7月14日和15日，美國聯邦儲備委員會主席凱文·沃什連續兩天出席美國國會眾議院和參議會聽證會。這是沃什上任後的國會首秀。

美國聯邦儲備委員會主席凱文·沃什

　　沃什闡述了關於通脹、美聯儲獨立性和體制變革等政策思路、理念與措施。儘管沃什未就利率路徑透露口風，但是外界普遍認為其釋放了“鷹派”信號。

　　按照美國法律，美聯儲主席每年需兩次赴國會提交貨幣政策報告，並接受議員質詢。

　　沃什上任後的首次國會貨幣政策作證，釋放了何種信號？

　　美聯儲是否會重新審視2%的通脹目標？

　　美聯儲半年報透露了什麼信息？

01

鷹派基調 戰略模糊

　　中國人民大學重陽金融研究院研究員劉英在接受總台環球資訊《閃評》欄目專訪時表示：沃什一方面反復強調美聯儲要控制高通脹這個“天職”，另一方面也對美聯儲的改革，尤其是新設的五大工作組做了具體闡釋，同時釋放出幾大突出信號。

　　1

　　核心信號----淡化數據波動 強調長期錨定

　　最核心的信號就是沃什釋放出美聯儲對持久高通脹的“零容忍”，下決心把控制通脹作為核心目標且要達成。沃什此舉是在刻意淡化短期數據波動，同時轉而強調長期通脹預期的錨定，這跟前任鮑威爾的數據依賴的靈活策略形成了鮮明對比，顯示出他較強的原則性和紀律性。

　　2

　　政策框架----拒絕前瞻性引導

　　在政策框架下面，他主張放棄前瞻性指引，轉向內部的辯論。其實沃什多次強調“我不會發佈前瞻性指引”，拒絕向市場透露利率路徑。在他第一次的會議上，他就是這麼做的，戰略意圖也是“以退為進”的溝通策略----通過減少前瞻指引，實際上是希望保留政策的靈活性來測試市場的反應，強化內部的共識。沃什再面臨高通脹及“走鋼絲”的貨幣政策前採取了這樣的溝通策略。

　　3

　　改革議程----系統性重構

　　改革議程方面，從“白紙”開始的五大工作組，包括通脹工作組、溝通工作組和資産負債表工作組，改革的信號就表明沃什不滿足於“修修補補”，而是要系統性地重構美聯儲的政策“工具箱”。

02

顛覆性伏筆 推動“靜默革命”

　　沃什在參議院表示，美聯儲已連續63個月未達標，且承認現行指標“不精確”。美聯儲是否會重新審視2%的通脹目標本身？對此劉英認為，沃什的工作組不太可能直接宣佈放棄2%的通脹目標。

　　真正需要關注的是沃什可能正在推動一場所謂的“靜默革命”，不是改變數字，而是改變數字的含義。“不精確”可能不是隨口一提，而是指向三個深層次的問題。

　　一、所謂消費者價格指數（CPI）也好，核心的‌PCE （是指美國個人消費支出）也好，它的測量存在偏差

　　二、通脹的正確水準，他認為不是2%，可能這是最為敏感、也是核心的問題，所以美聯儲可能會繼續探討所謂的“徵信利率”，包括AI投資浪潮是不是會改變經濟的自然的通脹率？

　　三、單一的數字目標跟多維的政策框架問題，2%是平均數還是上限？核心的通脹還是總體的通脹？短期的目標還是長期的目標？都需要去具體考量。

03

美聯儲的獨立性？高難度的政治“走鋼絲”

　　面對國會議員的質詢，沃什連續兩天捍衛了美聯儲獨立性。但他拒絕透露與特朗普的溝通內容，“反復”強調美聯儲的獨立性。劉英指出，這實際上就是一場高難度的政治“走鋼絲”。

　　這種看似矛盾的回應，恰恰暴露了當前美聯儲面臨的前所未有的政治壓力，以及沃什作為新任主席的生存策略。一方面拒絕透露，其實是維護獨立性的最後一道防線，它可能不是一個簡單的“無可奉告”，而是基於制度性生存的考量，避免被指控，並保護溝通渠道。

　　另外，反復強調實際上就是防禦性修辭背後的虛弱，不太能夠堅持獨立性了、維護不太住了，他才反復強調。所以越是強調什麼，往往意味著什麼越是稀缺的。

　　市場層面解讀是“聽其言，觀其行”，對於沃什的表態可能會持審慎懷疑的態度，看到的可能是不確定性的增加。所謂沃什的表態本質上是一場政治的“羅夏測試”，支持者看到的是堅守原則、抵禦政治干預，反對者看到的是虛與委蛇、暗中妥協。

04

美國經濟溫和增長的假像

　　最新公佈的美聯儲經濟狀況褐皮書顯示美國經濟溫和增長，但美聯儲主席凱文·沃什及多位理事在國會作證時指出，受關稅、中東局勢及AI投資影響，通脹壓力依然存在。美聯儲官員警告，若近期通脹未見實質降溫，不排除重啟加息的可能。

　　當前美聯儲基準利率維持在 3.50% - 3.75% 的區間。市場預期美聯儲在7月底的會議上大概率將繼續按兵不動，但9月及後續加息的預期較前期顯著升溫。對此劉英形象地比喻道：這種背離的根源可能是“褐皮書”的“後視鏡”，而市場是在定價前的“擋風玻璃”。

　　多點促成經濟溫和增長的假像

　　1.世界盃正面影響，抵消了經濟疲軟。

　　2.對通脹前景的判斷出現了罕見的內部分化，不同地區對於未來通脹走勢的判斷存在著明顯的分歧，這恰恰是美聯儲最為頭疼的問題。

　　3.價格漲幅放緩，但是成本壓力並未減少，非勞動力成本依然在持續攀升，包括中東問題及關稅問題。

　　4.就業市場的第一波動均衡地持續，勞動力市場目前並沒有成為推動通脹的重要因素。

　　5.AI跟數據中心可能會成為結構性增長極。AI投資繼續增長的動力，也是通脹的推手，這種雙刃劍屬性，使得政策權衡變得更加複雜。

　　來源 | 總台環球資訊

　　采編 | 樊夢

　　簽審 | 楊瓊

　　監製 | 鄒浩宇