香港上市制度改革深意何在

圖為香港交易所大廳內拍攝的恒生指數收盤情況。（資料照片）

 

香港交易所透露，今年將進行上市制度改革，也就是從多個方面放寬IPO（首次公開募股）政策。

 

港交所日前發表《新興及創新産業公司上市制度》文件，就3類公司上市資格諮詢市場意見，包括尚未有收入的生物科技公司、擁有不同投票權架構（“同股不同權”）的高增長創新産業公司以及尋求在港交所第二上市的合資格發行人。港交所籌劃4年之久、號稱香港上市制度20年來最大的變革進入實施倒計時。

 

方案針對性強

 

面對如此改革力度，人們不禁要問，新規深意何在？

 

仔細研究方案細則，可以看出針對性極強。

 

高盛股票資本部中國區主管王亞軍表示，就某些大型科技公司而言，隨著企業的發展和不斷融資，創始人的股權不斷被攤薄。而這些創始人又是核心人物，不能失去控制權。此次“同股不同權”改革針對的就是這類公司。如果沒有這個制度，上述公司都只會考慮美國市場。

 

小米董事長雷軍也對此點讚認可。他表示，“同股不同權”充分認可了創始人在高科技企業和創新企業的價值，此項改革將會促進互聯網企業尤其科技創新類企業赴港上市。交銀國際研究部主管洪灝認為，今年隨著“同股不同權”的引入，港股市場對科技股和海外發行人吸引力增加，可能引發新經濟獨角獸赴港上市熱潮。

 

上海證券分析師陳健宓分析認為，創新藥的研發過程需要大量資金支持，但是受監管審批限制，在研發期沒有收入。允許創新藥研發的生物科技公司香港上市，對創新藥研發是利好。不僅是內地生物科技公司，香港本地的同類企業也將受益，因為香港現在也有不少生物科技專才及項目。一些研發藥物已到臨床階段、發展較為成熟的生物科技公司，相信會受投資者歡迎。今年港交所有望掀起生物科技公司IPO的浪潮。

 

普華永道資本市場服務合夥人黃金錢舉例表示，近日收到不少生物科技公司查詢赴港上市事宜，當中以內地公司居多。以往這類公司只考慮往美國掛牌，但在港交所計劃放寬上市要求後，相信會有不少公司改為在香港上市，因為香港與內地語言和文化較接近，也不會有時差問題。

 

增強港股活力

 

不難理解，香港推行的這項制度改革，一個主要目標是不斷增強港股市場活力。

 

鞏固和提升香港作為國際金融中心的地位，將香港發展成為區域內新經濟企業的首選融資平臺，是香港上上下下的共識。中銀國際中國首席策略師胡文洲表示，閱文集團、眾安在線等新經濟行業公司在港上市，是2017年香港IPO市場中的一抹亮色。越來越多的創新企業，正在考慮將赴港IPO作為未來資本市場的一個路徑選項。

 

在香港交易所集團行政總裁李小加看來，這是一種必然的變革。新科技和新經濟已經成為驅動世界經濟發展的新浪潮，深刻改變人類特別是中國人的生活。新經濟在推動社會進步的同時，也創造了激動人心的投資機會。讓香港的資本市場與時俱進，才能更有競爭力。

 

經濟學家宋清輝表示，港交所此舉也意在提高自身競爭力。港交所除了面臨來自內地交易所的競爭之外，在爭取一些互聯網、科技類公司IPO時，還要面對來自歐美發達市場的激烈競爭。引入“同股不同權”機制的另一重大意義，相當於為高科技、互聯網等內地企業赴港上市掃清了一大障礙。畢竟，相比起歐美市場，香港與內地間緊密的地緣、語言、文化關係，使其對尋求境外上市融資的內地企業具備不小吸引力。

 

正是因為立足香港，港交所進行的上市規則改革，也獲得香港金融界方方面面的支持。

 

實現多方共贏

 

香港力推上市制度改革新規，為內地大批新經濟企業打開了一扇門。基石資本管理合夥人陳延立認為，在港股通開放後，香港市場跟內地市場連接增多，內地資金成為港股市場最大的金主，這也是港交所重視內地新經濟股的主要原因。

 

天風證券海外團隊撰文指出，隨著內地更多優秀的公司赴港上市，港交所、投資者和內地券商研究團隊都有條件深度了解公司，港股有望迎來優質公司大批赴港上市的新時代。

 

工銀國際研究部副主管涂振聲表示，內地股市逐漸開放，進一步深化與香港的互聯互通，將會吸引更多資金透過香港投資到內地股市。而更多內地的資金也可透過香港投資到國際企業，這將會更加突出香港作為國際金融中心的優勢。

 

中銀香港發展規劃部經濟及政策研究主管謝國梁表示，香港與內地股市都是為中國的企業服務，現在也一同服務新經濟公司，因此兩地可以互補形成良性競爭。

 

由此可見，業界普遍認為這是一個多贏的改革方案。

 

李小加表示，香港早已就這些核心議題討論多年，達成共識。隨著諮詢期在近日截止，改革的落地時間越來越近。香港特區行政長官林鄭月娥近日表示，爭取在今年第二季內開始實施新制度。（記者  任成琦）