順豐金融合規存疑

　　“無互聯不金融”，隨著順豐身上的互聯網印記愈來愈多，金融業務也不出意外地成為它佈局的重點。一向行事低調的順豐金融日前因為一款被質疑為對賭産品的“爆款”被推上了風口浪尖。目前這系列産品售罄後在App上已經難覓蹤跡，但是市場對於這款産品的性質以及受託方資質的質疑尚未停止。北京商報記者調查後了解到，順豐金融的這一“爆款”屬於資管産品，可能突破了資管業務限制，同時也存在監管套利風險。

　　爆款産品不見蹤影

　　6月初，順豐金融平臺推出一款名為“豐騰-SFD”系列的理財産品引發市場關注。不過，在廣受質疑之後，目前，這款産品在順豐金融App上已經查找不到。對此，順豐金融客服人員對北京商報記者表示，因為該款産品售罄，受限于頁面，App端只能展示部分售罄産品。

　　對於順豐金融這款理財産品是否下架以及合規等問題，北京商報記者向順豐金融方面發去採訪提綱，不過，截至發稿，未收到對方回復。

　　據悉，截至6月6日，該系列産品共吸收資金900萬元，成為爆款。根據這款産品此前在App上的信息顯示，這款産品的期限為3個月，1000元起投資，預期收益率在4%-15%之間，以“定向委託投資”方式，委託給 “深圳市順誠樂豐保理有限公司”進行投資。該産品對標的是滬深300指數漲跌幅，收益率的計算方法是：當滬深300指數上漲15%時，年化收益率最高，為15%；當滬深300指數下跌10%時，年化收益率為10%；當滬深300指數漲跌幅在4%以內，或上漲15%以上，或下跌10%以上時，該産品的收益率均為4%。

　　這款産品開始募集後，其收益率問題和公司資質問題隨後在市場上引起爭議。市場質疑，該保理公司屬於金融資産管理“四無”機構，並且和順豐存在關聯關係。

　　北京商報記者調查後注意到，在股權關係上，該保理公司為順豐的控股子公司。工商信息顯示，該保理公司的企業法人為深圳明德控股發展有限公司，這家深圳明德控股發展有限公司的法人代表正是順豐的掌舵人王衛。

　　但是，這款産品的“交易提示與免責申明”中卻顯示：“本産品係獨立第三方作為發行人通過備案發行機構設立、發行或管理的理財産品，該第三方作為相關交易文件的當事方簽署各項所需的交易文件。”

　　疑變相突破資管限制

　　事實上，在種種質疑的背後，最核心的問題是該産品如何定性，定性不同則適用不同的監管條款。市場對於産品的定性略有分歧，有市場人士指出，該款産品是與股指掛鉤的結構性産品，從産品特徵來看，是一款明顯帶有對賭性質的資管産品。

　　中國社科院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤直言，順豐金融這款産品有變相突破資管産品投資人數限制、合格投資人限制和資管類牌照限制的嫌疑。他指出，投資股票或股指FOF産品屬於私募産品，有合格投資者門檻，並且需要私募或基金銷售牌照。

　　事實上，如果以資管類理財産品定性，深圳市順誠樂豐保理有限公司並沒有銀監會、證監會、保監會或地方金融辦審核的金融資産管理業務牌照。工商信息顯示，深圳市順誠樂豐保理有限公司的經營範圍有：從事保理業務；創業投資業務；受託資産管理；投資諮詢、經濟信息諮詢；供應鏈管理；投資興辦實業。值得注意的是，在受託資産管理中明確標注不得從事信託、金融資産管理、證券資産管理等業務。

　　不過，對於該産品的對賭質疑，中國人民大學國際貨幣所研究員兼蘇寧金融研究院特約研究員李虹含則認為，這款産品屬於定向委託投資類的互聯網金融理財産品，這類産品在很多互金公司的網絡平臺上都有銷售，適用於合同法法條中的定向委託投資條款。這種期權性質的理財産品，不應該把它稱為是對賭性質的理財産品。在産品設計上不存在問題，因為它是所謂的場外期權，跟交易所之間可以簽訂協議。該産品是預期收益型，並非一種絕對收益，在現在央行大資管的監管框架之下，這款産品的年化收益4%-15%是正常的。

