人民幣“入籃”帶來哪些實質利好

　　北京時間12月1日淩晨，國際貨幣基金組織（IMF）正式宣佈，將人民幣納入SDR（特別提款權）貨幣籃子，SDR貨幣籃子相應擴大至美元、歐元、人民幣、日元和英鎊5種貨幣，人民幣在SDR籃子中的權重為10.92%，超過日元和英鎊居第三位，決議將於2016年10月1日生效。由此，人民幣歷史性地成為世界儲備貨幣。

　　人民幣加入SDR，是人民幣國際化進程中的里程碑。SDR本身不是貨幣，但是可以作為支付手段和記帳單位，將IMF分給各成員的SDR兌換成相應數量的外匯。人民幣“入籃”後，將成為IMF各成員用來償付債務的五大貨幣之一，這實際上是將人民幣及以人民幣計價的金融産品的使用範圍，擴大到了IMF的180多個成員當中，各成員將自動增持部分人民幣資産。樂觀的估計是，隨著人民幣加入SDR，今後境外對人民幣主權債券的缺口可能達到3000億美元左右。

　　不過，短期內境外的人民幣需求不會迅速增加。一方面，SDR佔全球儲備資産的比重較低，SDR的實際使用空間相對有限；另一方面，SDR在實際使用中，通常都會兌換為美元和歐元，而很少會兌換為日元和英鎊。就此前加入過SDR的貨幣的發展進程看，將SDR份額轉化人民幣，還需要一個過渡期。

　　但是，這並不代表人民幣加入SDR只有象徵意義。首先，人民幣加入SDR代表了國際金融體系對中國經濟和中國貨幣的全球影響力的認可。人民幣需要SDR的“認證”，SDR也需要人民幣的“認證”，這表明國際金融體系正在發生歷史性變化，新興經濟體正在進入過去由美歐日主導的權力格局，並參與重組。

　　其次，人民幣加入SDR，為人民幣從區域性貨幣上升為國際性貨幣打開了大門。金融危機、歐洲債務危機、美元進入升值週期三大事件，在過去7年時間裏導致全球貨幣市場劇烈動蕩。人民幣幣值的長期相對穩定，有助於增加人民幣對全球經濟體的吸引力，並通過SDR籃子完成周邊化到區域化再到國際化的過渡。

　　第三，人民幣加入SDR，將刺激人民幣在岸和離岸市場的發展，降低中國為主要買家的大宗商品價格的波動性，降低中國企業的匯率風險。貨幣國際化程度越高，本國企業的匯率風險越小，這已被國際主要貨幣的發展歷程所證實。

　　第四，人民幣加入SDR，將倒逼國內金融領域進一步改革。由於加入SDR後相應地會為海外投資者提供更多投資機會，因此，國內股市、債市有望進一步發展。這也是過去日元加入SDR後走過的歷程。但是，管理層必須在讓人民幣幣值保持相對穩定、刺激經濟增長、防止資本外流等方面作出更週全的選擇。顯然，只靠行政手段無法實現複雜的平衡，只有加快金融市場的改革這一條路可走。就此而言，加快金融領域改革，是人民幣加入SDR最現實的意義所在。（徐立凡）