餘額寶天量低迷 天弘基金大數據謀變

　　擁有餘額寶的天弘基金以規模論，依然是公募基金一哥。據“天弘餘額寶貨幣市場基金”2016半年報，截至6月30日，天弘基金同期管理總規模8505億元。和管理規模排名第二的華夏基金5157億元相比，天弘基金超出近3400億元。

　　截至6月30日，餘額寶的資産凈值達8163.12億元，佔天弘基金同期管理總規模8505億元的95.98%。

　　然而，餘額寶不再是昔日的餘額寶：7日年化收益率從2014年1月1日的高點6.74%，降至如今的2.318%。即使在貨幣基金行業的收益排名裏，餘額寶已在百名之外，距離排名第一的貨幣基金超過3.7%的收益率，差距頗大。

　　餘額寶2013年6月13日成立至今，創造了公募基金業的神話。餘額寶的管理者天弘基金在被支付寶（現名螞蟻金服）收購後，實施了全員持股，推出了餘額寶，綁定支付寶，在短短半年內就成為收益率最高、規模最大、用戶數量最多、買賣最方便的貨幣市場基金，引發巨大關注。2014年1月收益最高達到6.38%，規模快速增長，2014年底規模達到5789億元。2015年一季度，央行近期首次大規模降準，市場利率逐步走低，包括餘額寶在內的貨幣市場基金收益率都在逐步下沉。

　　但餘額寶的規模仍在增長，只是增速有所放緩。天弘基金産品部總經理李駿，日前在接受財新記者獨家專訪時表示，“貨幣基金得拆成兩塊看，一塊是個人投資者，一塊是機構投資者。今年上半年，尤其是春節前後和6月份，以機構回撤為主，但個人還是增加的。目前各個機構的貨幣基金普遍有10%到30%的回撤，但餘額寶的增速還是保持在10%以上。”

　　因此，天弘基金仍以旗下産品總利潤87.62億元排基金公司第一。然而，如果除去餘額寶的貢獻，天弘旗下基金産品上半年虧損5.83億元。這不是一張特別漂亮的答卷。

　　“容易寶”不容易

　　從基金利潤看，餘額寶以93.44億元居上半年所有基金産品利潤榜首。天弘基金也以旗下産品總利潤87.62億元排基金公司第一。這説明，如果除去餘額寶的貢獻，天弘旗下其它基金産品上半年虧損5.83億元。市場普遍關注，天弘基金將如何在權益類産品上發力。

　　李駿表示，權益類産品需要一個積累的過程，“天弘基金原來的産品線一直以固定收益為主，2013年開始做餘額寶後，才開始真正做權益類産品，現在經歷時間比較短；另外，市場上權益類産品發行規模最近幾年一直在縮減。我們現在已經發行了19隻‘容易寶’指數基金系列産品，以滿足投資者分享經濟增長的投資需求。”

　　不過，也有市場評論稱，天弘基金髮力指數型産品，是在有意規避其主動管理能力上的不足。

　　李駿對此表示，“國際上的大牌基金公司，百分之八九十都是被動産品。這是一個經營的問題，比方説，市場中有粵菜館、川菜館，每個人有每個人的定位。有人説天弘基金是蘭州牛肉麵，但是蘭州牛肉麵經濟實惠、吃得飽，而且還有利潤，其實這是一個很好的商業模式。我們追求正常的商業和經營邏輯，不追求標新立異的單個成績。”

　　過於依賴餘額寶而其它方面的管理能力不足，在貨幣基金增速放緩和權益類産品不足的情況下，有市場人士擔心天弘基金規模第一的位置不保。

　　李駿表示，資産管理行業永遠是山水輪流轉，有了更好的經營方式，總規模誰超過誰，這都是客戶和市場自然選擇的過程。“我們肯定沿著自己既定的經營思路佈置産品線，儘量用我們的方式滿足客戶的需求。”

　　試水發起式基金

　　值得一提的是，天弘旗下19隻“容易寶”指數基金系列産品都是發起式基金。從規模上看，截至上半年，僅“天弘中證500指數”“天弘滬深300指數”“天弘創業板指數”的規模分別達到7.28億元、7.09億元和1.30億元，其餘16隻的規模都在1億元之下。

　　根據現行規定，發起式基金成立滿三年後，如果基金資産規模低於2億元，基金合同將自動終止。今年以來，已有國聯安、西部利得、華宸未來等多家公募基金旗下的發起式産品拉響清盤警報。

