“滬港通”讓香港分享內地經濟成果

——訪中國社科院金融研究所研究員易憲容

 

北京復興門外大街一家證券公司營業部擺放著滬港通的宣傳海報。 新華社發

 

本週，備受內地和香港股民關注的“滬港通”機制正式開啟，成為兩地資本市場發展的里程碑事件。日前，記者就“滬港通”對香港經濟社會發展的促進作用等話題專訪了中國社科院金融研究所研究員易憲容。

 

提升香港金融中心地位

 

記者：“滬港通”業務的開通對於香港資本市場具有怎樣的意義？“滬港通”對香港國際金融中心的地位將帶來怎樣的效應？

 

易憲容：開通香港和上海市場互聯互通的股票交易機制，能給兩地市場帶來巨大的發展機會。對香港市場而言，能夠借助這一渠道讓香港及全球投資者進入內地市場，分享內地經濟增長之成果。

 

可以看到，“滬港通”政策公佈以來，不僅內地的A股出現多年難得的升勢，香港的股市也更為活躍。“滬港通”意味著將13億內地人口所持有的財富打開了一個流入缺口。雖然目前每天流入的資金僅為130億，但是如果香港市場能夠將內地投資者帶入全球資産配置市場，並真正取得合理報酬，未來內地將有多少資金涌入香港市場是很難想像的。我們從內地居民赴港自由行的火爆程度就可看到，內地13億人口巨大市場對香港700萬人口市場所會釋放出來的增長潛力是不可估量的。

 

國家“十二五”規劃提出“支持香港鞏固及提升國際金融、貿易、航運中心地位”，“滬港通”就是提升香港國際金融中心地位，支持香港經濟的一大舉措。近年來，隨著中國成為全球第二大經濟體，人民幣在全球經濟貿易中扮演著越來越重要的角色，許多國家和地區都希望分享人民幣國際化帶來的紅利，相繼成立了人民幣離岸中心。但要知道，如果沒有特別的政策及特殊的市場條件，香港要在這場全球人民幣離岸中心的競爭中脫穎而出的不確定性是很高的。啟動“滬港通”，兩地投資者用人民幣交易股票，不僅有利於香港股市的繁榮，也確保了香港市場能成為國際市場上人民幣投資的主要渠道。香港的人民幣離岸中心的地位就能夠在這過程中逐漸確立和鞏固。

 

有利“兩市”的發展與繁榮

 

記者：“滬港通”將怎樣密切香港與內地的經濟往來？

 

易憲容：香港在“一國兩制”的方針下，有“國內”的優勢，亦有“境外”的優勢。香港市場就是這兩種優勢的連接點及樞紐。因此，兩地股市融合與互通，對香港市場來説具有里程碑式的意義。香港作為國內與國外之間的“超級聯繫人”，能夠把內地市場與全球市場連接起來，讓內地市場和香港市場得以共同發展和共同繁榮。

 

香港資本市場是一個完全開放的國際化成熟市場，不僅有一套完善的法律制度規則及市場行為準則，也有長期建立起來的市場信用基礎及市場文化。無論是資金、人才、信息等資源流動，還是思想觀念及文化的傳播，都能夠與全球各個市場相連接。通過香港市場不僅可以把內地投資者帶向全世界，也可以把全球各市場的投資者吸引到內地來。這種互聯互通是打造內地及香港證券市場發展與繁榮最有利的制度安排。

 

香港市場與內地市場聯繫非常緊密，目前在香港上市的內地企業已佔港股市值的一大半。香港市場日常交易量的很大部分都與這些內地企業相關，隨著人民幣國際化進程的推進，港股與內地市場的關係會越來越緊密。此外，歐美及俄羅斯的資金已經開始涌入香港市場，這也將給內地股市新一輪牛市的啟動提供更強大的動力。

 

當前南向投資較少實屬正常

 

記者：根據兩地“滬港通”業務的初期表現，香港投資者進入A股的“滬股通”反響熱烈，內地投資者購買港股的“港股通”表現平靜。為何會出現這種“北火南溫”的現象？如何才能使更多內地投資者進入香港市場？

 

易憲容：“滬港通”初期的這種現象與兩地市場投資者的結構、交易規則及兩地市場對“滬港通”熱情程度不同有關。香港市場中機構投資者佔據主導，“滬港通”開啟前，這些機構投資者已對內地證券市場做了充分研究，可謂是有備而來。因此，滬港通業務一經開通，香港的投資者便大舉進入內地市場，快速搶佔市場先機。

 

但在內地市場，投資者結構中個人散戶佔比高達80%以上。由於內地股市長期與國際市場隔絕，交易運作規則與國際市場相差很大。加之，經過2008年國際金融危機及內地股市持續7年的低迷之後，投資者的風險意識已經有所提高，對股市投資存在過度謹慎的情緒。所以，當“滬港通”打開國際資本市場大門時，內地的投資者不敢貿然進入，普遍持觀望態度。因此，通過“滬港通”南向投資較少的現象，實屬正常。

 

未來，內地投資者要加快學習了解香港市場及其交易規則。同時，還要徹底轉變炒作成風、依靠內幕消息等投資思維模式。這是因為，遵循市場法則是香港市場的核心，任何不法交易都會受到嚴懲。此外，香港作為一個國際化的市場，在給投資者帶來了諸多機會的同時，也充滿各種國際市場傳導過來的風險。如果不具備敏銳的投資眼光，也會面臨資産被嚴重侵蝕的巨大風險。

 

當然，總體上兩地資本市場的互聯互通，給內地投資者搭建了嶄新的投資渠道，是財富增長的重要途徑。內地投資者應該把握機會，借助“港股通”機制讓資金實現全球配置，建立起多元分散的投資組合。相信經過一段時間的積澱後，隨著滬市機構投資者的逐漸介入與投資者對香港股市了解的增進，“港股通”的交易也會越來越火。

 

未來發展前景不可限量

 

記者：如何看待滬港通的發展前景？還應該注意哪些問題？

 

易憲容：可以説，“滬港通”的大幕一經打開，將對上海與香港的證券市場産生顛覆性的影響。這種影響並不僅僅是目前打開內地資金流出的大門、更多的資金流向香港市場，或者全球更多的資金通過香港進入內地股市。最大的可能是激活上海證券市場的藍籌股讓內地的股市走向繁榮，並重新造就香港金融市場。在內地資本項目尚未實現完全開放的情況下，滬港通開拓了操作便利、風險可控的跨境證券投資新模式；豐富了證券交易品種，優化了市場産品結構，有利於投資者共享兩地經濟發展的成果；促進兩地證券市場繁榮，鞏固香港金融中心地位，加快建設上海金融中心，同時還將增強我國資本市場的整體實力。所以説，“滬港通”的未來發展前景不可限量。

 

至於“滬港通”業務如何發展，或者設立多大的目標，我覺得應該讓市場的因素在其發展中起決定性的作用。兩地政府只需順勢而為，不斷完善制度安排及法律法規、彌合監管分歧、管控市場風險。如此，“滬港通”業務帶動之下的兩地市場將具有無限發展之潛力與活力。（經濟日報 記者 周 劍）