中國人民銀行14日發佈公告表示，為保持銀行體系流動性充裕，15日將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展14000億元買斷式逆回購操作，其中，3個月期8000億元，6個月期6000億元。

　　買斷式逆回購‌是指，債券持有人（正回購方）將債券賣給債券購買方（逆回購方），同時約定在未來某一日期，以約定價格從逆回購方購回相等數量同種債券的交易行為。買斷式逆回購操作對象為公開市場業務一級交易商，原則上每月開展一次操作，期限不超過1年。公開市場買斷式逆回購採用固定數量、利率招標、多重價位中標，回購標的包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等。

　　“買斷式逆回購是超越傳統工具的政策創新，能夠直接補充基礎貨幣，可以引導市場利率下行。”南開大學金融發展研究院院長田利輝向記者表示，買斷式逆回購通過“買斷+回購”機制，將中國人民銀行資産負債表主動擴張，直接向市場注入長期流動性（3或6個月期限），比傳統MLF（中期借貸便利）更具靈活性。同時，操作利率若低於市場水準，可壓低銀行體系邊際資金成本，進而傳導至企業融資端。另外，買斷式操作不依賴銀行質押品品質，可緩解中小銀行“資産荒”壓力，推動信貸資源向普惠、科創等領域傾斜。  

　　田利輝分析説，對比傳統工具，買斷式逆回購的優勢，一是期限更長，相比7天期OMO（公開市場操作），3個月或6個月的期限可熨平短期波動，穩定銀行負債端成本；二是無抵押依賴，突破質押式操作對高評級債券的依賴，降低中小銀行融資門檻。  

　　據記者了解，7月共有12000億買斷式逆回購到期，其中3個月期到期量為7000億，6個月期到期量為5000億。7月開展14000億買斷式逆回購操作，意味著7月買斷式逆回購凈投放2000億，為連續第二個月加量續作。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青對此向記者表示，在5月中國人民銀行降準釋放約10000億元長期流動性基礎上，近兩個月中國人民銀行連續實施買斷式逆回購凈投放，一方面有助於在政府債券持續處於發行高峰期階段，保持銀行體系流動性充裕，另一方面也釋放了數量型貨幣政策工具持續加力的信號，有助於推動寬信用進程，強化逆週期調節。

　　田利輝對此認為，中國人民銀行連續實施買斷式逆回購凈投放的原因在於對衝結構性流動性缺口、為政策性金融工具“輸血”和傳遞“穩增長”決心。具體來看，一是7月12000億買斷式逆回購到期量疊加地方債發行提速，易引發短期資金面緊張，“超量續作”可平滑季末流動性波動，避免市場利率超調；二是當前“設備更新+消費品以舊換新”政策需配套3萬億增量資金，通過買斷式逆回購提前為商業銀行提供低成本資金，確保政策落地不因流動性約束“卡殼”；三是連續凈投放釋放“政策蓄水池”信號，穩定市場對經濟“弱復蘇”而非“硬著陸”的預期。  

　　此外，田利輝建議，買斷式逆回購需要警惕流動性淤積，需加強財政—貨幣協同，打通“寬貨幣”到“寬信用”通道。

　　另外，今年6月，中國人民銀行打破月末公告慣例，分別於6月5日和6月13日發佈買斷式逆回購公告。此次7月，中國人民銀行再次於月中公告進行買斷式逆回購操作。對此，王青告訴記者，這表明每月買斷式逆回購已從月末披露轉變為月中披露，顯示貨幣政策操作透明度增加，溝通機制進一步完善，能夠更為有效引導和穩定市場預期。

　　也有業內人士表示，啟用買斷式逆回購操作工具，可以有效平滑大額MLF到期引發的資金面波動，有助於保持年末流動性合理充裕，為經濟增長動能回升提供有利的貨幣金融環境。（記者 黃盛）