國際原油市場進入新平衡階段

幾經週折，石油輸出國組織成員國維也納石油部長會議終於達成一致，決定從7月起增加原油日産量約100萬桶。

促使歐佩克産油國做出增産決定的原因，一是原油價格已經持續上漲，歐佩克欠缺繼續減産甚至延長減産協議的充足理由。歐佩克以及非歐佩克産油國在2016年共同達成減産協議，至今已實施18個月。一年半來，國際油價上漲近兩倍，近一年油價上漲幅度達八成，5月中旬一度升至每桶80美元。

二是個別成員國出現原油生産供應問題。持續的經濟危機使委內瑞拉原油産量創幾十年來最低水準，而由於美國考慮對其實施制裁，該國産量可能在備受爭議的總統選舉後進一步下降。此外，美國對伊朗的制裁在今年晚些時候生效後，也可能造成原油供應減少。國際能源署預計，若加上委內瑞拉和伊朗問題惡化，歐佩克實際原油減産量或許已較當初的減産協議翻了一番。歐佩克在其月報中也認為，原油市場基本達到供需平衡，有可能轉為收緊。

三是隨著國際原油需求的增加，國際社會對歐佩克提高原油産量的呼聲越來越高。印度等發展中原油需求國認為目前原油價格過高，油價應該合理且負責任，而美國出於通脹擔憂也指責歐佩克人為抬高油價。國際能源署6月份的報告認為，世界經濟正感受到來自高油價的“些許陣痛”。

四是在油價上漲之際，美國頁巖油生産商加大了産出和出口，歐佩克的市場份額正在被蠶食。美國頁巖油日産量已經達到歷史最高水準，美國産油商從油價上漲中獲益甚多。美國能源信息署預計，2018年美國石油産量將達到每日1030萬桶，打破歷史紀錄，到2019年，將達到每日1080萬桶。隨産量增加而來的是越來越多的美國原油出現在外國煉廠，將歐佩克和俄羅斯的石油取而代之。

未來，全球經濟增長將支撐原油需求，油價存在上行壓力。幾大機構報告認為，需求增長強勁還將在一段時間內持續。美國能源信息署最近上調2018年全球石油需求增長至10029萬桶/日，同比將增長180萬桶/日，2019年也將同比增長172萬桶。歐佩克預計全球石油需求在2018年下半年繼續保持強勁，原油市場能吸收歐佩克額外增加的産能。美國石油協會報告顯示，今年5月，美國石油需求創下11年來同期新高。此外，通常三季度原油需求快速增長，國際能源署6月報告認為，如果歐佩克其他12個成員國持續以5月的速度生産石油，可能將出現供應缺口。

與此同時，多重因素制約著原油供應市場。首先，此次歐佩克聲明並未明確具體執行方案，即成員國增産分攤比例。事實上，伊朗和委內瑞拉等經濟欠佳並缺乏增産能力的國家，擔心增産拖低油價，而沙特和俄羅斯這些産油大國有大幅增産能力，可以從增産中獲得更多好處。雖然産油國討論的增産方案有100萬桶/日、150萬桶/日和180萬桶/日等多種，但最終只同意最低增産方案。由於産油國本身存在分歧，因而市場擔心實際增産情況將不及目標。

其次，主要是美國為首的非歐佩克産油國供應增長存在不確定性。國際能源署數據顯示，非歐佩克産油國的供應今年料增長200萬桶/日，主要以美國為主；明年增幅料降至約170萬桶/日。美國瘋狂上升的頁巖油産量已經開始受到管道線路滯後的制約，有可能導致美國的原油供應在上升到一定數量後出現停滯或下滑，而這一狀況並不能在短時間內得到有效解決。

可見，雖然近期油價釋放出強烈上漲信號，即需要增加供應、減慢石油消費增長，但是受制于需求增長持續和供應方面的不確定性因素，短期內油價仍有可能震蕩上行，只是上行幅度可能不及此前。中期看，市場仍將回歸新的平衡。區別於2014年至2017年通過限産、刺激需求並削減庫存來實現供求平衡，從歐佩克達成增産協議起，新的平衡實現路徑會有所不同。（周武英）