國際銳評：用理性與耐心開啟中國資本市場新征程

週一（22日）上午9點半，首批25隻科創板股票開始在上海證券交易所交易，中國科創板正式開市，由此開啟中國資本市場發展的新征程。

從2018年11月中國國家主席習近平在首屆進博會宣佈設立科創板並試點註冊制，到今天科創板正式開市，只用了短短兩百多天。這一加速度既回應了中國科創企業發展的迫切需求，也體現出中國推動資本市場改革的決心和努力。

科創板在設計之初，就明確是中國資本市場改革的試驗田。為此，它試點以信息披露為核心的證券發行註冊制，使企業不需要再排隊等待首次公開發行（IPO），真正由市場來主導資本市場資源配置。同時引入一系列創新交易機制，包括放開/放寬漲跌幅限制、引入價格申報範圍限制、優化盤中臨時停牌機制、市價訂單設置保護限價等。比如科創板股票上市前五日不設漲跌幅限制，之後每日漲跌幅由主板的10%放寬至20%。在22日科創板開市當天，25隻股票悉數上漲，顯示首批上市的科創企業受到資本的普遍看好。

從境外經驗來看，科創企業新股上市初期價格往往會出現波動。以納斯達克為例，2019年上半年納斯達克新股上市前20個交易日，日漲幅最大達到316.5%，日跌幅最大為52.0%。22日中國科創板企業在開盤衝高後，部分企業股價漲幅出現回調，部分企業股價繼續大幅提升。這種波動屬於正常現象，高科技企業所在板塊需要時間來成長和磨練，市場應該抱以理性與包容。要看到，科創板的創新交易機制有利於市場充分博弈並最終實現平衡。

另外，科創板是中國資本市場的新生事物，不少科創板上市公司處於初創期，還沒有形成穩定的盈利。因此，判斷科創板企業是否具備投資價值，不能完全看市盈率，更多要看營收規模、營收增長速度、研發投入以及增長潛力等。首批科創板上市的25家企業主要分佈在生物醫藥、半導體、新能源等新興産業領域，這些企業2018年度累計研發支出達到30.98億元，佔營業收入的平均比例為10.27%，具有鮮明的高成長性特徵，前景看好，市場需要有耐心。

資本市場的根本發展方向在於服務實體經濟。當前，中國經濟保持平穩較快增長，但同時外部發展環境的不確定性上升。科創板在資本市場改革方面的一系列探索，將引導資金向優質科創企業集聚，激發企業創新能力與競爭活力，從而促進産業升級轉型與新經濟發展。

作為中國進一步深化改革、擴大開放的一個重要舉措，科創板開市見證了中國的決心、信心與行動。事實上，從6月13日科創板開板儀式上9項資本市場對外開放舉措公佈，到7月20日科創板開市前夕11條金融業對外開放措施推出，中國一直在加快對外開放的步伐。科創板開市首日市場表現熱情，但其行穩致遠，更需要市場的理性與耐心。一個有活力、有潛力、有韌勁的中國資本市場，才是中國經濟高品質發展的真正助推器。（ 國際銳評評論員 ）