美聯儲加息或有利於中國出口

　　北京時間週四淩晨，美聯儲12月會議如期加息25個基點，為一年來首次加息、十年來第二次加息。美聯儲稱通脹預期顯著提升，勞動力市場改善，預計2017年加息三次，比9月會議時預計的兩次要多。

　　加息靴子終於落地。加息原因很直白：考慮到實際和預期的勞動力市場、通脹狀況，因此作出加息決策。這意味著美聯儲認為勞動力市場接近充分就業。11月非農報告顯示，美國失業率跌至4.6%，創九年新低。當然，最重要的指標還是美國經濟凱歌高奏。年中以來，經濟活動以溫和速度擴張。消費者支出小幅上升。正如耶倫講話所言，通過加息，FOMC承認了美國經濟取得的大進展。經濟正向著美聯儲的通脹/就業雙重目標邁進。她説：“我們加息的決定應該被看作是對經濟取得進展的肯定，也是我們對未來經濟將繼續前景的預測。這是對經濟投的信心票。”

　　美聯儲在美國大選塵埃落定後果斷加息，考慮的一個重要因素就是通脹壓力加大，讓美聯儲十分擔憂。美國通脹朝著2%目標前進。美聯儲更加擔憂特朗普上臺後將加大財政支出力度，從而使得通脹急劇攀升。這次加息稍稍鷹派一點就是針對財政支出可能放水，從貨幣政策上的預調。

　　美聯儲也有自己的如意算盤。那就是趁著經濟指標向好之機，實施加息，使得利率恢復到正常狀態，以便給未來經濟發展波動時預留貨幣政策調整空間。

　　美聯儲加息立即引起全球市場劇烈波動。美股遭棄，道瓊斯指數下跌近120點。美元大漲，美元指數收復聲明發佈前的跌幅，盤中一度上漲128點或約1.2%，刷新2003年1月份以來高位至102.35。當前漲幅略微收窄，轉為上漲1%，暫報102.10。美債重挫，對美聯儲政策最為敏感的2年期美債收益率漲至1.267%，創2008年1月11日以來最高水準。5年期美債收益率漲12.1個基點至2.033%，升至2011年五月以來最高點。美國10年期基準國債收益率漲8.3個基點，報2.562%。

　　中國A股開盤滬指低開16點，亞太股市普遍下挫。

　　縱觀美國歷次進入加息通道都將引發全球市場劇烈動蕩。道理很簡單，邏輯是這樣的：美聯儲進入加息通道以前，實施的是過度寬鬆的美元政策，利率超低位運行，通過公開市場大舉購債放水美元。而這些美元，由於美國長期的貿易逆差，以及資本項下的逆差，都流向了全球其它國家特別是新興市場國家。推高了這些國家資産價格，外匯儲備等。而當美國收緊貨幣政策，就像現在美聯儲開始加息或者進入加息通道後，美元將從新興市場國家開始反向流出，流回美國本土。這種流回如果過猛烈，必將刺破新興市場國家在美元流入時催生的泡沫。泡沫一旦被美聯儲加息刺破，或引發經濟金融危機，甚至管制體制下的外匯體制崩盤。

　　美聯儲加息帶來的新興市場國家等區域裏的資本大幅度流出，必將造成其境內流動性瞬間緊缺，造成股市、樓市、期市、貴金屬市場、大宗商品市場流動性吃緊。是這些市場的大利空是毋庸置疑的。

　　任何事物都需要一分為二看待。在看到美聯儲加息帶來的眾多利空影響因素外，也有利多影響。對於中國來説，或有利於中國出口經濟和出口企業。邏輯也並不複雜。美聯儲加息必然倒逼人民幣匯率繼續貶值。今日（12月15日）加息消息披露後，受美聯儲加息推動美元暴漲影響，央行大幅下調人民幣中間價。今日（12月15日）人民幣兌美元中間價報6.9289，較上日中間價6.9028下調261點。在岸人民幣兌美元開盤大跌300點，報6.9350，昨日收報6.9070。

　　只要美聯儲加息不止，人民幣匯率就會持續走低。美聯儲已經表示明年加息三次，何止明年呢？美聯儲預計未來前景光明，因此會繼續加息。官員們預計2017年底時聯邦基金利率中值升至1.4%，2018年底時到2.1%，2019年底時到2.9%。這意味著美聯儲預計未來三年，每年都會加息三次。這將會大大促進中國出口經濟，對中國出口企業是實實在在的利好。

　　進入今年10月後，中國出口經濟得到改善，特別是11月份，進出口總額23467億元，同比增長8.9%。其中，出口13224億元，增長5.9%。出口由負轉正是最大的喜事。2008年金融危機後，中國出口一蹶不振，對經濟拉動一直是負值，出口這駕馬車基本熄火。目前，難得出現正拉動的局面。這與人民幣匯率貶值不無關係。

　　只要能夠抓住美聯儲進入加息通道這個機遇，中國出口經濟這駕馬車很快就會跑起來。（余豐慧）