股權眾籌,須厘清“遊戲規則”

2015-11-27 09:02:31|來源:鳳凰網|編輯:張思淼

  股權眾籌融資的通俗表達就是“私募股權互聯網化”,也就是通過眾籌平臺,面向社會公眾募股。公司出讓一定比例股份,投資者出資入股,獲得公司未來的收益。民間更通俗地將其表述為“湊份子辦公司”。它既不同於銀行間接融資貸款,也不同於P2P網貸,而屬於直接融資範疇,股權眾籌的投資人出資換取公司股份,雖不能抽回出資,但可以擁有公司的股份,並分享公司權益。

  天使式眾籌是股權眾籌模式的典型代表,它與現實生活中的天使投資、VC(風險投資)相比,除了通過互聯網完成募資外,基本上沒有多大區別。

  天使式股權眾籌的基本模式是由一名出資人(領投人)發現好的項目後,先按比例投入部分資金,然後再通過網絡平臺發佈信息,引領其他投資者(跟投人)跟投,最後成立有限合夥基金入股項目公司。這種模式更接近天使投資或VC模式,出資人通過互聯網尋找投資企業或項目,通過付出資金,直接或間接地成為該公司的股東,同時出資人往往伴有明確的財務回報要求。

  在這種模式下,眾籌平臺主要發揮線上展示項目和線下撮合功能,交易也都在線下完成。這個模式的好處是解決了項目方和資金方信息不對稱的問題,也消除了地域限制,讓更多創業者有機會找到風險投資,融到資金。

  互聯網給許多潛在的投資者提供了投資機會,再加上對投資者幾乎不設門檻,所以這種模式又有“全民天使”的美稱。目前國內以天使匯、大家投、原始會、好投網等為代表的股權眾籌平臺都屬於這種模式。

  2013年,在全國鬧得沸沸颺颺的“美微淘寶賣股權”事件就是典型的股權眾籌案例。北京美微文化傳媒是一家集電視、雜誌和網絡跨媒體營銷于一體的公司,創始人朱江從愛奇藝辭職後,下海創業,因為缺乏資金,于2012年年底2013年年初,在淘寶網申請開設“美微會員卡在線直營店”,以“每股1元,100股起售”為條件銷售美微傳媒會員卡。購卡者不僅可以享有“訂閱電子雜誌”的權益,還擁有美微傳媒的100股原始股份。

  令人沒想到的是,互聯網籌資的力量如此巨大——掛牌5天就成功籌資40萬元,之後美微傳媒又提高股價,打出“只要花120元,就能買到100份股票,任何人都可以成為公司的原始股東”的宣傳語,吸引了更多投資者。之後,朱江將陸續募集到的187萬資金全部轉入美微傳媒賬戶,開始了創業。

  其實,朱江在淘寶網上叫賣“美微傳媒股權”之前半年多時間堙A已多次南下上海、廣州、深圳等地,勸說100多位投資人投資美微傳媒,但由於文化傳媒業是一個輕資產性行業,它不像以技術和硬體為支撐的公司那樣,容易被投資者接受。所以,儘管朱江不斷闡述創業理念、營銷模式、廣闊的市場發展前景,但投資者還是不能認可,也不願意對其進行投資。

  山窮水盡之時,朱江採用了在淘寶網開店“叫賣股權”。正當美微傳媒的網絡私募活動迅速發展之時,一篇《眾籌還是非法集資?淘寶網上售賣原始股被指違法》的文章,將美微傳媒推到輿論的風口浪尖。有人公開質疑其合法性,淘寶網監測到美微傳媒銷售的“商品”違規後,更是採取了下架處理,直到中國證監會出面緊急叫停網上叫賣原始股,對美微傳媒實行監管,朱江私募事件才告一段落。

  中國證監會對朱江和美微傳媒公司的“處理”——雖然叫停,但並沒有給朱江嚴厲處罰,只是要求其保護好現有股東權益,定期向證監會彙報公司經營狀況,這給無數小微創業者利用股權眾籌融資提供了無限遐想空間,在其後兩年時間堙A股權眾籌融資市場繁榮起來。

  “促進創新型、小眾、專注細分領域等企業的成長”,這是股權制眾籌最主要的服務對象。由於投資對象都是草根型小微企業創業者,資金需求相對較小,融資規模不大,而每個投資者的投資額少且分散,正好可以滿足小微企業創業者的融資需求,這樣一來,股權制眾籌就打破了傳統融資模式對投融資對象的限制,讓每個普通民眾都可以通過股權眾籌模式籌集所需資金或投資眾籌項目。

  但在現實環境中,這種眾籌模式還處於萌芽階段,尚缺乏相應機制支撐。事實上,創業資本變現或者增值是一個漫長而複雜的過程。從某種意義上說,股權眾籌把眾多並不相關的人的小額資金匯集起來,用於支持某項事業或活動,除了政策、法律的保護,整個過程中,“遊戲規則”變得異常重要——一個普通的草根民眾要想通過股權眾籌募集資金創業,首先必須嚴格設計並嚴格遵守“遊戲規則”,健全自身的信任機制、分配機制、退出機制,以取得公眾信任,而且是持久的信任,才能募得想要的資金。如果沒有完善的“遊戲規則”設計,在實際操作中,股權眾籌將出現許多難以想象的問題和困難,比如有參與者要退出,參與者對你產生不信任,還有參與者要你承擔經濟損失等問題。因此,參與股權眾籌模式融資前,發起人設計的“遊戲規則”必須厘清。

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