融資渠道收窄疊加集中到期 信用債接連“踩雷”

2018-05-16 14:19:14 來源:經濟參考報 編輯:鄭思雯 責編:鄭思雯

  伴隨著債券的集中到期和再融資渠道的收窄,我國信用債市場違約現象再度引發市場關注。數據顯示,今年以來,共有19隻債券發生違約,涉及總金額近160億元。違約主體既包括去年就爆出違約事件的大連機床、丹東港、億陽集團等,也有富貴鳥這樣的新面孔。其中前四個月累計違約債券15隻,違約債券面額128.64億元,分別較去年同期增加25%和33.58%。

  再融資不暢往往是信用違約的直接誘因。信用債凈發行量在3月份和4月份大幅回暖,但5月份以來再度轉負,前兩周平均每週凈發行-250億,遠低於過去七周平均凈發行量(817億),主因是近期信用違約集中爆發疊加債券利率持續上行。

  對此,標普全球評級認為,新的監管規則要求銀行將表外信貸資產逐步移回表內,並在賬面上充分體現這些資產的風險。這一情況壓縮了一部分資金薄弱企業所依賴的非常規流動性渠道。標普全球評級信用分析師李國宜認為,多數違約實體的信用狀況都呈惡化之勢,這些實體採用高杠桿的資本結構,放大了虧損。

  一面是融資渠道在收窄,一面是債券迎來集中到期。Wind統計顯示,76.97萬億的債券餘額中,有24.56%的債券將在一年內到期。從數量來看,將有14137隻債券在今年年內到期。而6-9月份到期債券數量佔據了半壁江山。其中,6月份是一年內償債高峰,2673隻債券產品的融資主體即將還款。

  此外,在上述到期債券中,超3成為中低評級信用債。數據顯示,2018年中低評級信用債到期量19178.74億元,佔總到期量的比例達33.81%,2017年該比例為28.71%。其中,2018年下半年,中低評級信用債到期量將達9467.18億元,佔總到期量的34.71%。

  值得注意的是,5月份以來,“11凱迪MTN1”、“15中安消”相繼發生違約,且發債主體均為上市公司。申萬宏源孟祥娟發佈研報認為,在信用債到期量規模增大、企業盈利邊際變差、再融資壓力加大的背景下,預計今年信用風險事件會進一步增多。(記者 鐘源)

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