幾句話講清“滬港通”：滬港通 通向何方?

在滬港通啟用之前，內地居民是無法買賣港股的，香港居民也無法自由買賣內地股。很多很有實力的公司，比如馬化騰的騰訊、李嘉誠的長江實業還有幾大國有銀行都在香港上市，內地投資者卻無法購買香港的股票，這無疑是一個遺憾。

滬港通的出現解決了這個問題。 4月10日上午，國務院總理李克強出席博鰲亞洲論壇時，表示“將積極創造條件，建立上海與香港股票市場交易互聯互通機制”，當天下午滬港兩地就同時發佈了公告。“滬港通”消息一齣，整個資本市場為之沸騰。

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什麼是滬港通 滬港通如何實現作用？ 

6個月後，不僅內地投資者可以通過A股賬戶買賣港股，香港及海外投資者也可以通過港股賬戶買賣上海股票。香港財經事務及庫務局局長陳家強評論説，此次公佈及落實滬港通，由推行的時間到具體運作，大前提均是將對市場的衝擊減到最低，例如目前A、H股的差價處於歷史低位，而且並非如2007年般，H股一面倒較A股便宜，所以目前是實行滬港通的好時機。

通俗的講，滬港通的作用類似物理學中的聯通器原理：兩個水池，如果從底部聯通一根水管，不考慮匯率、交易等摩擦成本，兩個水池的水準面的落差將消失並最終達到同一個高度：但這次滬港通不是在底部連管子，而只是在水面上搭了一座小橋，真正意義上的套利無法進行（比如從甲市場買便宜的股票，然後轉託管到乙市場賣掉）。因此兩個池子的水面落差會縮小，但不會完全趨於一致。

港交所行政總裁李小加稱，制度改革的節奏和速度，以及開放的節奏和速度這一對矛盾很難解決。滬港通像個齒輪，以最小的制度變化來達到市場化的效益。這個矛盾緩解，可以使改革過程裏不會為了開放而過度加速。  

滬港通將有利於人民幣的國際化進程

滬港通的出現極大地促進了人民幣的國際化。按照這次兩地市場互聯互通的交易規則，儘管其業務涉及兩地交易，屬於雙向投資，但基本上以人民幣為結算貨幣，這自然使人民幣國際化邁出了一大步。人民幣國際化已經推行多年，但是這些年人民幣國際化基本以貿易結算為主，人民幣作為投資貨幣及儲備貨幣所佔的比重微乎其微。滬港通開啟了人民幣的新投資渠道。李小加表示，即將推出四隻新的商品合約中，將有三隻金屬期貨以人民幣交易。李小加認為，隨著中國經濟不斷崛起，中國已經成為全球很多大宗商品的主要消費國和進口國，如何讓中國內地商品市場走向國際化，如何讓中國在國際商品市場擁有與其經濟實力相匹配的話語權和定價權，已經成為所有中國期貨界人士追求的共同夢想。

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滬港通對滬港兩地的投資者而言是重大利好

開通香港和上海兩地股票市場互聯互通的投資交易，可以把國內投資者帶進香港市場及全球市場。中國經濟通過這十幾年的發展，不僅國家的經濟實力得到增強，居民的財富也得到快速增長。隨著國內居民財富的增長，居民需要更多元化的投資渠道，但由於中國金融市場不成熟，國內居民的投資渠道十分有限。滬港通的開通能夠把國內居民的投資渠道擴展到香港市場，通過香港市場讓其資産實行全球配置。這樣可以讓國內居民的資産建立在更為優化分散的投資組合上，降低涌入國內房地産市場這座獨木橋所面臨的風險。更重要的是，當國內居民進入國際市場之後，其投資行為、投資理念、投資取向等都將發生巨大的變化，而這種變化很容易傳遞到中國股市上來，從而有利於國內股市逐漸地向成熟及健康的市場方向發展。上海股市可能在這一過程中真正繁榮起來。

滬港通是中央政府對香港的福利之一

此外，滬港通無疑是對香港經濟的一針興奮劑。對香港市場來説，這意味著對13億人口所持有的財富打開了一個流入口。這個口子看上去是涓涓細流，但如果香港這個市場能夠真正給國內投資者以合理報酬，國內有多少資金將涌入香港市場是很難想像的。有輿論認為，設立上海自貿區對香港人民幣離岸中心形成了衝擊，而央行自去年開始不斷收緊打擊跨境套利交易則從中短期也直接衝擊了香港最近幾年頗為依賴的跨境套利紅利。這次滬港通的推出是中央對香港的福利之一。李克強總理在兩會後的記者會上對香港的表態還歷歷在目，總理説，中央對香港的政策不會變，香港在未來的國際競爭中定會繼續保持優勢，凡是有利於香港的事我們都會做，滬港通的出現證明中央政府對香港表態所言非虛。陳家強曾明言，“內地對香港開放金融政策並非是送大禮”，那麼，滬港通無疑是重磅禮品之一。

借用李小加的表態，滬港通必將會對中國內地商品市場的國際化和香港未來商品發展的方向提供重要啟示。放眼未來，陸港兩地的更進一步的合作交流在商品期貨 “互聯互通”上面。有消息指稱，港交所會首先爭取與上期所産品互挂，之後再逐步實現兩個市場的“商品通”，實現香港和內地雙向買賣，到了那時，兩地的資本市場必將實現新一輪的繁榮盛景。（蔡嘯天）