國際銳評:中國沒必要操縱人民幣匯率

編輯:母曼曄|2018-07-31 11:22:20|來源:中央廣播電視總臺海峽飛虹

針對美國最近單方面指責中國操縱人民幣匯率的説法,國際貨幣基金組織(IMF)首席經濟學家莫裏斯·奧布斯特費爾德近日對美國媒體表示:“我們沒有任何中國操縱貨幣的證據。”

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IMF首席經濟學家 莫裏斯·奧布斯特費爾德 (資料圖片)

 

其實,“中國匯率操縱論”是美方老掉牙的説法,既缺乏客觀根據,更有悖於人民幣匯率市場化改革的方向。正如中國外交部發言人耿爽所言,人民幣匯率主要由市場供需決定,有貶有升,雙向浮動,中方無意通過貨幣競爭性貶值刺激出口。

 

按照IMF的定義,“匯率操縱”是指一國利用對本國匯率的長期、大量、單方向干預,導致匯率對本國貿易有利,從而在貿易中獲取非正當利益的行為。

 

分析人士指出,中國沒有操縱匯率以刺激出口的動機和必要性,這主要有三個原因:

 

一是國內消費已成為主導中國經濟增長的力量。上半年,中國國內生産總值(GDP)增速為6.8%,其中,消費對GDP的貢獻度達到78.5%,而凈出口則是負值,這反映出中國經濟增長對出口的依賴度在不斷降低。隨著國內生産和居民消費的不斷升級,中高端消費將推動以現代服務業為主導的經濟轉型加快發展,消費對中國經濟的主導作用將進一步增強,中國根本沒必要通過干預人民幣匯率的方式來刺激出口。

 

二是擴大開放將對人民幣資産形成堅實支撐。中國金融市場相對歐美國家金融市場來説,收益更高,潛力更大。隨著對外開放的深化和人民幣國際化的推進,人民幣資産日益受到境外機構的青睞,6月境外機構大幅增持中國國債就是直接證明。預計海外資金將持續流入,促進跨境資本流動趨於平衡。

 

三是干預人民幣貶值是得不償失的。今年以來,中國推出系列措施進一步深化對外開放、擴大進口,如果這時干預人民幣貶值,勢必會大幅增加進口成本,更何況目前中國貨物貿易的進口增速遠遠高於出口增速(上半年出口同比增長4.9%,進口則同比增長11.5%),在此背景下,採取人民幣貶值策略,無疑是得不償失的。此前,IMF對中國評估結果顯示,人民幣幣值與基本面大致相符。這表明人民幣匯率已實現基本均衡,不存在“被低估”的問題。

 

那麼,究竟該如何看待近期人民幣匯率的波動呢?

 

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人民幣創意圖 作者:陳錫文

 

首先,與全球避險情緒上升有關。特朗普政府的貿易保護主義刺激了全球避險情緒,影響了整個外匯市場,帶來美股反復波動,市場不確定性上升,大宗商品價格也持續下行。近期人民幣匯率出現波動,更多是市場情緒化的表現。

 

其次,與美元指數走強有關。從整個上半年情況來看,美元指數總體上漲了2.45%,但同期人民幣對美元匯率中間價僅下調1.67%,遠低於美元指數的升幅。因此,人民幣出現波動,是避險情緒升溫下市場自發的“補跌修正”行為。隨著美元指數近期在95附近震蕩盤整,未來進一步上行的空間有限,人民幣貶值壓力將有望緩解。

 

第三,與美聯儲加息有關。4月份以來,人民幣兌美元已貶值8%以上,而在這期間,美國貨幣政策正處於加息及縮表進程中。美聯儲通過3月和6月兩次加息,並將今年加息次數由3次提高到4次,同時配合相應的縮表措施,回收流動性。而中國央行堅持穩健中性的貨幣政策,前瞻性預調微調,管好貨幣供給總閘門。一定程度上,本輪人民幣匯率波動是中美貨幣政策分化所導致的市場行為,不存在干預的成分。

 

正如有些分析人士所指出的,近期人民幣匯率波動並未超出合理區間,人民幣在全球貨幣中仍屬相對強勢。匯率雙向波動是市場作用的結果。在中國經濟運行良好、外匯供求平衡的情況下,當前及未來一段時期內,人民幣匯率完全有條件保持在合理均衡水準上的基本穩定。中國完全沒有干預人民幣匯率走勢的必要。

 

(國際銳評特約評論員)