　　産品模式存監管套利嫌疑

　　值得注意的是，産品定性的分歧源於順豐金融這款産品“定向委託投資”的業務模式。對於該類業務模式，監管規範並未明確，相關分析人士認為，該模式産品存在監管套利嫌疑。

　　事實上，近年來，包括陸金所在內的多個大型互聯網金融平臺都應用過“定向委託投資”的業務模式，即以“委託定向”投資的名義，將資金投向包含信託收益權、資管計劃等資産在內的非標固收市場。這個業務模式也引起市場爭議，比如受託主體是否適格、募集資金的行為是否應該被納入相關監管範圍等。業內人士認為，由於此類業務在其推廣宣傳、投資者門檻及人數上限並未進行特別規範，因此具有規避私募管理辦法的監管套利嫌疑。

　　“從這款産品來看，嚴格意義上是屬於監管套利的行為。”李虹含指出，定向委託投資業務模式是存在風險的，細究法條的話，如果把這種産品規定為所謂的私募性質的資産管理産品或者公募性質的資産管理産品都會存在一定的法律問題，特別是對於合格投資者來説，如果合格投資者是私募型的産品，銷售起點應該是100萬元，但在順豐金融的這款産品上，它的起點是1000元，所以順豐金融的産品還是一款典型的互聯網金融平臺銷售的産品。

　　目前不管是對互聯網平臺的資産管理産品還是對定向委託投資模式沒有很明確的界定。李虹含認為，該産品的風險點還是受託方的資質問題，如果受託方屬於資産管理類的産品的話，受託方在銷售資質上是存在一些問題的，如果沒有在證券業協會備案，或者是發行的這款産品不具備這項銷售資格，那麼這款産品是具有風險的。比如説餘額寶剛出現的時候，當時沒有在證券業協會進行備案，後來餘額寶進行了及時的備案，也是對於合規性的一種滿足。

　　在産品風險上，李虹含也表示，從風險角度來講，這類産品的風險相對來説是比較大的，在銀行的5級客戶風險評級中，屬於激進型的客戶才可以投資這類産品。不過，北京商報記者注意到，順豐金融的産品説明書顯示，該産品的適用人群為既希望享受投資的最低收益，又渴望追求股市波動帶來的高收益，對未來一段時間內滬深300指數波動判斷為在一定區間內小幅震蕩的投資人。

　　第三方支付機構只當通道

　　事實上，自順豐上市後，順豐金融業務開始引起市場關注，不過在此前的六年時間，順豐金融的佈局都相對低調。據順豐金融官網信息顯示，今年4月9日，順手付理財全新升級為順豐金融App，App上目前提供理財、收付款、信用卡還款、股票開戶、收發紅包等金融服務，以及快遞、手機充值、優選購物、購買電影票彩票等生活服務。

　　不過，不僅是“爆款”産品在合規層面有待商榷，其他産品的合規性也存在需要完善的地方。北京商報記者同時查閱了順豐金融App上的其他理財産品注意到，目前App上主要的産品類型包括定期理財、活期理財以及基金類産品（包括債基、股基、指數型基金）。記者購買了新客專享豐樂-新手專享152SFA期理財産品，投資金額1000元起，預期年化收益率為10%，不過在投資購買環節，在綁定銀行卡後，投資金額直接充值到理財賬戶餘額中，然後輸入交易密碼直接進行投資，但中間並沒有開立銀行或者第三方支付賬號。據《充值代扣委託書》中顯示，授權人通過順豐金融平臺線上操作綁定的銀行賬戶通過順豐金融指定的第三方支付機構主動扣除充值金額。一位分析人士指出，如此看來順豐金融指定的第三方支付機構只是通道作用，並沒有存管環節。不過順豐金融屬於互聯網資管平臺，監管層沒有硬性要求，但仍然存在風險。

　　同時，在用戶體驗的過程中，理財投資支持銀行僅有17家商業銀行，其中浦發銀行、郵儲銀行以及上海銀行3家還需要開通無卡支付，順手富錢包支持儲蓄卡的銀行為24家，支持信用卡的有16家。在綁卡時候並未提示卡片不能用於理財投資，但是到了投資支付環節不能使用。（記者 劉雙霞）