期貨公司風險管理業務為何增長快

2017-09-18 08:55:33 來源:經濟日報 編輯:鄭思雯 責編:許煬

  作為期貨公司服務實體經濟最直接、最“接地氣”的業務之一,風險管理業務試點開展4年多來,業務規模不斷擴大。從業務層面來看,這是場內市場發展良好的直接體現。從市場層面來看,與今年以來黑色系品種走勢波動加大有關。此外,場外衍生品業務發展還面臨挑戰,需要進一步解決

  今年以來,期貨公司風險管理業務增長迅猛。截至今年7月底,共有65家期貨公司風險管理子公司通過中國期貨業協會備案,前7個月,風險管理子公司累計業務收入和凈利潤總額分別達422.26億元和7.39億元,年底有望繼續實現較大幅度增長。

  為何期貨公司風險管理業務會取得快速發展?當前風險管理子公司的發展還存在哪些問題?未來發展方向是什麼?在近日召開的2017第二屆中國(鄭州)國際期貨論壇上,多位業內人士對此展開了探討。

  業務增長迅猛

  與傳統經紀業務不同,風險管理業務是期貨公司近幾年才發展起來的創新業務。2013年2月份,中國期貨業協會頒布《期貨公司設立子公司開展以風險管理服務為主的業務試點工作指引》,永安期貨、浙商期貨等首批8家期貨公司獲准備案設立子公司。自此,期貨公司以風險管理子公司形式服務實體經濟模式正式開閘。

  作為期貨公司服務實體經濟最直接、最“接地氣”的業務之一,風險管理業務試點開展4年多來,業務規模不斷擴大,業務模式也逐漸成熟。當前,風險管理子公司通過不斷探索,靈活運用現貨、期貨和場外衍生品三類工具,逐漸形成了兩大類場外業務。

  華信物產總經理李輝表示,有些風險管理子公司深入特定品種現貨領域參與實物貿易,並通過靈活運用期貨工具,加強金融資本和產業資本的融合,已形成了倉單服務、基差貿易、合作套保、定價服務等具有較好發展前景的商業模式。

  數據顯示,今年前5個月,在65家風險管理子公司業務中,倉單回購金額同比增長94%,合作套保筆數同比增長357%,商品類場外期權名義本金同比增長355%。

  此外,還有風險管理子公司立足於設計場外期權,為產業客戶提供個性化風險管理工具,服務現貨企業的水平“更上一層樓”。自2014年啟動以來,期貨公司場外期權業務保持著平穩增長。截至今年7月底,風險管理子公司場外期權累計新增名義本金806.45億元,是2016年全年的近6倍,是2015年全年的近20倍。

  以華信物產為例,該公司去年與中華財險以鄭棉1701期貨合約為依據,為新疆生產建設兵團農八師提供1000噸棉花的價格保險,保障目標價格為15000元/噸,承保期限為2016年9月份至當年12月份。到期後,若棉花1701合約期價在規定期內的均價低於15000元/噸,則華信物產向中華財險賠付,中華財險向農八師賠付。項目完成後,由於承保期內棉花1701合約結算價為15412.87元/噸,高於目標價格,中華財險放棄行權,棉農選擇以更優的市場價格銷售棉花。有了這份場外期權,棉農們不僅種棉收入有了保證,而且還能賣出高價。

  驅動因素多樣

  不少業內人士認為,期貨公司風險管理業務能夠快速發展,有多方面原因。近些年來,我國期貨市場上市品種日漸豐富,主要商品期貨成交量居於國際前列,標準化的場內市場建設取得長足進步。但與此同時,期貨市場的標準化與現貨客戶需求多樣化之間的矛盾逐漸顯露,期貨公司積極發展場外市場風險管理業務,滿足產業鏈客戶的個性化、多元化需求。

  從業務驅動力層面來看,中國期貨業協會李蒙娜表示,一是場內市場發展良好,包括期貨品種序列的不斷完善,產品運行效率不斷提高,為基於商品期貨合約的場外期權業務發展提供了良好環境;二是期貨公司在業務上不斷加大投入,尤其是專業人才的擴充和相應配套機制流程的完善,使得公司具備了發展業務的內在潛力;三是市場培育和投資者教育工作取得了良好成效,越來越多實體產業願意使用期權工具。

  與去年同期相比,今年以來的風險管理業務增長迅速。魯證期貨場外衍生品部負責人王洪刊表示,這首先是年初至今國內大宗商品市場行情的推動作用,尤其是黑色系品種走勢波動加大、不確定性增強,使得相關產業企業的風險管理需求大增,市場參與主體和資金規模越來越大。此外,今年上半年,大商所和鄭商所還分別上市了豆粕期權和白糖期權,這為期貨公司開展場外期權業務提供了有效的場內風險管理工具,使其參與場外業務的積極性增強。

  李蒙娜表示,今年以來,期貨交易所和期貨公司也在大力支持和發展“保險+期貨”業務,促進了風險管理業務的增長。“‘保險+期貨’連續兩年寫進中央一號文件。在交易所和地方政府大力支持下,風險管理公司積極參與該項業務,在產品結構、定價方式、配套服務、財政支持等方面不斷取得新進展,成為期貨服務‘三農’新亮點。”

  數據顯示,今年共有36家期貨公司參與到3家商品期貨交易所的“保險+期貨”項目中,涉及品種包括白糖、棉花、玉米、大豆、橡膠等,覆蓋現貨規模達47.2萬噸,與去年同期相比,無論是在品種數量和現貨規模上,均有明顯增長。據悉,除農產品期貨之外,風險管理子公司還在黑色系、化工等多個現貨產業鏈上逐步拓展。

  發展面臨挑戰

  在期貨公司風險管理業務大幅增長之際,這類場外衍生品業務發展依然面臨一些挑戰。李蒙娜表示,一是目前場外衍生品業務缺乏法律層面的制度安排,國內與之相關的司法實踐和判例也較少。對於期貨公司而言,在創新衍生工具和面對司法糾紛時,仍將承擔著因規則不確定帶來的合規風險;二是隨著場內期權品種的不斷推出,風險管理子公司的業務將從相對簡單的標的為期貨品種合約,逐步向外衍生發展,這對期貨公司在定價、風控、期現結合等綜合業務能力上提出了更高要求。

  此外,風險管理子公司開展場外業務時,還有較為嚴格的凈資本要求。截至今年7月底,65家風險管理子公司的總資產、凈資產分別為266.10億元、115.81億元,同比增長36%、73%;註冊資本、實收資本分別為125.40億元、111.28億元,同比增長62%、69%。儘管同比增幅較大,但風險管理公司的整體資本實力仍然較小,實體產業對於場外產品需求潛力巨大,資本消耗必將對風險管理子公司的融資能力提出更高要求。

  國貿啟潤資本管理有限公司副總經理崔耀章表示,目前場外市場缺乏統一的清算機構,風險管理子公司與現貨企業在交易過程的結算公允性以及交易完成時的清算公允性容易引發爭議,需要得到規範。此外,當前既熟悉期貨又熟悉現貨的跨界人才緊缺,風險管理子公司如何吸引期現貨全面型人才也將是一大挑戰。

  對於風險管理子公司未來的發展方向,李輝認為風險管理子公司有望形成綜合型、專業型和創新型三個發展方向。其中,綜合型公司資本雄厚,可涉及農產品、能源化工等多個交易品種,業務類型廣泛多樣;專業型公司則聚焦具有業務優勢的部分品種,以基差貿易、倉單服務為主;創新型公司的業務包括場內做市業務、場外期權、“保險+期貨”等。(記者 何川)

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