底，買入巴西石油。

　　在與印度相關的投資中，華夏全球精選有一筆漂亮的交易記錄。2014年，“印度工業信貸投資銀行”開始進入基金重倉股，持有其市值總計1.6億元左右，到了2014年底進一步加倉到2.1億元，隨後在2015年開始減倉，持倉市值下降到1.1億元，到了2015年中報，“印度工業信貸投資銀行”就從基金重倉股中消失了。這一筆交易獲利不菲，在2014年初到2015年2月，印度工業信貸投資銀行的股價從5美元左右漲到超過10美元，持續上漲翻倍。

　　2018年1月底前後，首批出海的基金的業績達到了歷史最高點，華夏全球精選的凈值表現最好，為1.08，南方全球精選為0.95，嘉實海外中國股票為0.958，上投摩根亞太優勢為0.838。

　　首批出海的基金，十年之後，終於接近回本。

　　“這背後的原因，很大程度上是因為2017年以來港股市場的牛市，恰巧幾隻出海基金重倉股集中在港股，在大趨勢中業績略微恢復。”上述深圳公募基金經理對時代週報記者説道。

　　出海是長期趨勢

　　根據我國的管理體制，出海的投資的基金，必須成為合格境內機構投資者（QDII），並向外匯管理局申請額度。

　　“QDII的機制，是我國金融改革中的過渡措施。前幾年，在資本外流壓力下，管理層暫停了QDII額度的增加，出現了階段性增強資本管制力度的狀況。”萬喆對時代週報記者説。

　　2015年3月26日之後，QDII額度始終停留在899.93億美元，其中，分配給證券類的額度約為375.5億美元。2018年4月25日，QDII額度上調，新增了83.4億美元的額度，被分配給了24家證券類、保險類、信託類機構。其中，15家基金公司獲得了55.5億美元的額度。 

　　“隨著中國金融體制改革，資本市場對外開放的步伐加快，進一步增加QDII額度必然是大勢所趨，另外，2017年下半年以來，我國國際收支改善，資本流出壓力降低，人民幣匯率走勢穩定，因此，在這時候增加QDII額度，是最合適的時間點。”萬喆説。

　　“工銀瑞信印度市場基金是被動型産品，投資國外的印度市場基金。”工銀瑞信一位人士對時代週報記者解釋。

　　根據其産品介紹，投資範圍包括：相關國家證券市場的普通股、優先股，相關的公募基金（包括ETF），以及債券、存托憑證、銀行票據等，也就是説其可以直接買股票。而其投資組合比例為，80%之上的基金資産要投向基金（包括ETF），當然，主要投資于印度市場相關基金。

　　目前在美國和香港市場上，印度市場相關基金包括貝萊德印度市場基金（INDA）、智慧樹印度市場基金（EPI）、貝萊德北亞資管公司印度市場基金（2836）等。

　　其基金經理劉偉琳為中國人民大學金融工程博士，2010年加入工銀瑞信，此前曾參與管理工銀瑞信中證傳媒指數分級基金、工銀瑞信中證高鐵産業指數分級基金、工銀瑞信中證京津冀協同發展主題基金等。

　　印度股市的衡量指標為孟買SENSEX指數。2008年全球金融危機之後，其在2009年3月觸底反彈，從當時的1萬點左右持續上漲，在2015年中國股災前後達到2.8萬點，此後回調，但在2016年初又開始重新恢復上漲，目前已經上漲到3.6萬點，十年以來上漲超過3倍。

　　“十年前基金出海的時候，剛好碰到大牛市的頂峰，結果剛好買到最高點，下跌時候凈值隨之深度回調。現在，又是一個大牛市的巔峰，這時候出手時機是否對？美國股市經過多年的大牛市，隨時都有可能下跌，現在出海，隨時可能趕上歐美市場的大熊市，重復當年的故事。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表達了他的憂慮。

　　不過，在萬喆看來，基金出海、全球化資産配置，必將是長期趨勢，讓資金以正規的方式去境外投資，對金融市場的縱深發展至關重要。（時代週報記者 吳平 發自廣州）