美國與伊朗圍繞停火以及重啟霍爾木茲海峽的談判再陷僵局，國際油價隨即作出反應。9月28日，布倫特原油期貨盤中一度突破每桶107美元，重新逼近本輪衝突以來的高位。

　　油價上漲之際，全球股市承壓，美國國債遭到拋售，債券收益率走高。市場對通脹以及美聯儲進一步加息的擔憂再次升溫。

　　多家國際媒體的報道顯示，市場如今關注的已經不只是“油價漲了多少”，而是一個更大的問題：如果衝突持續，能源供應風險會不會從短期價格波動，演變為持續性的通脹壓力，並進一步衝擊債券市場和全球經濟增長？

　　油價重新衝上107美元

　　市場為何如此敏感？

　　路透社9月28日報道，在美國總統特朗普拒絕伊朗提出的停火方案後，原油價格明顯上漲，布倫特原油一度上漲超過3%。報道指出，美伊僵局推高了油價和美國國債收益率。美元也接近兩個月高位，市場對美聯儲進一步加息的預期有所升溫。

　　這意味著，市場正在重新給中東地緣政治風險定價。

　　《華爾街日報》報道則揭示了另一個關鍵問題：海灣國家並非沒有替代運輸路線，但這些路線同樣面臨安全風險和基礎設施限制。

　　沙特此前試圖利用東西向管道和紅海港口繞開霍爾木茲海峽。然而，這一替代通道近期也受到襲擊影響。沙特因此一度重新增加經霍爾木茲海峽運輸的石油。

　　這意味著，國際能源市場面臨的並不只是“有沒有石油”的問題。更重要的是，石油能否以足夠低的成本、安全地運到消費者手中。而運輸風險本身，也正在成為油價的一部分。

　　從油價到債券：

　　金融市場出現第二輪衝擊

　　油價上漲帶來的影響，並沒有停留在能源市場。

　　《金融時報》報道顯示，美國借貸成本28日觸及2007年以來最高水準。10年期美國國債收益率上升0.08個百分點至5.26%，2年期收益率升至4.94%。英國10年期國債收益率升至5.44%，為2007年以來最高；法國借貸成本達到2008年以來最高水準。

　　今年以來 美國借貸成本大幅飆升

　　驅動這輪債券拋售的力量來自兩個相互強化的恐懼。

　　第一重壓力來自通脹。

　　油價上漲首先會增加運輸和生産成本。隨後，這種成本壓力可能逐步傳導至更廣泛的商品和服務價格。

　　與此同時，能源供應的“緩衝空間”也在受到關注。隨著庫存不斷被消耗，市場應對新的供應中斷的能力可能下降。一旦出現新的運輸障礙，價格可能對供應變化更加敏感。

　　第二重壓力來自貨幣政策的不確定性。

　　美聯儲近期已經加息。多名美聯儲官員同時警告，通脹風險仍然偏高。路透社援引波士頓聯儲主席蘇珊·柯林斯的話稱，未來通脹高於2%目標的可能性有所增加。

　　這使市場面臨一個更加棘手的問題：如果能源價格持續上漲，央行究竟應該優先應對通脹，還是避免進一步加息對經濟增長造成壓力？

　　加拿大蒙特利爾銀行分析師伊恩·林根對此有一個值得關注的判斷。他認為，最終會出現一個時點，能源市場走勢對美國利率的影響不再那麼明顯，但目前顯然還沒有到達這個拐點。

　　能源衝擊會不會演變成

　　全球“滯脹”？

　　多家媒體認為，真正值得關注的，是能源價格上漲是否將持續。

　　半島電視台的報道指出，戰爭爆發後，經過霍爾木茲海峽的商業船隻數量明顯下降。雖然近期有所恢復，但仍低於戰前水準。這意味著，即便全球石油供應尚未出現全面中斷，航運風險依然存在。保險成本、運輸成本以及繞行成本，都可能進一步推高能源價格。

　　與此同時，阿聯酋《國家報》的報道顯示，海灣國家仍在通過替代管道和運輸路線維持部分能源出口。沙特和阿聯酋都在強化繞開霍爾木茲海峽的能源運輸基礎設施。因此，目前的情況還不是簡單的“石油斷供”。

　　更值得警惕的是，全球能源供應體系的緩衝空間正在受到擠壓。如果衝突持續，原油、運輸和保險成本長期處於高位，影響就可能進一步向通脹、債券和利率市場傳導。屆時，能源價格上漲就不再只是能源市場自身的問題，而可能成為全球經濟增長面臨的新壓力。

　　這也是市場重新討論“滯脹”的原因之一。

　　不過，媒體分析指出，如果美伊談判取得進展，霍爾木茲海峽恢復穩定，能源運輸逐步恢復正常，那麼目前油價和債券市場中的部分“戰爭溢價”也可能迅速消退。

　　來源丨總台環球資訊

　　撰稿丨楊瓊

　　簽審丨魏東旭

　　監製丨蔡耀遠