當地時間9月18日，歐盟委員會負責經濟事務的委員東布羅夫斯基斯表示，儘管能源供應中斷、今夏極端天氣等不利因素對歐洲經濟造成衝擊，但今年上半年歐元區經濟表現仍略好于預期，展現出一定韌性。不過，根據歐盟委員會最新評估，預計明年歐洲經濟增長將放緩。

　　歐盟委員會負責經濟事務的委員東布羅夫斯基斯

　　“慣性前行”向“動能衰減”過渡

　　中國人民大學重陽金融研究院研究員劉英在接受總台環球資訊《閃評》欄目專訪時表示，歐盟委員會的預測顯示，歐元區經濟正處於從“慣性前行”到“動能衰減”的過渡階段。今年上半年的經濟韌性源於財政托底，但無法掩蓋能源通脹、利率上行、財政約束以及出口承壓等結構性“逆風”的累積。

　　歐元區經濟上半年的韌性確實存在，但可能只是一個溫和復蘇。支撐上半年歐元區經濟的四個支柱分別是：財政擴張的托底效應，尤其是防務和基建支出；私人消費的修復性反彈；AI投資的新增長極；製造業的相對穩健。

　　明年歐元區經濟增長將面臨五大風險：國債收益率上行，財政空間收緊；能源衝擊二次傳導；貨幣政策收緊的滯後反噬；出口競爭力的結構性下滑；財政整頓與增長的兩難困局。歐洲可能既要勒緊褲腰帶，又要花錢保安全、穩民生，這是明年經濟增長面臨的最大的不確定性。

　　明年歐元區經濟大概率會從“溫和復蘇”滑向“低速徘徊”，而財政的可持續性可能會成為決定這場韌性保衛戰成敗的一個關鍵變數。歐元區經濟正處於“韌性余溫”和“逆風漸起”的分水嶺。

　　歐洲債務整體可控 結構性失衡加劇

　　受國際油價上漲、通脹壓力持續以及市場對美聯儲加息預期升溫等因素影響，近期，美國國債收益率震蕩上行。美國10年期國債收益率日前突破5%，為2007年以來最高水準。

　　此外，英國30年期國債收益率達到1998年以來的最高水準。日本10年期國債收益率自1996年以來首次觸及3%。德國和法國的國債收益率也升至十多年來的最高水準。

　　外媒相關報道截圖

　　東布羅夫斯基斯表示，當前首先需要保障財政可持續性。近幾週來，大多數發達經濟體國債收益率明顯上升，這一趨勢的影響將逐步波及歐洲。

　　劉英認為，歐洲正面臨著一場由全球國債收益率上行所引發的主權債務重新定價的風暴。當前歐元區國家的債務狀況整體可控，但裂縫在擴大。

　　歐元區債務和財政狀況整體可控，但結構性失衡加劇，債務水準整體高企，分化比較嚴重。當前，歐元區國家政府債務率大約在90%，超過60%的債務率上限。財政赤字方面，歐元區國家普遍超標，但整頓乏力。

　　歐洲財政面臨防務開支激增、人口老齡化、能源轉型投資的三重壓力夾擊，開源無門、節流無力。

　　歐元區高債務成員國面臨多重壓力和風險：融資成本飆升，利息負擔雪上加霜；財政整頓面臨兩難困局，削減支出很難，被迫承擔更高融資成本；銀行體系與金融穩定的連鎖反應；貨幣政策面臨兩難困境，歐洲央行已經陷入通脹壓力下的加息需求同債務壓力下的降息需求之間的兩難；資本外流與歐元貶值的負面反饋。

　　全球國債收益率上行就像一把懸在頭頂上的達摩克利斯之劍，既是市場對於財政紀律的審判，也是對所有高債務國家的一個壓力測試。

　　政策“組合拳”難平衡 落實難點多

　　東布羅夫斯基斯敦促歐元區成員國堅持審慎財政政策，按照中期財政計劃設定的目標推進財政整頓，同時採取有針對性的臨時能源支持措施，謹慎運用國防和安全支出的靈活性，並進一步改善公共財政品質。

　　劉英認為，歐委會的這套政策組合拳就是在“跳鋼絲舞”，要在“穩財政”與“保增長、保安全”之間尋求平衡。這套政策“組合拳”的設計看似精巧，但落實起來將面臨諸多難點。

　　財政整頓是主基調，要守住底線。臨時能源支持是緩衝墊，要精準滴灌。國防安全支出是靈活閥，需留有餘地。

　　現實可行性面臨著嚴峻的考驗，其中，歐元區財政空間的天花板太低是根本性難題。2026年歐元區財政赤字佔GDP的比重預期已超過歐盟3%的紅線，政府債務佔GDP的比重也不斷上升。歐元區既要整頓財政，又要支持能源，還要擴軍，很難做到。

　　歐委會的政策“組合拳”能否成功取決於三個關鍵變數：第一，市場對歐元區財政公信力的信任；第二，成員國執行豁免條款的自律；第三，結構性改革能否真正釋放增長潛力。三者缺一不可，任何一個環節失守，都可能功虧一簣。

　　來源 | 總台環球資訊

　　記者、編輯 | 杜慧琴

　　簽審 | 閆明

　　監製 | 鄒浩宇