人民幣匯率下跌利好經濟

　　根據海關的數據，10月份的進出口數據沒有達到預期，出口按人民幣計同比-3.2%，預估-0.8%，前值-5.6%。中國10月進口同比按人民幣計同比3.2%，預期5%，前值2.2%。

　　如果按照美元計算，中國10月出口同比(按美元計)-7.3%，預期-5.9%，前值-10%。中國10月進口同比(按美元計)-1.4%，預期-1%，前值-1.9%。中國10月貿易順差(按美元計)490.6億，預期517億，前值419.9億。

　　我們一直説中國經濟有三駕馬車，但是最近兩年，進出口的下降實際上對實體經濟的貢獻是負的，經濟增長完全依靠投資和消費，根本上來説，隨著電子商務等興起，我國消費一直保持較高速度增長，這也是我國經濟能夠保持較快增強的底氣。

　　投資的情況並不是很理想。根據央行的數據顯示，今年前三季度房地産貸款增長較快。9月末，人民幣房地産貸款餘額25．33萬億元，同比增長25．2％；1－9月增加4．32萬億元，同比多增1．5萬億元，增量佔同期各項貸款增量的42．5％。相對應的是，本外幣非金融企業及機關團體同期貸款增加4．88萬億元，同比少增9670億元。貸款仍然大量進入了房地産行業，一些城市房價上漲過快，明顯不具有可持續性。這也是上月多個城市出臺房地産控制措施的原因。

　　從貸款的情況也可以看出，除了房地産，其它實體經濟發展面臨很大壓力，也説明我們轉型升級面臨很多阻力，今天公佈的進出口數據也恰恰説明瞭實體經濟尤其是製造業的低迷。如果沒有實體經濟的發展，消費也不具有可持續性。

　　在當前全球經濟都比較低迷的情況下，進出口肯定會受到影響，不過從今年數據來看，我國的貿易數據還不穩定，比如出口來看，第一、二、三季度增長幅度分別為：- 6.3%、0.6%、0.4%，如果再加上10月份的數據，變動幅度還是比較大的。這其中主要的原因主要是在於匯率帶來的影響。

　　年初到現在，人民幣對美元整體上是貶值的趨勢，但是我國對美國的出口在美國進口中所佔比例是下降的。根據美國商務部的數據，1-9月份，美國進口下降3.3%，我國同期對美國出口下跌5.8%，第三季度，美國進口下跌1.4%，我國同期對美出口下跌4.7%。這也説明，在世界經濟格局沒有發生很大變化的情況下，人民幣雖然對美國貶值，但是其它國家貨幣貶值更大，也抵消了中國商品的價格優勢。

　　如果結合最近美國大選，不管誰上臺，年底美元加息都是大概率事件，從這方面來看，人民幣仍然有下跌空間，並隨著人民幣逐漸回歸其價值，對中國經濟將産生積極的作用。

　　當然我們也不用擔心人民幣會大幅下跌，在中國已經成為世界第二大經濟體，並且是世界上最大的製造業國家的情況下，人民幣大幅下跌將會對世界上其它的國家造成重大衝擊。這次人民幣匯率階段性下跌，是對以前人民幣匯率長期上漲的修正。（卞永祖 中國人民大學重陽金融研究院研究員）