　　李駿表示並不擔心，“這19隻發起式基金都沒有快要到期，最近的還有一年半以上。發起式基金在國外叫種子基金，就是試驗田。既然是試驗田，就要像育種一樣，允許有的成功、有的淘汰掉。現在看到的規模，不等於到期時的規模，因為隨著資産配製、智慧投顧等等，之後這塊會有很高的配置需求。當然我們也會逐步去審視，哪些有市場前景，哪些沒有市場前景。應該從整體上來看待發起式基金，而不是以單只産品，單只産品消亡很正常。”

　　發起式基金將投資者和基金管理人利益捆綁，這種安排曾被市場寄予厚望。不過，今年以來，這19隻産品僅“天弘中證食品飲料指數”凈值回報為正，達1.84%，其餘18隻基金都為負。尤其是“天弘中證計算機指數”和“天弘中證休閒娛樂指數”，今年以來區間收益下跌超過20%。

　　李駿表示，從行業發展看，發起式基金清盤和收益預期沒有直接關係。“育種是一個自然淘汰的過程，目標一定不是全活。通過幾撥實驗育種出來了一個東西，那就是成功，這才是發起式基金的本意。從目前看，天弘基金有三隻發起式基金規模超過兩個億，並且背後都是組合銷售、策略銷售的廣泛應用，應該説這次的試驗是非常成功的。”

　　銷售端的智慧投顧

　　近期，天弘基金的多位高管頻繁現身智慧投顧主題活動，為自家産品站臺。天弘將在直銷平臺上發力智慧投顧，具體做法是為客戶提供不同的策略和組合，在檢驗效果和收集用戶反饋後，進一步調整優化策略組合。

　　天弘基金副總經理周曉明此前對財新記者表示，這是一種基於公募基金産品，運用組合策略等方式，針對客戶具體需求，借助電商技術和大數據技術等新技術，將投資顧問服務模式化、産品化，並將之以良好體驗在線呈現的産品和行銷服務方式。

　　在李駿看來，無論從EPS的角度還是PE角度出發獲得更好的投資策略，都屬於投資端，“但我們現在其實做的都不是這個。中國市場其實不缺少Alpha，市場年化回報率20%多，並不低，但是波動率有40%多，我們現在是把40%多的波動通過資産配置和策略把它降下來。”

　　“無論是組合銷售還是策略銷售，天弘基金都是最早參與的一批。但我們的目標不一樣，切入點不一樣。説白了，不是投研主導。很多公司都是從投資端角度做了很多東西，Alpha是投研的聖杯，誰都追求永恒的Alpha，這可以理解。而我們現在的目標是解決客戶的痛點，以客戶導向出發，最後也符合長期理財的經營方針。客戶最擔心最不解的是，為什麼我投半天，你們説基金業績那麼好，投半天我不掙錢。沒法勸客戶長期投單品，我們的智慧投顧著力點就是在這個環節。”李駿説。

　　借力大數據

　　周曉明此前告訴財新記者，“從餘額寶業務開始，天弘跟螞蟻金服和阿裏平臺密切對接，有一些積累和經驗。我們現在有行業裏最大的數據，就是餘額寶客戶行為的數據。在IT系統方面，2013年餘額寶上線後，我們很快就把主要技術系統佈局到阿裏雲上，用雲存儲、分佈式的方式來構建IT系統。”

　　餘額寶在其半年報中稱，利用大數據分析的優勢，和投資研究有機結合起來，對組合的申購贖回情況，通過資産品種的選擇與久期匹配來保障組合的流動性，並且在資金緊張的時點積極佈局，拉長久期，同時抓住時機提前配置存單，以提高組合的收益。在投資策略上，半年報稱，會根據大數據分析的結果動態調整組合資産配置，在風險可控的基礎上，努力抓住市場波段機會。

　　據天弘基金介紹，該公司目前已經成立了業內首個大數據中心，擁有百億級以上的數據處理能力，可以用數據模型描繪出用戶肖像和用戶習慣。天弘大數據中心的運算能力可以達到每356秒360億條，平均1秒可處理1億條信息。

　　為了將大數據應用到投研中，天弘還開發了“信鴿”系統，可以通過垂直搜索結合網絡爬蟲技術，實時抓取上市公司新聞和公告。“鷹眼”系統可以智慧分詞、情感學習，對債券主體、上市公司、存款風險、債券等級變化、公司關聯關係的互聯網輿情變化實時監控。（記者 岳躍）