區塊鏈用於證券市場?歐盟指出多項風險

2016-06-07 17:15:31|來源:財新網|編輯:許煬

  作為最早就比特幣等虛擬貨幣發出警告的監管者之一,歐盟監管者再出手,指出比特幣背後的支撐技術——分佈式賬簿技術(也常被成為區塊鏈,blockchain)——用於證券市場的多項風險以及24個問題。

  區塊鏈基於密碼學技術,通過特定演算法,依靠一定的共識機制(比如比特幣的工作量證明),點對點交易可以快速得到確認,信息存儲在各節點(node),無需信任單個中心。重要的兩個特點是,不需要中央確認系統,以及密碼學技術的大量使用,比如通過公鑰、私鑰、哈希函數(hash function)確認交易。(詳見財新報道《區塊鏈落地還有多遠》)。

  在6月2日發佈的討論文件中,儘管歐洲證券和市場管理局(ESMA)指出了分佈式記賬技術在清算結算、資産所有權記錄、監管、降低特定證券交易對手風險、抵押物管理、系統安全性、降低企業成本等方面潛在的優勢,但更長的篇幅被用於討論其中的挑戰和風險。

  核心風險何解

  在ESMA看來,除了技術特定的風險,分佈式賬簿系統的廣泛應用,或將放大現有金融基建領域存在的風險。

  網絡風險位於歐盟監管所列風險之首。相對現有中心化的系統,分佈式賬簿技術中節點共享信息的特點,常被視為可降低網絡襲擊風險。但ESMA擔憂,如果有人侵入系統,則獲取的就不僅僅是該節點的信息,而是整個網絡的信息,危害隨著放大。再者,若一個分佈式賬簿系統的技術本身被攻擊,鋻於不同系統所用協議趨同,風險或將外延。

  此外,此前比特幣被擔憂用於洗錢和恐怖融資的風險,繼續在區塊鏈問題上困擾歐盟監管者。

  市場波動性方面,ESMA表示,分佈式賬簿系統更加自動化,可能會加劇羊群行為,在市場緊張時,或擴大波動性;通過加強市場參與者之間的聯繫,這一技術或將增加風險的擴散。同時,這一技術可能還將導致風險扎堆在監管較少的領域。

  運營風險方面,ESMA談及智慧合約,稱儘管原則上可以通過自動化減少差錯,但如果沒有足夠的控制,比如編碼錯誤,終將放大單次差錯的影響。

  所謂智慧合約是指區塊鏈上用計算機語言而非法律語言記錄的合約,通過計算系統自動執行,無需第三方,當約定條件被觸及,交易就會發生。如果約定資産在鏈上(比如數字貨幣),則會自動轉入交易對方名下;如果在鏈下(比如公寓),賬目上的變動也會記錄在鏈。智慧合約被期待降低整個交易過程的成本,可應用在包括貸款、財産傳承、資本市場等領域。

  此外,ESMA認為,分佈式賬簿技術還帶來公平競爭的問題,比如一個聯盟鏈的參與者可以阻擾新的機構加入或者施加一些條件讓新來者加入無門;如果沒有足夠的管控措施,聯盟鏈中的一些參與者可能會不當地利用系統內記錄的信息,包括競爭對手的交易信息,操縱市場。

  系列技術問題待明

  諸多挑戰和風險中,歐盟監管者首先指向技術方面。ESMA表示,目前並不知道任何證券市場大規模運用分佈式賬簿技術,業內針對特定活動的探索或難以應用於更大規模,一旦應用,原來聲稱的低延時優勢或將改變。

  面對分佈式賬簿技術無法同時應用於所有市場的現實,ESMA認為,中短期採用該技術的系統需要同現有的系統對接,此外不同賬簿可能被用於不同資産種類,它們之間也需要對接,存在技術挑戰,而並非所有市場參與者都會在新舊技術之間搭起介面。

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