新規下打新“首秀” 市場效應將顯現

　　原標題：新規下打新“首秀” 市場效應將顯現

　　繼證監會19日按法定程式核準了7家企業的首發申請之後，常熟農商行等5家公司首發申請日前獲證監會通過。1月22日，高瀾股份將啟動申購，成為今年1月1日新股發行制度改革新規施行後首只適用新規發行的公司。業內人士認為，新規不僅意味著投資者申購規則的重要變化，而且對資本市場配置市值生態、資金面擾動力以及新股定價模式等方面都將帶來重構。

　　中簽率走低或改變市值配置生態

　　中金公司相關分析師認為，繼2015年新股網上中簽率下降至0.2%附近之後，新規之下，2016年網上中簽率將再度出現明顯下降，預計將逐步降至0.01%左右，與此同時，網下獲配比例或由0.04%下降至0.01%左右。

　　“新規則下，中簽率大幅走低到此前的二十分之一。而中簽率的大幅下滑不僅將改變投資者的申購心態，也必將對市值配售生態帶來重要影響。”有市場人士對記者指出，今後如果為了申購新股而特意去配置市值，已經變得不再必要，尤其在市場震蕩期間更是如此。“因此，新股申購將更適合本來就投資于二級市場的投資者，進而‘順手’打新。”

　　“從目前情況來看，對投資者來説，想要提升中簽幾率的最好辦法就是加倉市值，持股量將會成為新股中簽的最關鍵的影響因素。而對市值的需求也將利好股價相對穩妥的藍籌股。”有私募人士分析指出。

　　此外，中簽率走低將成為打新收益率下滑的重要誘因之一。廣證恒生策略分析師張廣文表示，儘管新股新規和新股擴容之下新股供需有望雙雙增長，但監管層表示不會迅速放開新股的供應量，新股打新收益率預計將出現下滑。這主要是兩方面的原因導致的。其一，預繳款的取消將吸引大量個人投資者參與，降低了新股申購的中簽率；另一方面是去年股市的異常波動已大大降低投資者對新股無風險收益的預期，預計2016年新股上市後漲幅將從2015年平均的345%下降至200%至300%的水準。

　　中金公司認為，收益率下降將成為2016年新股市場重要變化之一。2015年新股平均最高漲幅722%，預計2016年的新股仍將在制度約束下保持較好表現，但平均漲幅可能會弱于2015年。同時，2015年單只新股募資3至7億元居多，以中小市值股票發行為主，這種趨勢在2016年仍將持續。

　　預繳款制取消 資金擾動力下降

　　取消預繳款制度成為本輪新股申購改革的亮點之一，券商人士指出，這將開啟A股“全民打新”時代。按照發行安排，高瀾股份將在今日進行申購。隨後，東方時尚將於1月27日申購，南方傳媒將於1月28日起申購。已經核準的7家企業將在春節前陸續完成發行，因而預計剩餘的多只新股申購也將在未來兩周內完成。

　　證監會此前表示，現行打新制度下，新股發行不會對市場資金面産生影響。多位券商人士也指出，由於取消了預先繳款制度，因而此前每逢新股申購期間A股面臨的“抽血效應”已經不復存在，相對應的二級市場的波動將大幅降低。

　　私募人士指出，此前新股發行在二級市場中明顯體現出T日效應，即新股申購當日資金抽血較為明顯，市場利率上揚。但新規之下，受打新賺錢效應的吸引，或會有更多的資金主動增持A股股票，增加市值以提高新股中簽概率。

　　發行週期縮短 定價模式生變

　　除了申購、繳款等環節出現調整外，發行流程和週期也出現變化。按照新規，公開發行股票數量在2000萬股（含）以下且無老股轉讓計劃的，直接定價並全部向網上投資者發行。本次將有高瀾股份、蘇州設計、海順包裝等公司直接定價發行。以高瀾股份為例，公司發行數量為1667萬股，按照新的發行規則，將直接採取網上定價發行。有券商人士指出，由於新規下採用“中簽後再繳款”模式，省卻了此前的驗資環節，因此，中簽結果將比原來早一日公佈。其中，高瀾股份22日申購，中簽號公佈日和中簽繳款日期均為1月26日。而東方時尚1月27日發行，1月28日晚間便可以查詢到中簽結果。

　　證監會相關人士此前指出，公開發行2000萬股以下的取消詢價環節，由發行人、主承銷商協商定價，簡化程式，提高發行效率，降低中小企業發行成本。但與此同時，將突出發行審核重點，調整發行監管方式，嚴格執行證券法規定的發行條件，將審慎監管條件改為信息披露要求。

　　高瀾股份發行市盈率為22.97倍，較行業33.97倍的平均市盈率仍然偏低。券商人士指出，從目前情況看，大多數直接網上發行的新股仍將參考原有的定價模式、兼顧同行業市盈率來確定發行價格，但未來直接定價模式有望多樣化。