金磚國家開發銀行備用貸款範例：警示與機遇

　　金磚國家新開發銀行(NDB)在其最新聲明中，同意在2017年將其貸款額從最初承諾的8.11億美元增加到25億美元，差不多翻了一番。在其首輪貸款中，NDB同意為巴西提供3億美元，印度2.5億美元，南非1.8億美元，中國8100萬美元，以資助上述國家的可再生能源項目。NDB成立於2015年第七屆金磚國家峰會期間。作為一家擁有數十億美元的銀行，NDB被認為是彌補現有國際銀行系統的備用資金來源。當前的國際投融資模式在面對發展中經濟體的投資需求時顯得並不完善，鋻於此，金磚國家銀行應發揮其重要作用，減輕發展中國家在基礎設施建設及可持續發展進程中所遇到的資金短缺問題。此外，NDB的重要之處還體現在它是國際經濟秩序中全球南北對立格局的標誌。

　　金磚國家，尤其是中國和印度一直以來都積極支持國際經濟機構改革，例如世界貿易組織(WTO)，國際貨幣基金組織(IMF)以及世界銀行，以期它們在面對發展中國家需求時更具代表性和公平性。根據國際貨幣基金組織貸款政策，貸款通常要在借款國實施特定經濟政策的條件下發放。這些政策通常包括1，減少政府借款，增稅及減支；2，升高利率以穩定貨幣；3，允許虧損公司申請破産；4，結構調整，如私有化，放鬆管制，打擊腐敗及官僚主義。因此，這些幾乎未經磋商，強加於借款國的結構調整政策往往使該國家陷入更加混亂的經濟局面。

　　1997年亞洲經濟危機期間，包括印度尼西亞，馬來西亞和泰國在內的許多國家都被IMF要求實行緊縮性貨幣政策(即更高的利率)和財政政策，來降低預算赤字，增強匯率。然而，這些政策造成的後果從起初的生産速度輕微下降演變為嚴重經濟衰退，導致大規模失業。與此相似，阿根廷在2001年也被迫實行了類似的財政緊縮政策，造成公共設施投資下降，從而在某種角度破壞了經濟。然而IMF近年聲稱其已從經濟危機中吸取教訓，簡化了貸款流程。與其聲明相悖的是，歐洲債務和發展網絡提供的報告顯示，國內政策受到的影響愈加嚴重，從2007年的每筆貸款平均附加條款14條增長到如今的近乎20條。

　　金磚國家銀行的扇形及國別貸款範圍已在2013年德班峰會宣言中確定。NDB被確立為金磚國家中擁有必要存款及外匯儲備的備用財政來源，其初衷是為發展中國家的基礎設施建設提供財政資助，每筆貸款的形式都會根據借款國的需求而各有不同。NDB的關鍵特點包括五個成員國平等的投票權，以及在保證金磚國家總資産份額不低於55%的條件下，允許非金磚國家(發展中及發達國家)向其投資。這些特點暗示著國際金融框架的重要轉變，即NDB作為金磚國家的新平臺，整體上促進了有利於發展中國家及新興國家的改革。

　　然而，NDB仍然存在著一些重大的挑戰。世界銀行的優勢之一就是其信用評級，優越的金融地位及其政府股東的能力與多樣性。世界銀行從國際評級機構獲取的非常高的信用評級，極佳的金融管理能力及流動資金情況使其順利進入國際資本市場開展相關項目。相比之下，NDB的政府股東數量較少，主權信用評級與世界銀行主要股東相比較低，因此其財務狀況在國際資本市場看來稍遜一籌。由於缺乏規範系統的財務分析，NDB沒有歷史財務記錄可循。這一點在國際金融市場中不被看好，使得借貸的成本更高。一些關於銀行成員管理及擴展的問題，再加上NDB缺乏明確的管理層(五個平等的創始股東)也可能妨礙政策的高效實施。此外，NDB成員國內投資環境基本呈現出低效管理及低償還能力的特徵，甚至在小型發展中國家還存在優惠利率的現象。因此在展現可行的國內投資環境過程中，NDB將很難避免違約情況的出現。因此，金磚國家銀行借貸範圍將會産生多大的積極影響還有待觀望，畢竟在發展中國家及新興國家中還有大量未被滿足的需求。

　　金融危機的影響之一就是流動資産的激增。由於存在著豐富的金融資産，新興經濟往往被迫吸收越來越多的短期資本，從而使自身在流動資本流入和流出中變得十分脆弱。在這樣的背景下，包括IMF和世界銀行在內的主要多邊機構引起了大量不滿。包括非洲貧困國家在內的發展中國家在佈雷頓森林機構中無法獲得更高決策權，屢屢受挫催生出了這一備用資金來源，幫助它們在資本外流期間渡過難關。經濟危機期間，上述機構將不合適的結構調整計劃以融資方案的形式強加於發展中國家，而發達國家申請資金時則有權拒絕在本國實施這些計劃。

　　為了避免這些經濟不穩定因素，金磚國家成員成立了一個1000億美元應急儲備池，名為" 金磚國家應急儲備安排"(CRA)。中國承諾投入410億美元，俄羅斯，巴西和印度分別投入180億美元，南非投入50億美元。建立該儲備池的最初目的是通過資本流動及提供實際或潛在的短期國際收支平衡壓力應對工具，為金磚國家成員提供支持。這種新型應急儲備資金也被認為是國際貨幣基金組織(IMF)的備用選擇。儘管應急儲備基金是在清邁協議的基礎上建立的，規模卻很小。CRA協議第五款表明瞭它的重要特徵"每方最大可獲得總量的30%，並僅應在提供方同意的情況下才可生效，只要請求方滿足本條約第14條規定的條件，即可予以批准"。因此，儘管所有成員都能獲得資金，但所獲得的份額卻是有限的。

　　因此，金磚國家開發銀行及應急儲備資金很大程度上代表著發展中國家正在試圖創造另一個貨幣和金融系統，從而擺脫西方世界的控制。然而，這些被視為保險的備用機制在短期內基本不可能取代IMF和世界銀行，因為後者在全球經濟系統中仍然會是強有力的參與者。此外，備用機構的建立絕不意味著金磚國家將放棄世界銀行或IMF。相反，金磚國家銀行將會成為現存多邊，區域及國家開發銀行網絡的珍貴備用來源。（作者：樸雅卡﹒潘迪特(Priyanka Pandit)係中國人民大學重陽金融研究院訪問學者。人大重陽金融研究院學術合作部實習生趙月翻譯。）