美國稅改“畫餅”雖美“充饑”尚難

　　當地時間26日，美國政府公佈了30年來規模最大的稅改方案，提出了力度罕見的改革主張，包括大幅下調企業稅至15%、簡化個人所得稅稅階、增加返稅額度等。美國政府希望通過這項舉措刺激經濟增長，創造就業，吸引海外數萬億美元回流。不過，考慮到美國沉重的債務“包袱”，以及方案實施的巨大成本，這次稅改預期目標的實現難度不小。

　　早在去年競選時期，特朗普就曾提出有關的稅改方案，提出“通過減稅和簡化稅法使GDP增速達到4%、産生2500萬個新工作機會”，以及“美國企業海外數以萬億美元資金以10%的速度回流”。兩相比較可以看出，這次白宮公佈的方案在很大程度上與特朗普競選時的方案一致，未超出市場預期。

　　不過，市場對於此次方案的推出並未給予熱烈回應。方案公佈後，美國股市和美元甚至有所回落，顯示出市場對這一方案缺乏熱情。

　　首先，方案在一些細節上語焉不詳。在最關鍵的對美國公司海外資産“一次性徵稅”問題上，並未公佈明確的稅率。據各機構初步估算，美國公司在境外囤積的資金高達2.5萬億美元左右。其中，僅蘋果公司一家在2016年底的現金儲備就高達2460.9億美元，且超過九成都不在美國國內。這樣一筆天量資金的走向，將成為此次稅改能否成功的關鍵。因此，在沒有更多細節出臺之前，市場的冷淡情有可原。

　　其次，市場密切關注的邊境調節稅和凈利息抵扣等條款，沒有在這次方案中體現。由於這些條款缺失，就無法向市場解釋“大規模減稅的同時不推高赤字”這個關鍵問題。

　　目前，美國財政狀況堪憂，不足以支持特朗普政府各項雄心勃勃的計劃。在債務方面，截至3月初，美國聯邦債務總額高達19.85萬億美元，平均到每個美國公民頭上，每個人都背負了7萬美元的債務。在赤字方面，截至2016財年年底，美國財政赤字為5870億美元。美國國會預算辦公室最新發表的預算前景報告預計，如果按目前狀況發展下去，美國預算赤字還將增長3倍以上。此外，大規模減稅也要承擔巨大的財政成本。有報道稱，美國稅收政策中心預計，美國新政府提議的減稅方案將在未來10年內令稅收收入減少6.2萬億美元，相當於當前美國GDP的32%。若將利息成本和宏觀經濟影響考慮在內，這一預期將擴大至7萬億美元。因此，不解決收入來源問題，在這種狀況下推行大規模減稅計劃，對美國財政而言幾乎是“不可能完成的任務”。

　　第三，方案能否儘快通過國會審議令人懷疑，加之方案細節有待公佈，這些不確定因素也促使市場選擇觀望。目前，美國國會眾議院議長保羅·瑞安、參議院多數黨領袖米奇·麥康奈爾、參議院金融委員會主席、眾議院籌款委員會主席等人發表聯合聲明，支持新稅改方案。據信，方案的八成內容也已獲得共和黨黨內議員支持。但是，方案漫長的談判過程仍將在所難免，尤其是在特朗普推動的醫療改革無法推進的情況下，稅改能否在今年通過都還是個未知數。

　　但是，也要看到，特朗普政府就職至今在多項內政問題上遇挫，在國際事務包括敘利亞和朝鮮核問題上也屢受非議。這些因素使得特朗普政府對這次稅改的成功寄予很大希望。不僅如此，特朗普此前提出的萬億美元基建計劃，在整體方向上與此次稅改計劃頗有一些互補之處。綜合這些情況來看，特朗普政府今後在稅改問題上會投入更多精力。一旦更多細節公佈乃至於進入實施階段，對全球資金流的走向也會産生重大影響。這中間的變化，需要予以密切關注。（作者：郭言）