2016年人民幣匯率穩字當頭

回眸2015年，可以用“真的不一樣”來形容。2005年7月中國啟動匯率形成機制改革，人民幣匯率走出長達9年的升值行情，其間即使出現階段性貶值，也只是短期的，而且主要表現為日中交易價相對於中間價的貶值壓力，實際的匯率並沒有明顯貶值。

展望2016年，也許可以用“還能怎麼樣”來概括。以下三個因素對判斷2016年人民幣匯率走勢很關鍵：

第一，美元是否走強以及走強的程度決定2016年人民幣匯率基本態勢。如果國際外匯市場上美元出現明顯走強，人民幣對美元會繼續走弱。美國進入加息週期，美元很可能出現趨勢性升值。由於美聯儲加息節奏和力度存在不確定性，USDX在2016年的升值空間有限，長期站到110以上的可能性不大。

第二，新興市場國家和東亞主要經濟體貨幣匯率反應對人民幣匯率也有重要影響。中國沒有理由也沒有必要承擔美元走強和其他國家競爭性貶值的負擔。2016年一些經濟基本面比較弱的國家貨幣依然有較大貶值壓力。

第三，包括國際收支在內的中國經濟基本面狀況是人民幣匯率能否保持穩定的關鍵。儘管中國經濟結構調整和動力轉換還在進行中，經濟繼續面臨下行壓力，但隨著改革尤其是供給側改革紅利的釋放，應該能實現不低於6.5%的經濟增長，但區域性系統性金融風險和就業不足對經濟金融穩定構成嚴峻挑戰。

綜上，2016年人民幣匯率穩字當頭：從對美元匯率看，貶值的可能性和空間大於升值，但貶也貶不到哪去，貶值幅度不大可能超過2015年，更可能出現央行希冀的常態化雙向波動；從匯率指數看，人民幣出現貶值的可能性很小，很可能是小幅升值。