香港整肅資本市場：“點名羞辱”讓投行界風聲鶴唳

對於想在香港主板上市的公司而言，今年4月起將面臨更嚴格的審查。因為按照香港證監會新規，上市申請人在呈交上市申請時必須在香港聯交所的“披露易”網站上，登載初步招股書。

 

這是一項被業內理解為“非常嚴厲”的考核。中英文初步招股書登載後，香港聯交所將對招股書進行“三天初檢”，如未經通過，招股書將從“披露易”上撤下來。

 

如果招股書通過“三天初檢”上了網，卻又因內容不完備而被聯交所發回，就會面臨“貼堂懲罰”：網上刪除招股書、公司在8周內不得重新提交上市申請，保薦人及上市申請人的名稱以及被發回的日期將登載在“披露易”上。

 

還未IPO便必須將公司詳情公佈，“要是公佈了公司情況，遭對手惡意攻擊舉報怎麼辦？”有民企慨嘆。亦有企業家對記者坦言，民企自身結構難免有些瑕疵，不少中小民企都是在上市後才逐漸以上市規則約束健全自身健全，“新規對中小民企太苛刻！”

 

“貼堂懲罰”

 

撤下招股書、8星期內不得重新提交申請，其實並非嚴懲。

 

“如申請材料大致完備，沒有披露聯交所修訂的‘三天初檢核對表’某單一有關事宜，並不會導致申請發回；只有在三天初檢中發現重大遺漏，如申請版本中的財務資料不符合主板規定，證監會才會將申請版本發回。”香港證監會回復《財經國家週刊》時如是強調。

 

相形之下，更讓業界忌諱的是“Name and shame（點名羞辱）”。

 

“保薦人、上市申請人名稱留名的規定是永久性的，就算以後公司上市成功，之前的留名也不會刪除”，港交所監管事務總監兼上市主管戴林瀚表示。

 

在投行，名聲幾乎代表一切，如若某保薦人被公開點名，無疑是其職業生涯的巨大污點。

 

“這意味著，保薦人未來參與對上市申請者的材料審查時將更加謹慎”，香港資深投行專家溫天納在接受《財經國家週刊》記者採訪時説。眼下，香港主板市場IPO造假事件頻頻發生，保薦人在申請者資料未備足之時便要儘快提請上市，提供的資料或有不盡不實。“有此制度，保薦人為保自己的聲譽，會對企業數據詳查，減少被發回的可能。”

 

由於“貼堂懲罰”的效果發酵，不少企業爭先恐後在3月31日前遞交材料。記者統計聯交所相關數據發現，今年1月1日 3月31日，聯交所完成對28份新上市申請的三天初檢。聯交所最終打回了2份申請。

 

劍指保薦人

 

這並不是香港當局第一次試圖為提高IPO上市標準所做的努力。

 

香港曾被冠為全球自由經濟市場，市場透明度高，上市門檻相對較低；也因此一度超越美國納斯達克等市場，成為全球IPO之冠。但是，2009 2012年，在香港上市的企業遭遇渾水等機構輪番做空，40多家企業被曝出現財務造假等負面消息。

 

一時間，香港資本市場一片晴好的“幻像”被戳破，香港也成為繼納斯達克市場“中概股”集體失陷後又一個“金融欺詐聚集地”。大空頭家查諾斯甚至發出警告，提醒投資內地與香港市場的西方投資者“你參與的是一場騙局”。

 

“造假的成本雖然高，但一旦上市，獲利可能上十億、百億，總有企業因為追求利益最大化走上不法之路”，溫天納説。

 

香港於是啟動了一場聲勢浩大的證券整肅風暴。2010年3月，在港上市僅3個多月的洪良國際成為“祭旗”，被香港證監會認定披露嚴重失實的招股書，然後迅速採取民事判決方式追回造假者騙取的公眾資金，並勒令其保薦人兆豐資本“終身除牌”，對該保薦人處以4200萬港元的鉅額罰金。

 

旗開得勝後，香港監管層將保薦機構納入重點處罰範圍。在洪良事件之前，公司在香港上市“犯了事”，對公司保薦人的懲處相對較輕。洪良一案無疑一改陳規，直接劍指保薦機構。

 

此後，香港證監會又接連頒布文件，對保薦人的從業進行了嚴格的規範和要求，並引入針對保薦人的刑民事責任。

 

而此次規定上市申請文件須在聯交所“披露易”上公開披露一事，香港證監會回復《財經國家週刊》的採訪時表示，這項規定自2013年10月1日開始試運行，旨在鼓勵（保薦人）提供一份高品質的文稿，並減少香港證監會給予意見的時間和次數；同時將為潛在投資者提高IPO流程的透明度。

 

多管齊下的“整肅”行動

 

除加強對保薦人的懲處力度外，香港監管方面還多管齊下，多方整肅市場。記者從負責監察上市公司財務數據的香港財務彙報局（財匯局）處獲悉，該局自2012年起擴大了審閱工作範圍，對上市公司進行財報抽查；2012年、2013年以及2014年前三個月分別抽查了75家、100家、22家上市公司。

 

“我們抽查個案的根據包括涉嫌有不遵從會計規定、從媒體報道尋找違規行為、抽查新上市公司、抽查于審計年更換會計師的公司、以行業或會計主題抽查上市公司”，財匯局新聞發言人回應《財經國家週刊》記者。

 

2013年1月1日，香港法定披露制度根據此前制定的《2012年證券及期貨（修訂）條例》建立。香港法院、證監會等機構對市場失當行為進行執法披露以及追查。

 

若上市公司違反《上市規則》的規定，港交所會考慮對該公司或其董事展開紀律行動。若有關公司涉嫌造假或懷疑涉及違法行為，其個案將被轉介至港監會及警方跟進處理。