“犟鋁”領漲 商品牛市何時言頂

2017-08-11 09:02:42 來源:中國證券報 編輯:鄭思雯 責編:鄭思雯

  今年以來,銅、鋁、鉛、鋅四種基本金屬期價漲幅驚人,累計漲幅均超15%。黑色金屬中,螺紋鋼期價同期上漲39.73%。不過,分析人士指出,當前週期並非長週期切換,而是政策主導的中短週期加速切換帶來的牛市,因此後市上方空間反而由於一步到位式的上漲而越來越小。

  悲觀預期逐漸修復

  如果把時間縮短來看,6月末至今,大宗商品價格出現新一輪上漲,從點到面,從輪動上漲到全面開始。反映到A股市場的表現是,煤飛色舞,風雲再起。

  以8月9日為例,煤炭板塊整體漲幅接近4%,雲煤能源、盤江股份、平煤股份等6隻股票漲停,有色金屬板塊漲幅超2%,4隻股票漲停,新股索通發展已錄得連續十七個漲停,鋼鐵板塊整體漲幅接近1.8%,3隻股票漲停。

  寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示,這是對於二季度經濟回落悲觀預期的修復,3月份數據顯示補庫週期結束,包括鋼材(3930, 2.00, 0.05%)、電解鋁等庫存持續回升,但6月份數據顯示地產投資和新開工超預期,基建投資回落也慢于需求,需求端持穩和經濟超預期堅挺共振,導致工業品情緒修複式反彈。

  他提到,在棚改貨幣化扶持下,三四線城市投資超預期增長,疊加消費升級下的汽車、家電等產銷增速反彈,再加上外需持穩,工業企業利潤保持較高增長,新週期預期刺激資金風險偏好。

  商品再度站上風口

  另外,業內人士提到,這次週期股的暴漲,也是政策紅利帶動,尤其是供給側改革下,對於企業資產表修復,政府主導的行業集中度提高,以及傳統產業如煤炭、鋼鐵和有色從信貸、環保方面進行制約,導致供應收縮還在持續,這表現在電解鋁去產能超預期。原先預計山東魏橋去產能大約150萬噸,但實際上,要關閉的違規產能超過260萬噸,因此政府主導的行業利潤再平衡導致庫存週期切換相對頻繁,最終產生商品牛市。

  一些市場人士分析,資金面因素也在發力,去杠桿力度放緩,以及CPI代表的物價持穩,在流動性寬鬆的背景下,資金必然會推升某類資產價格,商品因此接棒樓市成為新的風口。

  對於工業品價格上漲的持續性。分析人士稱,關鍵在於需求端,尤其是地產和基建增速回落滯後效應的出現,大概率在8月下旬漲勢可能會告一段落,並意味著“金九銀十”旺季的漲勢可能被提前投資。總體上看,當前週期並非長週期切換,而是政府主導的中短週期加速切換帶來的政策牛市,因此後市上方空間反而由於一步到位式上漲而越來越小。

  國開證券認為,考慮到環保趨嚴接棒供給側改革繼續強化供給端緊縮,下半年商品價格還將保持較為活躍的走勢。但PPI維持高位、CPI保持低位平衡,表明需求端增長乏力導致商品價格向下游傳導不利。上游產品價格的持續上漲會進一步抑制下游產品生產,再加上部分企業增產,商品價格將在衝高後逐步回落。

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