銀行永續債發行即將破冰。12月26日，央行發佈公告稱，國務院金融穩定發展委員會（以下簡稱“金融委”）辦公室于近日宣佈將研究儘快啟動商業銀行永續債發行，這意味著銀行資本補充工具又添一員。當日，記者向中國銀行求證到，該行擬發行不超400億元永續債。在分析人士看來，雖然永續債可以為銀行提供長期可貸資金，優化資本結構，不過對發行人的資質要求較高，預計主體AA+級（含）以上商業銀行才有望率先發行。

　　永續債發行有望破冰

　　商業銀行資本金補充工具即將添加新成員。央行公告提到，金融委辦公室于12月25日召開專題會議，研究多渠道支持商業銀行補充資本有關問題，推動儘快啟動永續債發行。在分析人士看來，這意味著商業銀行資本工具補充進入新一輪政策窗口期。

　　所謂永續債是指沒有明確到期時間或期限非常長的債券，即理論上永久存續，用於補充銀行的其他一級資本。目前，商業銀行資本補充工具主要有發行普通股票、非公開發行、優先股、可轉債、二級資本債券等，其中只有優先股可以補充其他一級資本，使得商業銀行普遍存在其他一級資本較少、二級資本較多等現象。

　　金融委消息公佈後，便有銀行永續債的發行即將落地的消息傳來。北京商報記者就永續債發行計劃向中國銀行求證，中國銀行回應稱，今年6月底該行股東大會批准了發行不超過400億元人民幣或等值外幣的減記型無固定期限資本債券，該行在持續研究有關發行方案。

　　根據東方金誠研報的測算數據顯示，截至2018年9月末，國內商業銀行核心一級資本、其他一級資本和二級資本凈額佔資本凈額的比例分別為78.15%、3.9%、17.95%。由於其他一級資本補充工具的不足，導致國內商業銀行核心一級資本充足率十分接近一級資本充足率，資本結構合理性一般。

　　其實，為拓寬資本補充渠道，監管部門多次發文表態。今年2月，央行發佈《中國人民銀行公告（2018）第3號》，鼓勵銀行業金融機構發行具有創新損失吸收機制或觸發事件的新型資本補充債券。

　　次月，央行等5部門聯合發佈《關於進一步支持商業銀行資本工具創新的意見》，明確支持商業銀行通過多種渠道發行資本工具。

　　幫助銀行“補血”

　　事實上，今年以來，受資産規模快速擴張、表外資産回歸表內、資本充足率滿足監管要求等因素的影響，商業銀行的資本補充壓力進一步上升。按照規定，2018年末，系統性重要銀行的資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別不得低於11.5%、9.5%和8.5%，其他銀行不得低於10.5%、8.5%和7.5%。

　　因此今年以來，優先股、定增、可轉債、二級資本債等“補血”工具輪番上場，近期更有多家股份制銀行不斷更新資本補充動態。

　　記者注意到，12月14日以來，就有交通銀行、平安銀行、中信銀行等不少於7家銀行的可轉債、優先股或定增方案獲得證監會或銀保監會批准。另外，據Wind數據統計，2018年初至12月26日，商業銀行通過發行二級資本債完成資本補充已超5100億元，較去年全年增長3%。

　　談及銀行“補血”動力增強的原因，中國民生銀行首席研究員溫彬表示，一方面，表外資産回表、核銷處置不良資産等對銀行資本佔用和消耗上升；另一方面，銀行盈利增速放緩以及資本市場回落等使銀行內源和外源融資渠道收窄。因此，如何加快補充銀行資本、推動銀行資本工具創新成為當務之急。

　　“雖然目前銀行業整體的資本充足水準符合監管要求，但是仍然面臨著較大的資本壓力”，中國人民大學重陽金融研究院客座研究員董希淼進一步指出，因為銀行的業務發展、規模擴張本來就會消耗一定的資本金，同時，隨著資管新規等規定實施，表外業務正在回歸表內，加快資本金消耗另外，理財子公司的成立也需要投入相當數量的資本金。

　　永續債的AB面

　　事實上，自2013年第一隻永續債發行，至今永續債已走過五年的歷程，非金融企業發行的永續債規模也已超萬億元，不過由於發行期限、與優先股的償還順序、目標投資者以及發行場所等因素的影響，銀行永續債仍無進展。

　　雖然永續債具有可計入權益、補充資本金、降低負債率等特點，不過也面臨著很多“障礙”。例如，由於期限較長，市場流動性相對較低，使得永續債的投資風險和估值較難判斷，從而很難找到合適的買家。在發行主體資質方面，永續債一般要求初始外部評級在AA+以上的企業。

　　另外，永續債的權益屬性對缺乏項目資本金的高負債企業充滿誘惑，雖然永續債發行主體整體資質較優，目前也沒有發生實質性違約事件，不過投資者很難界定這些高負債率企業的真實風險。不過，蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任黃志龍表示，對於銀行而言，永續債整體風險不大，只要銀行不出現破産，永續債都是安全資産。

　　分析人士指出，永續債的發行將給銀行提供充足的可貸資金彈藥。黃志龍認為，金融委研究發行商業銀行的永續債，主要目的在於為商業銀行補充資本金，創造新的補充資本金工具，永續債與一般的金融機構債、次級債等相比，更加接近於股權融資，可以預見，永續債將成為商業銀行補充資本金的重要政策工具。

　　“對上市銀行而言，永續債可以增加其他一級資本，進一步優化資本結構。同時，目前非上市銀行主要依靠二級資本債來補充資本，補充工具匱乏，且只補充二級資本，永續債的發行有利於拓寬資本補充來源，增加一級資本補充工具。”董希淼表示道。

　　溫彬認為，永續債由於期限較長，可以解決銀行長期資金的來源問題，促使銀行業務和資産規模的有序擴張，提升效益；還可以優化資本結構，提高資本損失吸收能力，增強風險抵禦。

　　對於發行永續債的銀行類別，東方金誠研報指出，在資本補充政策鼓勵下，未來永續債發行主體更多集中于主體AA+級（含）以上商業銀行，永續債的發行將為銀行擴大信貸投放提供充足的“彈藥”，從而有利於實體經濟融資，對當前經濟轉型期實體企業發展起到穩定作用。（記者 崔啟斌 吳限）