全球油氣資源並購市場呈現四大特點

2017年，全球油氣資源並購市場延續回暖態勢，共完成交易總金額超過1430億美元，較2016年上漲約12%，創下2014年以來的最高值。各類交易主體基於自身經營策略開展了不同類型的並購活動，使全球油氣資源並購市場呈現新特點。

近期資料顯示，2017年，全球油氣資源並購市場延續“回暖”態勢，共完成交易總金額超過1430億美元，較2016年上漲約12%，創下2014年以來最高值；並購活動總數量384宗，與2016年基本持平。在此期間，各類交易主體基於自身經營策略開展了不同類型的並購活動，使全球油氣資源並購市場呈現新特點。

特點一，私募基金等非傳統上游油氣工業背景的交易主體表現搶眼。從交易金額上看，此類公司購入油氣資産約850億美元，售出資産約700億美元，在市場買賣兩端都極為活躍。從資産出售的角度看，國際原油價格于2017年下半年觸底回升，部分非油氣工業背景的投機資本2015年、2016年兩年以較低成本購入的資産2017年已獲得一定收益，其為鎖定利潤而選擇“快進快出”式的資産剝離，增加了非傳統上游油氣工業背景的交易主體在市場上的活躍程度；特別是在國際石油公司2017年大舉增持二疊盆地等熱點區域上游資産的背景下，部分非傳統上游油氣工業背景的交易主體獲得了較好的投機回報。從資産購入的角度看，一方面，在國際油價未來可能出現一定幅度增長的預期下，部分非傳統上游油氣工業背景的交易主體2017年擴大了對各類油氣資産的並購規模；另一方面，非傳統上游油氣工業背景的交易主體在2017年將並購目標轉向部分估值相對較低但資源條件較好的天然氣資産以及非二疊盆地的美國頁巖油氣資産，表現出了明顯的資本溢出效應。

特點二，國際石油巨頭並購交易“買賣兩端”保持均衡。2017年全年，埃克森美孚、道達爾、挪威國家石油公司和殼牌等國際石油巨頭合計完成購入資産金額約240億美元，同期售出資産金額超過230億美元，在上游資源市場“買賣兩端”保持基本均衡。國際石油巨頭的表現充分展示了其在上游資産組合管理中的豐富經驗，並購與剝離相結合，不斷實施油氣資産的結構性優化。其中，埃克森美孚公司全年購入資産總金額約為97億美元，除斥資56億美元並購二疊盆地頁巖油資産外，還分別以28億美元和13億美元的高價，購入莫桑比克和巴西深水部分原油資産；同時，剝離了部分規模較小的挪威海上成熟油田資産。道達爾公司除了以74.5億美元高價購入馬士基石油公司北海海上資産外，還與中國海油合作，分別出資9億美元購買烏干達西北部阿爾伯特湖油氣資産，並以14.5億美元向挪威國家石油公司售出位於挪威海上成熟油田兩個原油開發項目。挪威國家石油公司以28億美元購入巴西Roncador油田資産，還增持了阿根廷Vaca Muerta頁巖區帶勘探面積。BP公司也購買了部分巴西海上原油資産及非洲塞內加爾等國的天然氣勘探資産。殼牌公司則在2017年實現多筆上游資産售出，以85億美元向加拿大自然資源公司出售部分油砂資産是全球當年第三大上游並購交易，還剝離了部分位於英國、泰國、澳大利亞、加蓬等國家的上游資産。

特點三，大中型國際石油公司完成交易金額出現大幅增長。2017年全年，大中型國際石油公司合計購入資産總額320億美元，售出資産總額約470億美元，較2016年分別增長60%和48%。資産購入方面，Cenovus能源133億美元收購康菲公司在加拿大油砂等油氣資産、加拿大自然資源公司85億美元收購殼牌在加拿大油砂資産以及諾貝爾能源32億美元購買二疊盆地頁巖油資産等，都是2017年大中型國際石油公司並購金額較大的交易，部分反映出其對油砂和頁巖油等非常規油氣資産未來發展的信心；奧地利石油天然氣集團18.5億美元購入俄羅斯南羅斯科葉天然氣開發資産則成為2017年大中型國際石油公司在天然氣領域規模較大的並購交易。資産出售方面，大規模出售美國部分油氣資産成為部分大中型國際石油公司發展共同舉措，包括阿納達科公司29億美元售出其伊格爾福特頁巖區帶部分資産、康菲公司27億美元出售其聖胡安盆地天然氣資産、諾貝爾能源公司12.25億美元出售其西弗吉尼亞和南賓夕法尼亞油氣資産、OXY公司6億美元售出二疊盆地頁巖油資産等。

特點四，國家石油公司再次成為全球油氣資源並購市場上的“凈賣家”。國家石油公司2017年共售出油氣資産金額約130億美元，購入油氣資産金額僅17億美元，繼2016年後再度成為全球油氣資源並購市場上的“凈賣家”。資産購買方面，俄國油7億美元收購西西伯利亞勘探資産以及中國海油3.59億美元收購圖洛石油在烏干達等國家部分上游資産是2017年國家石油公司兩筆金額最大的交易。資産售出方面，除卡塔爾投資管理局向中國華信出售其持有的俄國油7.08%的股權外，巴西國家石油公司以28億美元向挪威國家石油公司售出Roncador油田資産，以及阿根廷國家石油公司3.9億美元向斯倫貝謝出售上游勘探許可等，都是國家石油公司售出資産規模較大的交易。

從整體上看，儘管不同類型交易主體聚焦資産的規模、種類和區域各有不同，但都把上游並購作為保障發展、提升效益的重要手段，全球油氣資源並購市場將保持活躍。而對我國石油公司而言，應抓住當前有利時機並借鑒國際經驗，既要堅持傳統的“資源策略”，以並購獲取一批規模適當、稟賦優良、價格合理的上游資産，夯實中長期發展的資源基礎；也要探索新時代的“資本策略”，嘗試以“低買高賣獲取差價”為目的實施並購、通過虛擬經濟手段輔助實體業務發展。（作者侯明揚為中國石化石油勘探開發研究院戰略室副主任）