瑞銀首席經濟學家：GDP同比增長超過6%就已很高

　　國際在線報道（記者 黎萌）國家統計局19日公佈2015年經濟數據，GDP同比增長6.9%。如何看待這個增速？未來的趨勢是什麼？瑞銀證券首席經濟學家汪濤對此解讀認為，這已是相當高的數字，今年中國經濟將繼續下探。

　　中國經濟今年還會探底

　　汪濤在接受本網專訪時説，6.9%這個數字相對於中國這麼大的經濟體量，以及現在面臨的經濟下行壓力來説已是相當高的增長了，比起國際水準來説也相當高。很多人會不自覺地去和十年、二十年前的增速比，但我覺得經濟發展到了一個階段後，增長自然會減速。也有很多人在質疑去年的增長有沒有這麼高，那當然我們沒有更權威的數據。所以總體來説，我認為哪怕只有6%以上增長都已很高。

　　對中國經濟未來的趨勢如何看？汪濤説，我們認為現在是結構性問題和週期性問題交織在一起，下行壓力比較大。其中在週期性問題裏，房地産在深度調整，在去庫存，新開工建設在下降，會引發對工礦企業的壓力。另外産能過剩問題既有結構性也有週期性。“所以我們瑞銀的預測，2016年的增長是6.2%，即中國經濟在今年還會繼續下探。”

　　逆週期調整有助於經濟軟著陸

　　汪濤強調指出，這6.2%也不是輕而易舉就能得來的，需要很多政策的支持才可實現。如果沒有政府的逆週期調整，別國大起大落的例子已比較常見，有政策調整就可能實現軟著陸。“今年如果能實現6%以上的增長，我覺得也都是非常好的一個結果。”

　　她表示説，很多人還希望能實現在6.5%-7.0%的區間增長，還在認為政府應該朝著這個目標努力，我是不太贊同的，因為我們現在又在講供給側改革，那麼就會有陣痛，不能指望一有改革增速馬上就加快，哪會有那麼立竿見影的事情呢？改革肯定是短期有痛苦，長期才能有利好。因此，把增長目標定得低一點，也會給改革以更寬裕的空間。

　　消費有韌性 不容易出現大起大落

　　消費方面，2015全年社會消費品零售總額增速同比增長10.7%，網上銷售額同比大幅增長33.3%。對此，汪濤認為，零售和消費總體來看還是有比較穩健的增長，表現不錯。四季度人均收入增長是放慢的，但人均消費指數在加快。這説明消費有韌性，不會大起大落，人的消費習慣不會因為這個月收入少點了就發生大的改變。消費對GDP的貢獻比投資的貢獻要多也是很自然的，政府的社保兜底和就業保障都對此有幫助，還有此前出臺的給汽車消費減稅也是利好。網上的銷售和線下銷售有替代關係，對傳統行業和業態會有改變和衝擊。

　　供給側改革未來可能也會給消費帶來下行壓力

　　統計數字顯示，2015年工業增加值全年增速6.1%，固定資産投資全年增速10%。汪濤對此的解讀是，對企業來説最重要的是它的現金流、銷售收入和利潤，這些都是它的名義數字。從這個角度看，名義附加價值去年第三季度已經是-0.2%，四季度數據還沒有出來，估計也差不多。

　　所以從企業的情況看，它的現金流和收入基本是零增長，而其他的成本還都比較高，所以企業確實面臨著很大的壓力，這個從PPI（工業生産者出廠價格）去年11月同比下降-5.9%中也可以反映出來，説明價格都在下行，賣的東西價格都在往下走，反映出的就是不景氣。

　　而固定資産投資2014年是15.7%，再往前都在20%左右，所以2015年10%的增速是下行的，而且速度還比較快，這也可能是近一二十年來最低的增速了。這説明，實體經濟，工業、建築業、礦業都面臨著非常大的下行壓力。但服務業和消費還都比較平穩。現在要進行供給側改革就是要去産能、去庫存、去杠桿，這樣做的話，未來對消費也會有一定的下行壓力。