當地時間2月20日，美國經濟分析局報告顯示，2025年美國實際國內生産總值（GDP）同比增長2.2%，低於2024年的2.8%，為2021年以來的最低水準。

　　美國2025年經濟增速放緩最主要原因是什麼？

　　美國貨幣和財政政策會有哪些轉向？

　　對全球可能産生哪些外溢影響？

　　總臺環球資訊《閃評》邀請中國人民大學經濟學院教授王晉斌進行解讀。

　　報告發佈前夕美國總統在社交媒體上稱美政府停擺及美聯儲拖累經濟增長

　　美國2025年經濟增速放緩 最主要原因是什麼？

　　初步估算數據顯示，2025年第四季度（10月至12月）美國GDP按年率計算增長1.4%。相比于第三季度的4.4%，第四季度經濟增速明顯放緩。報告指出，第四季度GDP增長主要受消費者支出和投資增加推動，但政府支出和出口下降對增長形成部分抵消。

　　《華盛頓郵報》報道截圖

　　中國人民大學經濟學院教授王晉斌：

　　根據已公佈的四季度數據顯示，美國四季度年率增長率僅為1.4%，增速呈現明顯放緩態勢。從具體細項來看，政府支出減少是主要影響因素。

　　在1.4個百分點的增長中，私人投資貢獻約0.66個百分點，私人消費貢獻1.58個百分點，而政府支出則拖累0.9個百分點。這主要是由於去年四季度美國政府停擺持續近一個多月，對美國經濟造成了顯著的負面衝擊。

　　此外，除政府停擺的影響外，美國私人消費也呈現疲軟態勢。當前私人消費對GDP的拉動主要依靠服務業消費，而商品消費對四季度GDP的貢獻率為負增長。這表明美國居民對商品的購買需求確實出現了明顯的放緩。總體而言，美國私人消費中商品消費的下降趨勢較為顯著。

　　美國經濟滯脹的風險是否進一步加大？

　　報告顯示，2025年國內總購買價格指數上漲2.6%，高於2024年的2.4%。個人消費支出（PCE）價格指數全年上漲2.6%，與2024年持平。剔除食品和能源價格後的核心PCE價格指數上漲2.8%，略低於2024年的2.9%。

　　中國人民大學經濟學院教授王晉斌：

　　根據美國經濟分析局最新公佈的數據，12月PCE（個人消費支出）價格指數同比上漲2.9%，而剔除能源和食品後的核心PCE同比上漲3.0%。此外，核心PCE環比上漲0.4%，即12月較11月增長0.4%。從通脹數據來看，核心PCE與2024年年底水準相近，但整體PCE比2024年年底更高。

　　在美國這一輪通脹週期中，過去一年通脹實際上有所上升。然而，從經濟增速來看，2025年的增速明顯低於2024年和2023年。這一對比表明，美國通脹仍然頑固，甚至可能有所上升，而GDP增速卻在放緩。如果這種趨勢持續，美國經濟可能面臨滯脹風險——即經濟增速進一步下滑，而物價仍居高不下。

　　美國的貨幣和財政政策可能産生怎樣的外溢影響？

　　中國人民大學經濟學院教授王晉斌：

　　根據目前美國公佈的財政和貨幣政策來看，2026財年（2025年10月至2026年9月）的財政赤字預算規模達1.9萬億美元，佔美國GDP的5.8%。這一比例雖非歷史最高，但相比過去幾十年的平均水準，5.8%的佔比已相當高。

　　這引發了一個問題：美國財政債務存量將繼續增加，可能導致債務不可持續的風險。全球對美債的需求可能因此發生變化，而這種變化實際上可能推高市場利率。

　　另一方面，從貨幣政策角度看，美聯儲面臨兩難困境——通脹制約其降息空間，但若不降息，經濟融資成本將居高不下。

　　因此，美聯儲當前能做的可能只是維持市場流動性，並觀察實際數據以作出進一步決策。然而，從財政與貨幣政策的協同性來看，目前兩者難以協調。這種政策矛盾不僅可能對美國經濟造成衝擊，還可能給全球金融市場帶來意外的擾動。

　　來源 | 總臺環球資訊

　　采編 | 張晗

　　簽審 | 楊瓊

　　監製 | 蔡耀遠