原標題：從“被動守成”走向“主動突圍” 重慶借力資本市場推動國企高品質發展

　　近日，重慶三峽油漆股份有限公司（以下簡稱渝三峽）發佈2025年年報：營業收入3.94億元，同比增長12.55%；歸母凈利潤810.04萬元，同比增長85.50%。

　　業績飄紅的背後，是這家老牌國企借助資本市場完成的關鍵一躍——2025年7月，渝三峽成功並購重慶蔚藍時代，切入輻射製冷新材料賽道，構建起“塗料+新材料”雙主業格局，打開全新成長空間。

　　這是資本市場助力國企高品質發展的一個生動縮影。近年來，重慶依託資本市場功能，在並購重組、債券創新、資本賦能等方面協同發力，推動國有企業從“被動守成”走向“主動突圍”。

　　並購重組

　　國企民企“雙向奔赴”

　　轉型發展，並購是重要一招。重慶證監局有關負責人表示，該局聯合市國資委指導市屬國有上市公司開展“改革深化提升”行動，促進公司完善治理、規範運作，用好資本市場政策工具。雙方協同摸排形成並購重組梯隊名單，2025年推動重慶國資成功實施7宗並購項目，交易金額13.3億元。

　　渝三峽並購蔚藍時代是案例之一。渝三峽是1994年上市的國有控股傳統塗料企業，受環保政策收緊、行業競爭加劇影響，傳統業務增長承壓，亟須尋找第二增長曲線。蔚藍時代成立於2022年，由香港科技大學、浙江大學專家團隊創立，掌握國際前沿的輻射製冷光學涂層技術，産品應用前景廣闊，但面臨産業化能力不足、市場推廣受限、資金壓力大等發展瓶頸。

　　在市國資委和重慶渝富控股集團支持下，雙方設計了五年業績承諾與分期支付機制，通過“股權轉讓+增資擴股”方式，使渝三峽持股51%並實現合併報表。這一結構將國有産業資源與民企研發能力深度綁定。

　　並購後，渝三峽將逐步形成“傳統塗料+綠色新材料”雙主業格局，2025年市值最高突破60億元；蔚藍時代依託上市公司生産與銷售網絡實現量産突破，當年凈利潤超580萬元，扭虧為盈。“産業龍頭+資本平臺+科技企業”，為國資國企市場化整合前沿技術探索出新路徑。

　　拓寬融資

　　存量增量“雙管齊下”

　　用好債券市場政策工具，是重慶國有企業拓寬融資渠道的另一關鍵。2025年以來，重慶市國有企業發行公司債券1479億元，其中産業債292億元，佔比19.73%，較2024年提升7個百分點；科創、綠色、西部陸海新通道等創新品種債券166億元，佔産業債比例達56.87%，較2024年大幅提升35個百分點。

　　創新品種債券亮點頻出：重慶交通開投集團發行全國首單“成渝地區雙城經濟圈”和“智慧交通”雙貼標綠色債券35億元；酉陽一家區屬國企發行川渝地區首單高成長産業債。這些項目為國企承擔重大戰略注入長期低成本資金。

　　在加力融資的同時，存量資産盤活同步推進。重慶市國有企業充分發揮ABS、REITs功能，助力企業改革發展。2025年以來，4家企業通過ABS融資近65億元。其中，市地産集團發行CMBS産品11.3億元，票面利率1.91%，創全國儲架CMBS歷史新低；重慶交通租賃公司發行ABS5.2億元，最低利率1.6%，創全市資産證券化發行利率歷史新低，再次刷新全國融資租賃行業ABS優先級A1檔債券發行利率歷史新低。

　　存量增量並重，重慶國有企業資本結構更趨優化。

　　資本賦能

　　數智引領夯實價值新根基

　　在並購重組與債券創新的同時，重慶國有控股上市公司積極運用資本市場融資工具提升內生增長動力。

　　以三峰環境為例，2023年以來，公司持續拓寬融資渠道，壓降綜合融資成本，資産負債率降至48.92%，處於行業低位。累計發行科技創新綠色公司債10億元，主要投向旗下垃圾焚燒綠色項目。其中，2024年發行全國首單“一帶一路”科技創新綠色公司債1.5億元。依託穩健的資本實力與資金保障，公司45個已投運全資、控股及委託運營垃圾焚燒發電項目運行平穩，核心運營效能穩居行業頂尖水準。

　　在回報投資者方面，2025年市屬國有控股上市公司宣告分紅金額達73.6億元，盈利企業分紅基本實現全覆蓋，部分企業探索期中分紅，實現了企業發展與投資者回報的良性互動。

　　市國資委有關負責人表示，下一步將持續深耕資本市場，完善國有上市公司培育、發展、監管體系，引導國有上市公司在聚焦主業中提質增效，在深化改革中爭先進位，充分借助資本市場賦能發展，為現代化新重慶建設貢獻更大國資國企力量。（記者 佘振芳）