香港金管局助理總裁分析港股港匯雙跌成因

中新社香港1月27日電 香港金融管理局助理總裁李達志27日撰文指，近日港股、港匯雙雙下跌，但香港的金融、經濟情況和1997—1998年亞洲金融風暴期間有很大不同。金管局會密切監察市場發展，作好準備隨時應對，保障香港貨幣和金融體系穩定。

最近有資金流走，港元對美元匯率趨弱，雖未觸及弱方兌換保證的7.85水準，但已引來市場議論，有人把它與1997—1998亞洲金融風暴相提並論。

李達志表示，金管局已多次重申，隨著美國加息，港元因息差擴寬而走弱是正常現象。即使港元匯率觸及弱方兌換保證，資金流出港元，也是香港利率正常化的必經過程，是根據港元聯繫匯率設計的正常運作。除了息差因素，近日港股下跌、人民幣匯率波動、市場對香港和內地經濟前景沒有以往樂觀，導致港元需求減弱。美元兌其他亞洲貨幣普遍呈強，促使一些國際投資者為其港股投資組合增加外匯對衝，也增加港元匯價下調壓力。當然，也不排除有人炒賣港元以爭利。

李達志介紹説，港元匯價近期變動較快，但只在貨幣發行局規定的小窄幅內上落，相對其他亞洲貨幣非常穩定。在貨幣發行局及聯繫匯率制度下港元的強方、弱方兌換保證只對港元現貨匯率實施。港元遠期匯率主要是反映港元在遠期市場的供求情況。港元遠期匯率跌穿7.85並不罕見。聯匯制度實施30多年，港元遠期匯率的波幅一直比現貨匯率高，並不時穿越強方和弱方兌換率。但這並不影響現貨匯率穩定，不必對遠期匯率波動過份解讀。

對於近期港元利息回升，李達志表示，港元利息雖有顯著升幅，但是從近零的水準開始回升，目前實際水準仍然偏低(一個月、三個月港元拆息分別為0.4%和0.7%)。預計，港元利息即使因資金外流而繼續上調，也不會像1997—1998年那樣急促上升。

李達志表示，香港防震能力已大大提高。香港目前的外匯儲備約3600億美元，遠高於1998年的700—900億美元。港元貨幣基礎約1.6萬億港元，比1998年的1900億港元高很多倍。炒家要沽空港元推高利率並不容易，要動用的資金數需以千億計。

此外，金管局1998年9月推出貼現窗安排，以便銀行在有需要時可以外匯基金票據以及債券回購方式向金管局借隔夜港元流動資金，目前外匯基金票據及債券總量為8500億港元，大部分被銀行持有作為流動性管理之用。李達志表示，自2009年以來，金管局通過多輪逆週期和其他監管措施，強化香港銀行體系的抗震能力，足以應付市場波動和資金外流帶來的挑戰。

對於香港股市，李達志認為，港股目前的估值已比其他主要市場低。炒家推低港股謀利的空間和誘因相對較低。1997—1998年恒生指數成份股主要是地産股和銀行股，對利率變動非常敏感，但香港股票市場目前包含大量中資股，與港息關係不大，推高港息未必可以立即大幅壓低股價。(完)