財經觀察：日元走強對日本經濟弊大於利

自今年年初以來，日元匯率一路高歌猛進。目前日元對美元匯率維持在106比1上下，較去年低位時的125比1升值幅度超過15%。分析認為，日元匯率走高對日本經濟弊大於利，短期內日元匯率也不太可能重回去年水準。

在日本央行4月28日決定維持目前每年購買80萬億日元資産的貨幣政策不變後，美元對日元匯率劇降。加之美聯儲自年初加息後一直按兵不動，令美元指數不斷下行，對日元匯率已到達18個月來低位。

日元升值對日本經濟産生了一定的積極影響，強勢本幣大大改善了日本對外貿易和國際收支情況，促進經濟增長，增加外匯儲備。今年以來，隨著國際油價暴跌以及日元快速升值，日本對外貿易逆差大幅減少直至實現順差。數據顯示，今年2、3月份日本商品貿易收支均實現較大額度順差，其中進口額同比分別減少14.2%和14.9%。

然而，分析認為，日元升值給日本經濟帶來的不利影響更大。首先，東京股市日經225種股票平均價格指數自年初以來不斷暴跌並刷新下限，至今仍徘徊在16000點至17000點區間，與去年底時相比，跌幅已高達15.2%。

其次，日元升值也導致日本大中型企業業績受損嚴重。一方面，股價下滑令企業財富縮水。另一方面，眾多日本出口型企業、特別是製造業企業在全球的競爭力下降。

根據《日本經濟新聞》公佈的數據，如果日元對美元匯率按照110比1計算，包括日本最大汽車生産商豐田、重工工業産品製造巨頭小松製作所等在內的25家日本大型出口企業總營運利潤將因日元升值下滑1.14萬億日元。而如果按照106比1的匯率計算，利潤損失將擴大至1.63萬億日元。股價下滑和業績下調將影響企業對日本整體經濟的貢獻度。日本很多企業已試圖通過縮減生産成本或加大海外生産力度等方式減少匯兌風險和損失。

日本央行上月底第四次修改2%通脹目標的實現時間，嚴重影響了市場信心。數據顯示，今年3月份日本消費者價格指數(CPI)距離央行目標甚遠，3月份日本剔除生鮮食品價格後的核心消費者價格指數同比下降0.3%，是自2013年4月份以來的最大同比降幅。“安倍經濟學”自登臺以來，一直鼓吹能幫助日本經濟擺脫通貨緊縮，並實現可持續增長，然而眼下這一承諾已近似空頭支票。

截至目前，日本政府和央行已很難左右日元匯率走勢。雖然政府高官不斷在各種場合表示，日本貨幣政策仍有餘地，央行將在必要時擴大量寬規模，但市場對此反應平淡。

根據澳新銀行的預計，日元對美元匯率或在今年維持在105比1的水準，並在2017年漲至100比1左右。投資銀行摩根士丹利也表示，在日本央行很難找到理由再度干預匯市的情況下，日元匯率在短期內或繼續走強。隨著日本央行國債持有率不斷攀升，該行可行的匯市干預手段也將越來越少。

新華社記者許緣