李稻葵談股市引入熔斷機制：能夠救急 但不能救火

清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵 攝影：姚毅婧

　　國際在線消息（記者 姚毅婧）世界經濟論壇2015年新領軍者年會（夏季達沃斯）于9月9日在遼寧大連開幕，主題為“描繪全球增長新藍圖”。清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵在與會期間接受國際在線記者採訪時表示，熔斷機制只能解決中國股市短期、應急的問題，但不能指望其解決根本、長期問題。

　　近日，千股齊漲齊跌，股市過山車現象讓投資者揪心、監管者擔心。9月6日，中國證監會剛剛表示將研究制定指數熔斷機制方案。9月7日晚，上交所、深交所、中金所同步發佈《關於就指數熔斷相關規定公開徵求意見的通知》。

　　通知提出，擬在保留現有個股漲跌幅制度前提下，引入指數熔斷機制。即當滬深300指數日內漲跌幅達到一定閥值時，滬深兩市上市的全部股票、可轉債、可分離債、股票期權等相關品種暫停交易，中金所的所有股指期貨合約暫停交易，暫停交易時間結束後，視情況交易或直接收盤。

　　簡單理解，A股的熔斷機制就是在保持10%漲跌幅的情況下，以滬深300指數為基準，設置5%、7%兩檔閾值，分別對應30分鐘和全天的暫停交易時間。

　　距離徵求意見9月21日截止時間還有不到兩周，引入指數熔斷機制可否防止股市異常的大幅波動，起到維護市場穩定的作用？李稻葵對本網記者表示，“熔斷機制能夠救急，但是不能救火。”

　　“熔斷機制是解決股市短期和應急問題的，但是不能指望它解決股市基本的、長期的問題”，李稻葵認為，熔斷機制對於突發事件能夠起到冷靜的作用，比如，突然出現自然災害，突然出現國外重大事件，但是，熔斷機制解決不了中國股市的根本問題：就是當絕大多數股民對上市公司的經營前景不看好，對經濟發展信心下降的時候，即使採取熔斷機制，也會接著下降。

　　李稻葵進一步表示，中國股市基本的長期問題主要有兩個：一是提升投資者信心，相關的政策要出臺；二是，股市交易的基本制度要完善，對於違規事件、違規操縱等，一定要通過檢察院、法院去懲罰，這是根本的機制。

　　上世紀80年代初期美國股市締造了新一輪繁榮，泡沫化程度日益凸顯。在1985年廣場協議和1987年盧浮宮協議後，全球利率水準趨勢上升，1987年10月中旬美國股市已經山雨欲來風滿樓。1987年10月18日《紐約時報》關於美國財政部公開倡導美元貶值的新聞，進一步觸發了風險。10月19日，道瓊斯指數創下美國股市歷史上的最大單日跌幅22.6%。

　　為了防止類似事件再度發生，在股災一週年之際，美國商品期貨交易委員會和美國證券交易委員批准了紐約股票交易所和芝加哥商品交易所的熔斷機制。熔斷機制是1987年美國股票市場危機應對和反思後的制度創新，是一種金融穩定新機制。