不必過分擔憂通脹或通縮風險

　　國家統計局發佈的數據顯示，7月份全國居民消費價格總水準（CPI）同比上漲1.8%，漲幅比上月回落0.1個百分點，已是連續第三個月回落。當前我國物價水準整體運行基本平穩，不存在明顯的通脹或者通縮風險；預計下半年CPI整體運行趨於平穩，PPI不排除同比回正的可能——

　　8月9日，國家統計局發佈了7月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生産者出廠價格指數（PPI）。數據顯示，7月份，CPI環比上漲0.2%,同比上漲1.8%；PPI環比上漲0.2%，同比下降1.7%。

　　有關專家在接受《經濟日報》記者採訪時表示，當前我國物價水準整體運行基本平穩，不存在明顯的通脹或者通縮風險；預計下半年CPI整體運行趨於平穩，PPI不排除同比回正的可能。總的來看，貨幣政策仍應保持穩健，不宜進行大幅度降息降準操作。

　　部分地區鮮菜價格上漲較多

　　7月份，CPI環比上漲0.2%，這是自今年3月份以來CPI首次環比增長。其中，城市上漲0.3%，農村持平；食品價格下降0.2%，非食品價格上漲0.3%；消費品價格下降0.1%，服務價格上漲0.6%。

　　國家統計局城市司高級統計師余秋梅説，7月份，全國降雨量較常年同期偏多，長江中下游、黃淮、華北等部分地區出現汛情，強降雨對鮮菜的生産和運輸産生了較大影響，致使部分地區鮮菜價格上漲較多。分地區看，安徽、湖北、河北、北京鮮菜價格環比分別上漲了16.2%、14.3%、13.3%和12.8%。

　　“不過，部分鮮活食品價格出現回落。”余秋梅説，豬肉價格環比連續上漲3個月後轉為下降2.1%，鮮果和蛋價格環比繼續下降，降幅分別為1.9%和1.5%，上述3項合計影響CPI環比下降0.1個百分點。

　　從非食品看，暑期因素導致部分服務價格季節性上漲。受暑期出行人次增多的影響，飛機票和旅行社收費價格環比分別上漲12.1%和6.5%，合計影響CPI環比上漲0.13個百分點。

　　國家治理協同創新中心研究員楊枝煌表示，自然災害主要對蔬菜價格直接影響大。不過，由於非食品價格和大宗商品價格處在上升階段，因此CPI沒有因洪澇災害大幅上漲。

　　交通銀行首席經濟學家連平表示，7月份，核心CPI同比上漲1.8%，比上個月上升0.2個百分點，為2014年2月以來最高值。當前，消費物價水準整體運行基本平穩，不存在明顯的通脹或者通縮風險。

　　“歐美發達國家一般希望通脹率保持在2%的水準，這有利於保持經濟平穩增長。如果用他們的標準看，目前我國通貨膨脹率總體上是較為適中的。”中國社科院金融所研究員、中國債券論壇秘書長彭興韻説。

　　彭興韻指出，今年以來，央行並沒有如市場預期的那樣採取較為寬鬆的貨幣政策，信貸增長率和廣義貨幣供應量均有所回落。從CPI看，我國需求總體上仍然較為疲弱，尤其是投資需求疲軟，受此制約，經濟增長也面臨著較大的下行壓力。

　　PPI降幅連續7個月收窄

　　7月份，PPI同比下降1.7%，同比降幅連續7個月收窄。1至7月平均，PPI同比下降3.6%。

　　在工業生産者出廠價格中，生産資料價格同比下降2.3%，影響PPI下降約1.7個百分點。其中，採掘工業價格下降5.6%，原材料工業價格下降4.5%，加工工業價格下降1.2%。生活資料價格同比持平。其中，食品價格上漲0.2%，衣著價格上漲1.1%，一般日用品價格上漲0.6%，耐用消費品價格下降1.4%。

