減持新規的出爐使原本迫不及待的減持者暫時安靜了，截至昨日發稿時，尚未有上市公司發佈新的減持公告，而僅在此前一週，兩市就有20余份減持公告出爐。

 

顯然，針對無序減持、精準減持、惡意減持等採取全面堵漏、從嚴監管的減持新規是頗具震懾力和影響力的，也將對優化A股市場生態，引導規範、理性、有序減持起到重要作用。

 

據記者粗略統計，對照新規，有不少上市公司主要股東的減持計劃面臨調整；而在定增（及重組）市場，從現在起至2018年底解禁的2萬億元市值籌碼中，需要延後減持的超過50%。此外，諸如大宗交易過橋減持、可交換債變相套現等“花樣玩法”也將紛紛失靈。

 

在市場人士看來，減持新規從實際出發，防範集中、大幅、無序減持，從而維護二級市場秩序、保護中小投資者合法權益，有利於市場平穩發展。繼重組新規、再融資新規後，減持新規的落地，説明市場監管正逐步完善，一套相互配合、行之有效的機制正在形成。

 

部分減持計劃或面臨調整

 

上證報記者注意到，隨著減持新規的發佈實施，多家已有主要股東披露減持計劃但尚未實施完畢的上市公司可能面臨調整。如隆華節能、金輪股份、贏合科技、美尚生態、長海股份、新築股份、振芯科技等，這些公司已預披露的主要股東減持計劃（尚未減持部分）若按新規的標准將“越線”，可能需要調整方案。

 

“減持新規最大的影響是堵住了利用大宗交易進行‘過橋減持’的口子。”多位市場人士表示。據市場機構測算，由於此前的減持規定未對通過大宗交易過橋減持做出限制，使大宗交易成為上市公司主要股東實施減持的“主渠道”。據統計，大宗交易受讓方平均持股時間為20個交易日，7個交易日以內就通過集中競價交易賣出的佔到受讓股份的68%左右，大宗交易顯露出明顯的“過橋通道”性質。

 

而新規明確，大股東（控股股東及持股5%以上股東）減持或者特定股份減持（即其他股東減持IPO前所獲股份、定增股份），在任意連續90日內，集中競價交易減持不得超過公司總股本的1%，大宗交易減持不得超過2%。也就是説，大宗交易或集中競價減持，3個月內合計不得超過3%、半年不得超過6%、1年不得超過12%。同時，大宗交易的受讓方在受讓後6個月內不得轉讓。

 

在前述公司中，隆華節能剛于5月8日披露，控股股東、實控人李佔明、李佔強、李明強、李明衛等四兄弟，計劃在5月11日至11月11日的半年內，以大宗交易的方式減持不超過9500萬股，佔公司總股本的10.77%。然而，按照減持新規，每3個月大宗交易減持不超過2%的限制，並且一致行動人應合併計算，李佔明四兄弟半年內合計只能以大宗交易減持4%，即使加上集中競價交易，也只能合計減持6%的股份。

 

此外，已披露減持計劃但尚未公告減持進展的公司還有：金輪股份控股股東藍海投資計劃在5月11日後6個月內以大宗交易方式減持不超過877.33萬股，即不超過總股本的5%；贏合科技的達晨係創投股東（係一致行動人）4月27日通過公告預告，其擬在3個月內通過集中競價交易或大宗交易合計減持不超過4.84%的公司股份；富祥股份的第二大股東永太科技4月11日拋出清倉計劃，其計劃自2016年年度股東大會通過之日起的6個月內，以集中競價、大宗交易或協議轉讓等方式減持1209萬股，佔富祥股份總股本的10.79%；長海股份控股股東楊鵬威3月7日預告，其計劃在半年內通過集中競價、大宗交易或其他合法方式減持合計不超過1500萬股，不超過公司總股本的7.07%；新築股份控股股東計劃自2月26日起6個月內，通過大宗交易或協議轉讓減持公司股份合計不超過7000萬股，佔總股本的10.85%。

 

此外，潤欣科技原本於今年1月披露，二股東欣勝投資擬在半年內通過大宗交易減持不超過11.25%的股份；4月14日，該股東更改了方案，將減持上限從1350萬股縮減為675萬股，佔公司總股本的5.625%，然而若其全部通過大宗交易減持，仍然超過了減持新規的上限。

 

此外，振芯科技大股東國騰電子集團計劃在2月3日後半年內減持不超4726萬股，即總股本的8.5%，方式包括大宗交易或協議轉讓；2月15日，國騰電子集團已通過大宗交易減持了1100萬股，佔公司總股本的1.98%。

 

萬億定增籌碼還需“再鎖定”

 

“鎖定期滿後的12個月內只能減持50%，同時還要受90日內（集中競價）減持不得超過總股本1%的限制，這無疑將大大延長定增（及重組，下同）項目的持股時間。”滬上某機構人士告訴記者。

 

據記者統計，按原有規則，自5月27日至今年年末，總計有約8300億元（最新市值）的定增股份將迎來解禁，而根據新規，即使只考慮“鎖定期滿後12個月內只能減持一半”的要求，將有約4150億元定增籌碼要繼續鎖定。

 

將時限進一步推延，目前已經實施完成的定增中，約有1.22萬億元股份在2018年按原規則將解禁，而根據新規，其中6114億元的籌碼將無法立即套現，需再持有12個月。

 

以此來看，僅在未來19個月裏，就有約1.02萬億元的定增股份將再延後12個月才能獲得減持機會。如果將今年前5個月已解禁但尚未套現的定增股份計算在內，則其市值規模將進一步擴大至約1.2萬億元。

 

海南航空即將於今年9月6日解禁的定增項目便屬此類。2016年9月，公司完成總計165.54億元的定增再融資，定增價格為3.58元/股，定增股數為46.24億股，募集資金用於引進飛機及收購天津航空部分股權。

 

彼時，參與該定增的均為機構投資者，其中不乏知名機構。按照計劃，這些機構參與此次定增所獲得的46.24億股將在今年9月6日全部解禁，根據最新股價的參考市值約為149.35億元。按照新規，上述機構所持的23.12億股將延後12個月，即在2018年9月6日後才能拋售。下轉3版

 

部分股東減持計劃或面臨調整的公司

 

日期 上限

公司	預披露	減持主體	減持期限	減持	減持方式
隆華節能	5月8日	實控人兄弟	半年	10.77%	大宗交易
金輪股份	5月6日	控股股東	半年	5.00%	大宗交易
贏合科技	4月27日	達晨係創投股東	三個月	4.84%	大宗交易或集中競價
潤欣科技	4月14日	第二大股東	半年	5.63%	大宗交易
富祥股份	4月11日	第二大股東	半年	10.79%	大宗交易或集中競價或協議轉讓
美尚生態	3月9日	第二大股東	半年	5.10%	大宗交易
長海股份	3月7日	控股股東	半年	7.07%	集中競價或大宗交易或其他
新築股份	2月21日	控股股東	半年	10.85%	大宗交易或協議轉讓
振芯科技	1月25日	控股股東	半年	8.50%	大宗交易或協議轉讓

整理：王雪青