歐洲“折中版”量化寬鬆即將出臺

歐洲央行將於1月22日舉行貨幣政策會議。市場普遍預測，央行行長德拉吉將在會後的記者會上宣佈啟動主權債券購買計劃，以期改善長期處於低位甚至是負數的通貨膨脹率，提振歐元區經濟。“有一點是非常清楚的，歐洲央行採取量化寬鬆政策已成定局。”比利時布魯格爾經濟研究所主任宮塔姆·沃爾夫向記者表示，目前的問題是歐洲央行將採取何種形式來購買主權債券。分析認為，面對來自德國的壓力，此輪歐版量寬將是一個歐洲央行與德國意見彼此折中的版本。

據稱，歐洲央行可能採取的量化寬鬆選項有四：一是採取類似美國聯邦儲備委員會和英國央行的措施，歐洲央行依據各成員國在央行的資本權重購買各國債券;二是歐洲央行將所購買的債券僅限定於高品質的主權債券，這樣能促使投資者買進風險更高、收益率也更高，但評級較低的債券;三是區域內成員國央行買入本國公債，將風險控制在有問題的國家內部;四是由歐洲央行和成員國央行分別購買主權債券，風險分攤。

美國《華爾街日報》21日報道稱，歐洲央行執行委員會提出的“歐版量化寬鬆”計劃可能是將在未來至少一年的時間裏，每月購買約合500億歐元的債券。

目前看來，輿論預計歐洲央行採取第四種選項的可能性最大。其中包括由歐洲央行買入一部分債券，風險由整個歐元區共同擔當;同時，為了減少來自德國方面的阻力，此輪量寬將採取折中方案，部分債券由各國央行自行承擔，所購規模與各自經濟規模相當。

談及量化寬鬆政策給歐元區經濟將帶來怎樣的影響時，比利時魯汶大學經濟學教授羅格·蒂斯對記者表示，對銀行來説，量化寬鬆通過降低利率，能提振信貸。此外，量化寬鬆還會促使歐元貶值，使歐元區的産品在國際市場上更具競爭能力，拉動歐元區出口的增長，最終達到提振歐元區經濟的目的。對企業而言，量化寬鬆政策將會使它們更願意將資金用於投資活動，而對普通消費者而言，這將促進人們從口袋裏掏出更多錢消費。

但是，“量化寬鬆政策不是靈丹妙藥”的反對聲音也一直存在。反對者擔心，注入市場的大量流動性可能會背離政策設計的初衷，資金可能流向高風險行業。如果由歐洲央行按照各成員國在央行持股比例購買，那將意味著將近一半的資金將流入目前經濟狀況較好的德國和法國。此外，如果採取將風險控制在成員國內的措施，將會嚴重削弱歐洲央行作為一個跨國金融機構的公信力。“這無異於向市場宣佈，歐洲央行不再是一個統一體。”宮塔姆·沃爾夫説。

美國地區金融公司首席經濟學家理查德·穆迪對本報記者表示，不管歐版量寬採取何種形式，是否為無限制購債的開放式量寬，其對歐元區經濟的實質作用不會太大，其影響將主要不是通過信貸擴張渠道，而是在歐元貶值的情況下通過貿易渠道帶來影響。即使歐元進一步貶值，出口受益最大的國家將是德國，而德國是最不需要幫助的國家。穆迪認為，短期內預計金融市場將因歐版量寬而加劇波動。

(本報布魯塞爾、華盛頓1月21日電 本報駐比利時記者 吳 剛 本報駐美國記者 吳成良)