　　據測算，在7月份-1.7%的PPI同比降幅中，去年價格變動的翹尾因素約為-2.7個百分點，新漲價因素約為1.0個百分點。

　　“PPI降幅持續收窄，這主要由於煤炭、鐵礦石、鋼材等原材料價格漲幅較大。”彭興韻説，這些大宗商品價格前期跌幅較大，企業虧損嚴重，不少設備大量閒置，産能利用率低，導致供給下降。加之中央經濟工作會議明確“三去一降一補”的供給側結構性改革五大重點任務，産能過剩行業的結構性調整力度加大。從另一個角度看，去年以來房地産投資有所回升，帶動了上游産業需求回升。這些因素都支撐了原材料價格的短暫回升。

　　彭興韻指出，儘管PPI降幅持續收窄，但不能據此認為産能過剩行業的牛市行情將到來。目前房地産投資回升勢頭能否延續還有待觀察。如果房地産投資增速出現回落，PPI的走勢也將受到影響。對於企業而言，不能看到價格回暖就“歡呼雀躍”，更不能無視去産能的大局，擴大生産規模。

　　楊枝煌表示，要避免去産能過程出現反復，一方面政府在項目審批中一定要保持謹慎，不能太隨意；另一方面企業也應對市場形勢做好科學研判，不能盲目組織生産。

　　7月份，PPI環比上漲0.2%，由上個月環比下降0.2%轉為上升。其中，生産資料價格環比上漲0.3%，影響全國工業生産者出廠價格總水準上漲約0.2個百分點。其中，採掘工業價格上漲1.0%，原材料工業價格上漲0.4%，加工工業價格上漲0.1%。生活資料價格環比持平。其中，食品價格下降0.2%，衣著和耐用消費品價格均上漲0.1%，一般日用品價格上漲0.3%。

　　貨幣政策應保持穩健基調

　　根據預測，今年下半年，我國部分食品價格可能出現階段性上漲，但CPI整體運行趨於平穩；年末PPI同比增速逐漸回升至0%左右，不排除回正的可能。

　　“下半年翹尾因素整體較低，部分食品價格可能出現階段性上漲，但預計CPI整體運行趨於平穩。”連平分析説，隨著物資運輸和供給逐步回歸正常，洪澇災害和高溫天氣對CPI的影響減弱。豬肉價格環比出現回落，同比漲幅收窄，進入三季度之後可能迎來下行週期。蔬菜、水産品、水果等食品受到季節性因素影響明顯，將是影響物價短期波動的重要因素。非食品價格平穩運行中存在緩慢上升可能，服務、文體娛樂、旅遊類價格穩定上漲，石油相關消費品價格仍將在低位徘徊。貨幣流動性對物價的整體抬升作用有限，對部分供需吃緊的産品價格影響則更為明顯。此外，今年下半年CPI翹尾因素整體較低，不會明顯推升物價。

　　從PPI看，在全球經濟復蘇乏力、美聯儲加息預期走弱的影響下，下半年大宗商品價格繼續上行動能不足，可能出現階段性回落和震蕩，但不會像2014年下半年到2015年末那樣持續大幅下行，輸入性通縮壓力不會太大。去産能力度加大，産能的削減提振了價格企穩的預期，年初以來國內工業上游的資源能源等輸入端價格有所回升，煤炭、石油天然氣開採、黑色金屬和有色金屬礦産業價格環比都有階段性上漲。大量穩增長政策陸續落地，下游市場需求逐漸改善，帶動工業出廠産品價格企穩。由於去年同期工業産品價格逐漸下跌，今年下半年PPI同比基數逐月收窄，有助於PPI漲幅的改善。

　　楊枝煌認為，下半年，受中秋節、國慶節等節假日因素影響，加之季候性效應的釋放，物價水準有望進一步上升，但漲幅總體平穩。從貨幣政策看，是否需要降準降息應綜合國內外經濟形勢進行分析。從降低企業融資成本看，可以對費率、稅率、匯率、利率和儲備金率進行組合式調整；如果美國加息，其他主要經濟體降息，也可以相機調控。

　　“當前，貨幣政策仍然應該總體上保持穩健的總基調，不宜大幅度進行降息降準操作。”彭興韻説，目前，CPI漲幅較為適中，M2增長率有所下降，M1增長率比較高。如果進行降息降準操作，會使房地産價格連鎖反應，從而加大經濟運行的風險。基於國內資産價格、CPI、M1增長率等指標看，央行進行降息、降準的頻率和可能性大幅下降。