國際銳評：中國沒必要操縱人民幣匯率

針對美國最近單方面指責中國操縱人民幣匯率的説法，國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家莫裏斯·奧布斯特費爾德近日對美國媒體表示：“我們沒有任何中國操縱貨幣的證據。”

IMF首席經濟學家 莫裏斯·奧布斯特費爾德 （資料圖片）

其實，“中國匯率操縱論”是美方老掉牙的説法，既缺乏客觀根據，更有悖於人民幣匯率市場化改革的方向。正如中國外交部發言人耿爽所言，人民幣匯率主要由市場供需決定，有貶有升，雙向浮動，中方無意通過貨幣競爭性貶值刺激出口。

按照IMF的定義,“匯率操縱”是指一國利用對本國匯率的長期、大量、單方向干預，導致匯率對本國貿易有利，從而在貿易中獲取非正當利益的行為。

分析人士指出，中國沒有操縱匯率以刺激出口的動機和必要性，這主要有三個原因：

一是國內消費已成為主導中國經濟增長的力量。上半年，中國國內生産總值（GDP）增速為6.8%，其中，消費對GDP的貢獻度達到78.5%，而凈出口則是負值，這反映出中國經濟增長對出口的依賴度在不斷降低。隨著國內生産和居民消費的不斷升級，中高端消費將推動以現代服務業為主導的經濟轉型加快發展，消費對中國經濟的主導作用將進一步增強，中國根本沒必要通過干預人民幣匯率的方式來刺激出口。

二是擴大開放將對人民幣資産形成堅實支撐。中國金融市場相對歐美國家金融市場來説，收益更高，潛力更大。隨著對外開放的深化和人民幣國際化的推進，人民幣資産日益受到境外機構的青睞，6月境外機構大幅增持中國國債就是直接證明。預計海外資金將持續流入，促進跨境資本流動趨於平衡。

三是干預人民幣貶值是得不償失的。今年以來，中國推出系列措施進一步深化對外開放、擴大進口，如果這時干預人民幣貶值，勢必會大幅增加進口成本，更何況目前中國貨物貿易的進口增速遠遠高於出口增速（上半年出口同比增長4.9%，進口則同比增長11.5%），在此背景下，採取人民幣貶值策略，無疑是得不償失的。此前，IMF對中國評估結果顯示，人民幣幣值與基本面大致相符。這表明人民幣匯率已實現基本均衡，不存在“被低估”的問題。

那麼，究竟該如何看待近期人民幣匯率的波動呢？

人民幣創意圖 作者：陳錫文

首先，與全球避險情緒上升有關。特朗普政府的貿易保護主義刺激了全球避險情緒，影響了整個外匯市場，帶來美股反復波動，市場不確定性上升，大宗商品價格也持續下行。近期人民幣匯率出現波動，更多是市場情緒化的表現。

其次，與美元指數走強有關。從整個上半年情況來看，美元指數總體上漲了2.45%，但同期人民幣對美元匯率中間價僅下調1.67%，遠低於美元指數的升幅。因此，人民幣出現波動，是避險情緒升溫下市場自發的“補跌修正”行為。隨著美元指數近期在95附近震蕩盤整，未來進一步上行的空間有限，人民幣貶值壓力將有望緩解。

第三，與美聯儲加息有關。4月份以來，人民幣兌美元已貶值8%以上，而在這期間，美國貨幣政策正處於加息及縮表進程中。美聯儲通過3月和6月兩次加息，並將今年加息次數由3次提高到4次，同時配合相應的縮表措施，回收流動性。而中國央行堅持穩健中性的貨幣政策，前瞻性預調微調，管好貨幣供給總閘門。一定程度上，本輪人民幣匯率波動是中美貨幣政策分化所導致的市場行為，不存在干預的成分。

正如有些分析人士所指出的，近期人民幣匯率波動並未超出合理區間，人民幣在全球貨幣中仍屬相對強勢。匯率雙向波動是市場作用的結果。在中國經濟運行良好、外匯供求平衡的情況下，當前及未來一段時期內，人民幣匯率完全有條件保持在合理均衡水準上的基本穩定。中國完全沒有干預人民幣匯率走勢的必要。

（國際銳評特約評論員）