A股未被納入MSCI新興市場指數 專家稱Ａ股市場化程度需進一步提高

　　國際在線報道（記者 徐艷清）：１５日（今天）淩晨5點，美國著名的指數編制公司明晟公司（Morgan Stanley Capital International，簡稱MSCI）發佈消息稱，延遲將中國A股納入MSCI明晟新興市場指數。這是中國A股第三次“衝關”該指數未果。專家稱A股市場化程度需進一步提高，不必過度在意A股納入MSCI新興市場指數的時間點，不可過高估計其對Ａ股市場的影響。

　　A股未被納入MSCI明晟新興市場指數成為今天中國資本市場關注的大事件，不過今日A股市場的表現可圈可點，截至收盤，上證指數上漲1.58%，深證成指上漲2.82%。投資者正在以“平常心”面對這一有些意料之外的結果。

　　對於此次A股未被納入MSCI明晟新興市場指數，證監會發言人鄧舸指出，中國已經是全球第二大經濟體，A股市場的國際影響力正在逐步提升，任何沒有中國A股的國際指數都是不完整的。

　　MSCI明晟指數是國際投資風向標，目前是全球投資組合經理採用最多的基準指數。截至２０１５年底，全球追蹤MSCI指數的資産規模達到10.5萬億美元，其影響力可見一斑。明晟公司旗下有很多指數，Ａ股“衝關”的是MSCI明晟新興市場指數。2014年6月，明晟公司決定暫不將A股納入其新興市場指數，這是Ａ股第一次被拒之門外。到今年，已是第三次被拒之門外。業內人士對此並不十分驚訝。這次明晟公司的理由是，希望A股市場準入情況得到更進一步的切實改善。英大證券研究所所長李大霄表示，中國監管部門已經做出很多努力，Ａ股市場準入情況已得到改善，“不納入主要認為開放程度不夠，（資金）流進流出的限制，類似停牌制度還執行得不夠充分等等。但是這些跟以前相比，有很大的改善，就算這次不納入，離納入的進程越來越近。”

　　明晟公司詳細列出了國際投資者眼中A股的市場準入問題。比如合格境外機構投資者（QFII）額度分配和資本流動限制的相關制度進展以及交易所停牌新規的執行效果仍需要一段時間去觀察。而且，QFII每月資本贖回不超過上一年度凈資産值20%的額度限制尚存，投資者仍視此項限制為投資A股的重要阻礙。此外，中國交易所對涉及A股的金融産品進行預先審批的限制仍未得到有效解決。對此，一德期貨首席經濟師郭士英錶示，中國A股還需進一步改革以滿足明晟公司的要求，“國外對我們的表決不樂觀，剩下的就是國內做改革。逐漸去適應國際市場，實際是一件好事情。如果人家從資本市場的市場化程度來衡量中國股市的話，確實是有一定的差距，改革的重點要逐步向這方面努力。”

　　明晟公司稱將繼續保留中國A股在2017年納入新興市場的審核名單上。假若中國A股市場準入狀況在2017年6月之前出現顯著的積極進展，明晟公司不排除在年度市場分類評審的例行週期之外提前公佈納入A股的可能性。

　　根據明晟此前提供的路徑圖，A股若被納入，初始納入比例為5%，在新興市場指數中的初始權重為1.1%。銀河證券首席總裁顧問左小蕾表示，A股納入MSCI明晟新興市場指數有助於投資者全球配置資金，分散風險，“MSCI是幹什麼的呢？國際上一些機構投資者，為了分散風險，要在全球佈局資産。他總要有一個標準。MSCI 從某種意義上就提供了一個標準，很多國家的股票都是它的成分股。如果中國的A股納入了MSCI，國際的投資機構就可能按照這個比例去配置。”

　　根據機構測算，A股初始納入比例為5%，這大概會帶來200-300億美元的外資流入。隨著比例的不斷增加，資金量最終會達到數千億美元。此前市場對於A股納入MSCI明晟新興市場指數的討論，很多都集中在外資流入上。對此，左小蕾認為不必過於執著于A股納入MSCI明晟新興市場指數的時間點與外資流入，更重要是市場向更理性、更成熟方向發展，“何必要去那麼期待呢？而且期待的無非就是資金，資金怎麼配置是由那些基金自己決定的。是不是一定要買納入的股票。除非就是一個指數基金，就是根據MSCI在做全球投資的，它納入什麼，你就買什麼，如果不是這樣的話，他可能只是把它當做一個投資標準，參照它的比例，參照它所納入的行業。正確地認識加入ＭＳＣＩ的意義，是推動我們的市場更理性發展，向更成熟方向去發展，而不是就是在炒作資金會來買多少中國的股票，推高二級市場的價格。”