2020年科創板有望 為券商貢獻50億元凈利

目前正值券商2019年收官月業績披露期，券商2019年業績大漲毫無懸念。這其中，受市場以及改革利好影響，券商自營和投行業績有明顯提升，從而提振整體業績。

科創板持續擴容、創業板改革推進、新三板改革、分拆上市、再融資新規等政策均已于2019年落地，今年將是股權融資大年，亦是政策利好轉化為業績的一年。對此，天風證券預計，2020年投行業務收入至少同比增長20%至662億元。此外，投行業務是激活業務資源的重要引擎，股權投資、資本仲介、衍生品業務均可受益於此。

在科創板以及註冊制改革背景下，券商投行的商業模式已經在悄然發生變革，首先是傳統的承銷保薦業務收入提升，核心在於費率的提升；其次是收入結構的優化，通過“投行+PE”的模式，賺取收益。以去年的業務表現為例，截至去年年底，27家券商累計跟投70個科創板項目，合計獲配投入資金31.21億元，最新浮盈合計25.53億元，佔行業2018年的凈利潤比重為3.8%。中金公司、中信建投、中信證券、華泰證券四家的跟投規模也相對較大，四家公司合計獲配投入資金分別為4.64億元、2.95億元、3.82億元和1.83億元，浮盈合計分別為4.11億元、2.13億元、3.72億元和1.76億元，佔2018年的凈利潤比例分別為11.8%、6.9%、4.0%和3.6%。

據天風證券預計，2020年或將有160家科創板企業上市，平均募集資金規模為9億元，合計募集資金規模為1440億元，預計將為證券公司貢獻約86億元的承銷保薦費收入。根據監管要求，證券公司需要跟投所承銷的科創板IPO項目，根據不同項目的融資規模測算，證券公司的跟投規模為56.81億元。

在不考慮經紀、資本仲介等業務的前提下，預計2020年160家科創板企業上市將為證券公司貢獻50.28億元的凈利潤，約佔2020年證券行業凈利潤比例為3.9%。在資本市場深入改革的大背景下，科創板企業上市給證券行業所帶來的資本增量對於投行的凈利潤影響將會越來越大。（李 文）