打開中國資本市場2019之問

科創板落地、改革“路線圖”出爐、外資流入力度加大……2019年中國資本市場走過“改革年”，深層次、基礎性變化逐漸顯現。新舊之交，科創板經驗如何推廣？不斷加快的開放步伐影響幾何？違法違規成本怎麼提高？投資體驗如何好轉？

 

改革深化，科創板經驗如何推廣？

 

2019年堪稱資本市場制度改革大年。這一年，科創板順利落地，註冊制試點同步平穩推出。資本市場全面深化改革“路線圖”出爐，清晰標注了12個改革方向。未來隨著改革深化，科創板經驗怎麼推廣？

 

市場各方一致認為，註冊制試點平穩有序，與註冊制配套的發行交易、投資者適當性管理、退出機制、持續監管等系列基本制度改革也經受住了市場檢驗。

 

“發揮科創板‘試驗田’作用，不是簡單照搬照抄。我們將統籌各層次市場的功能定位，結合市場實際，在充分評估論證、確保市場穩定前提下，穩妥有序推進改革。”中國證監會主席易會滿曾在接受新華社記者專訪時這樣談及科創板經驗推廣。他表示，首先要穩步推行註冊制，真正把選擇權交給市場，更大程度提升資本市場資源配置效率。加快推進創業板改革並試點註冊制，結合證券法修訂，研究逐步推開。

 

改革從增量推向存量，情況更複雜、要求更高。在業內人士看來，創業板註冊制改革涉及上市標準新老劃斷、投資者門檻的適應性等問題，考驗著改革智慧。在增量帶動存量的過程中，要考慮市場實際情況，對改革方案進行充分論證，並與市場各方充分溝通，防止預期不穩帶來的風險。

 

開放提速，給市場帶來哪些變化？

 

2019年資本市場雙向開放進程明顯提速。無論是QFII、RQFII等便利外資流入措施落地，還是外資機構股比限制逐步取消，都帶來了明顯的市場變化。

 

記者採訪發現，無論是外資金融機構還是本土金融機構，對於中國資本市場的開放步伐加快普遍歡迎，認為將會為中國資本市場和參與各方帶來更多發展機遇。

 

今年以來，外資買入中國金融資産熱情高漲。國際指數編制公司MSCI年內三次調高中國A股納入因子至20%，富時羅素指數將A股納入，標普道瓊斯則將中國A股上市公司納入標普新興市場全球基準指數。

 

截至目前，滬深港通北上資金年內累計凈買入突破3000億元。央行數據顯示，截至三季末，外資持有中國股票、債券規模分別超過17685億元、21840億元，雙雙創有紀錄以來歷史新高，較2018年底持倉增幅分別達到53.56%、27.60%。

 

資本市場開放的另一個重點體現在即將取消一系列外資機構股比限制。“未來，隨著外資在我國金融機構中的股比提高，境外成熟市場的管理經驗和經營模式將在中國金融市場發展融合。”廈門大學經濟學院教授韓乾説，隨著中國金融業開放步伐加速，金融市場各個領域的改革也將不斷進行，改革和開放相互促進。

 

問題仍存，違法違規成本怎麼提高？

 

隨著改革加速推進，資本市場的生態正在發生深刻變化，退市效率提升等積極信號不斷顯現。然而，今年獐子島、康美藥業、康得新等上市公司暴露出的問題仍然給市場造成不小傷害。

 

無錫方萬投資有限公司總經理陳紹霞分析，以獐子島為例，公司扇貝5年3次大規模出現問題，不僅造成了公眾認知出現巨大真空，打擊投資者信心，更嚴重擾亂資本市場正常秩序。尤其是在註冊制推進的窗口期，侵蝕著資本市場進一步深化改革的基礎。

 

違法違規成本怎麼提高？隨著資本市場全面深化改革“路線圖”出爐，提高上市公司品質、提升違法違規成本、增加資本市場的法治供給等改革大方向已經明確。近期，證監會信息顯示，已經提出推動上市公司品質行動計劃。

 

值得關注的是，十三屆全國人大常委會第十五次會議即將審議證券法修訂草案，這已經是證券法的第四次審議。提高違法違規成本一直是證券法修訂過程中的重點，各方期待隨著證券法等法律的不斷完善可以從根本上震懾市場亂象。

 

錢袋豐欠，投資體驗如何好轉？

 

隨著財富積累，中國居民財富管理的需求與日俱增。作為重要的投資市場，A股不振的行情特徵，迫切需要提升投資者的投資體驗。隨著資本市場改革契機逐步顯現、改革措施逐步落地，投資者對於A股市場財富效應越來越期待。

 

河北投資者陳先生多年來主要通過買股票和公募基金投資A股市場。對於今年的投資情況，他感受到諸多變化。“雖然指數整體看波動空間不大，但是不同行業、同行業不同企業的表現分化很大，對於普通投資者來説跑贏指數還是很難的。整體上看，今年持有的公募基金比股票表現更好。”

 

銀河證券基金研究中心總經理胡立峰分析，隨著中國經濟轉型升級和資本市場改革推進，中國資本市場有望在居民的資産配置中扮演越來越重要的角色。應不斷培育公募基金等機構投資者，提升其服務中小投資者的能力；通過系統化改革來引導中長期資金入市，提升居民的投資體驗，同步提升資本市場配置資源的效率。