香港股民冷靜看待滬港通

滬港通真的來了！

一時間，“最重大的變革”“近年來最大突破”“里程碑的意義”等宏大字眼幾乎佔據了所有香港報紙的頭版。各種分析、議論，從對香港、對內地資本市場的影響，到對人民幣國際化、香港離岸人民幣中心地位，再到該立馬買進哪些股、拋售哪些股，充斥報紙版面。但無論輿論還是市場，都不像2007年傳説要開通港股直通車那樣亢奮了，狂歡也只是“一剎那的風情”。

市場人士認為，股民對“滬港通”政策的反應，明顯與2007年的“港股直通車”不同，情緒較冷靜。這冷靜一方面來源於2007年相當一部分投資者盲目樂觀吃了大虧，另一方面，投資者深知港滬股市直通車並非短線泡沫遊戲，若過度推高港股，形成嚴重泡沫，內地投資者未必會進來接棒，只有細水長流，才能長遠有利兩地股市。這都反映出市場心態較過去成熟。

步伐穩健，與國際同步接軌，是此次滬港通討論中比較鮮明的主調。所謂“步伐穩健”就是要先求穩再求快。首批互聯互通總額度僅5500億元人民幣，港股佔2500億元，滬股佔3000億元，乍一看似乎有限，但細算每天的交易額度已超百億元人民幣，已達內地香港股市日均成交額一至兩成，數額不低。且互聯互通開始肯定會暴露出不少問題，需要磨合，步子一開始邁得太大，反而可能貪快得慢，欲速不達。只要第一步開局走穩，5500億元人民幣的額度自可快速增加。

所謂“與國際同步接軌”是指兩地股市規則及監管。兩地監管機構在未來半年的準備期，主要工作是促兩地市場運作及監管要求趨向一致。如內地採用T +1交易有別香港的T +0、內地仍有漲跌停機制等。兩地要拉近運作與監管差距，應採用更接近國際的標準，切忌倒退。不少評論指出，中央亦希望通過香港將更多國際投資者引入內地，既為A股市場注入活水，更重要的是利用香港引入國際資金的同時，將國際對公司管治、監管水準等更高要求一併引進，以倒逼內地股改、企業改革，讓內地股市由現時炒消息、炒短線主導，變成更重視價值投資，提升透明度與效率，促內地股市健康發展。

下一步重在落實。有評論指出，滬港通的細節安排，是整項政策成敗關鍵所在。兩地在交易細節上的制度差異，或引起兩地在一些監管安排上的分歧、出現市場利益衝突和風險分配問題，需要滬港金融監管機構制訂一個有效合作和風險防範與分擔機制，以維繫市場運行秩序，給投資者以信心。

此次港滬股市雙向直通車，更帶出內地和香港經濟互動兩個積極信息。其一，港滬競爭非零和遊戲。有評論稱，“港滬互聯互通，香港金融發展得益，上海力爭建股市國際板多年無功，卻借香港打開國際門戶，足見港滬若加強合作，可創雙贏。”

其二，關於香港獨特優勢和在國家中的定位亦應深思。有評論提出，“港人在關注這趟港滬股市雙向直通車，將為港股交投，以至相關受惠股份帶來多少升幅外，更應思考如何進一步發揮香港的獨特優勢，尤其國際化，以在內地改革中搶佔先機，不斷推本港國際金融中心再上臺階。”

香港的獨特優勢是難以代替的。用評論的話説，“香港匯聚國際資金，國際化經驗與監管水準仍領先內地，中央對香港的信任度亦高於其他海外市場，中央要推資金對外開放，要推股改，還須借助香港，只要香港能做好國際化，中央便會不斷以香港作改革試驗田，實現互惠互利。”（王旭）