多家海外投資機構：中國有足夠實力應對關稅威脅

海外多家投資機構近期發佈報告，評估中美經貿摩擦可能帶來的經濟影響。他們普遍認為，美國對中國輸美商品加徵關稅將不可避免地對中國經濟造成下行壓力，但中國經濟基本面良好，國內市場消費潛力巨大，製造業和資本市場相對穩定，中國政府有足夠的政策工具應對美國貿易保護主義給中國經濟帶來的負面影響

近期，美國出臺新一輪對華貿易政策引發了國際投資者的關注。多家國際投資機構認為，中國經濟韌性十足，美國貿易保護主義政策並未改變各方對於中國經濟的信心。

渣打銀行日前發佈報告認為，貿易戰對各方都將造成損失。儘管美國的貿易保護主義政策將對中國經濟造成壓力，但中國仍然能夠實現6%至6.5%的經濟增長目標。近期，中國政府出臺了一系列積極的財政政策，這些政策的目標之一就是應對中美貿易談判的不確定性。未來，如果中國經濟進一步承壓，中國政府仍然有足夠的政策工具確保經濟穩定增長。

渣打認為，最新公佈的4月份宏觀數據相比一季度出現了不同程度的下滑，但投資者不應對數據短期波動過度反應。理解最新月度數據的變化需要將增值稅調整政策促使企業決策調整和剛剛過去的假期因素綜合考慮在內。綜合各方數據後，渣打銀行維持2019年中國經濟增長6.5%的預期。

花旗財富管理髮文稱，當前中國經濟較2018年更具韌性，美國對華加徵關稅對於總體經濟的影響相對有限。相比于2018年，2019年中國政府在應對外部風險方面準備更加充足，貨幣政策和信貸政策都已經充分調整為支撐經濟增長。同時，中國人民銀行定向降準也為民營企業創造了更為寬鬆的借貸環境。此外，鼓勵汽車和家用電器消費的政策4月份剛剛開始施行，社保降費為企業減負的措施5月1日正式生效，中國各類經濟刺激政策效果還沒有完全反映在經濟數據當中。花旗認為，在上述政策環境支持下，今年關稅對中國經濟的負面影響可能比去年更小。

安石投資集團首席研究員簡·德恩表示，美國最新一輪對華保護主義貿易政策出臺背景是一季度中國經濟數據的強勁表現。中國政府對於應對外部壓力有足夠的信心。即使未來中國經濟可能面臨新的壓力，中國政府仍將通過進一步促進民營經濟發展等手段來保持經濟增長。當前，中國國內消費表現良好，政府對於未來通過經濟刺激政策維持增長也有足夠的信心。值得關注的是，當前中國政府採取的是精準刺激模式，堅持不搞大水漫灌，這也顯示了政府決策部門對於應對外部不確定性的信心。

對於4月份的中國進出口數據，簡·德恩認為，雖然出口數據有所放緩，但更多反映的是外部需求不振，尤其是發達經濟體需求不振，並非中國國內因素所致。此外，4月份的出口數據不具有代表性。由於4月1日開始實施的增值稅減稅影響企業的出口退稅，數據的變動很大程度上是出口企業在減稅政策落地前“搶出口”的結果。預計未來數月的出口數據會逐步恢復正常。因此，中國整體的宏觀經濟數據在應對美國貿易保護政策方面仍然相對積極。

天達資産管理公司多資産收益主管約翰·思拓普福德表示，相比于3個月前，中國顯然在應對中美貿易衝突方面佔據了更為有利的地位。雖然各方對於中國經濟一季度動力的持續性仍有不同看法，但中國經濟相比2018年更顯穩健。

據標普全球評級估算，中美雙邊貿易因素很難對中國宏觀經濟産生明顯影響。2018年，中國對美國出口增加值在GDP中的佔比約為3%。據此估計，美國針對2000億美元自華進口産品加徵關稅的直接影響，是未來12個月中國GDP增長率僅減少0.1個百分點。

標普預計，企業投資計劃的調整將是一個漸進過程。雖然製造業投資減弱會産生嚴重影響，但只要金融環境沒有急劇收縮，資本支出就不太可能發生硬著陸。相反，標普預計，中國製造業投資受到的影響將會在企業逐步分散供應鏈風險過程中逐漸顯現。標普認為，中國政府不需採取大規模刺激措施，就能夠化解加徵關稅的影響。（記者 蔣華棟）