深港通直通車發車 如何把握先機掘金深港市場

今日，深港通開通鐘聲敲響。在滬港通之後，深圳和香港股票市場也互聯互通，兩地三大股票交易市場最終匯流。與開通和運行兩年有餘的滬港通相比，深港通的投資標的、市場宏觀環境都與滬港通開通時有著極大的不同。

 

深港證券市場無論從交易制度、稅收政策、交易文化等方面均存在差異，投資者該如何綜合把握滬深股市的不同特點，抓住深港通開通機遇期，理性投資實現財富增值？

 

最新政策

 

稅收優惠鼓勵個人投資者參與

 

5日，深港通閘門正式開啟。在開通前的幾天裏，監管層也針對滬港通開閘各自發聲。2日，證監會副主席方星海出席活動時指出，滬港通、深港通都是中國在扮演引領經濟全球化角色時在資本市場端的佈局。港交所行政總裁李小加也表示，深港通為兩地市場互聯互通的2.0版本，並預期開通初期北上資金會大於南下資金。

 

另一方面，深港通開啟消息確定後，兩地陸續出臺了針對深港通交易的細則安排和稅收規定。從最新的消息看，內地方面，上週四剛剛公佈了深港通渠道下對個人投資者的稅收優惠。根據通知，對內地個人投資者通過深港通投資香港聯交所上市股票取得的轉讓差價所得，自2016年12月5日起至2019年12月4日止，暫免征收個人所得稅。對內地企業投資者通過深港通投資香港聯交所上市股票取得的轉讓差價所得，計入其收入總額，依法徵收企業所得稅。對香港市場投資者（包括企業和個人）投資深交所上市A股取得的轉讓差價所得，暫免征收所得稅。

 

至於個人投資者取得的股息紅利方面，對內地個人投資者通過深港通投資香港聯交所上市H股取得的股息紅利，H股公司按照20%的稅率代扣個人所得稅。內地個人投資者通過深港通投資香港聯交所上市的非H股取得的股息紅利，由中國結算按照20%的稅率代扣個人所得稅。其中，內地居民企業連續持有H股滿12個月取得的股息紅利所得，依法免征企業所得稅。

 

另一方面，從可投資的標的範圍看，按規定，深港通投資股票標的範圍有所擴大。按港交所8月26日公佈的標準，最新券商研報意見預計深港通中深股通將增加約800余只股票，深港通下港股通部分將增加約100隻股票。

 

同時，交易額度的限制也有所放寬。深港通自開通之日起將不再設總額度限制，並且于2016年8月16日起取消滬港通中總額度限制。

 

此外，李小加也表示，除了現有的股票，未來互聯互通機制還將把ETF納入投資標的。港交所的“貨架”上有來自世界各國的ETF産品，未來，南下投資者可以通過這些ETF來投資世界各地不同類型的股票。深港通的大門，未來將為內地投資者開拓更大的投資空間。

 

市場展望

 

或將改變深港市場投資生態

 

深港兩地股市擁有不同的發展歷史、不同的投資制度和投資文化，而深港通開啟後，兩大市場的生態或均將受到影響而産生深遠變化。

 

深股方面，深股通標的涵蓋881隻合資格股票，給北上資金提供了一個內容更為豐富的股票池。其中，包括深市主板267隻、中小板411隻、創業板203隻，其中A+H股有17隻。目前，上述股票平均A股市值為174億元，約佔深市A股總市值的74%，日均成交額的68%。

 

對比滬、港、深三地市場的特點，深市較滬市行業更為多元化，公司也更具有成長性。從深股通覆蓋行業來看，按公司數目多少依次排序，分別為：信息科技、工業、非必需性消費品、原材料、醫藥衛生、必需性消費品、地産、公共事業、能源、金融、電信服務等。

 

以工業大類中的機械板塊為例，目前深股通標的中涉及機械類個股73隻，其中主板標的18隻，中小板33隻，創業板22隻；民營企業52隻，國有企業16隻，其他企業5隻；此外，A+H股有3隻，分別為中集集團、中聯重科和濰柴動力。

 

這些機械類個股市值平均值為145.43億元，對比深股通平均市值174億元來説整體偏小，但覆蓋了大部分機械設備業務，且利潤增速相比A股機械板塊整體表現較好。體現了深交所新興行業集中，成長特徵鮮明的市場特色。

 

另一方面，深市較港市的小盤股，換手率高出許多，因此總體深市流動性相對更好。但這並不意味著，深港通開啟後，海外資金會立刻大幅流入中小創。從滬港通開通至今的前十大活躍股的統計來看，北上資金凈買入最大的個股以上證180成份股為主，即海外投資者更為偏好A股的大型藍籌股，中型股的持倉較少。

 

“深市合資格股票兼具成長性和流通性，為海外資金帶來新的增量選擇，但短期資金難以大幅流入，對中小型股票仍需仔細甄選。”長江證券分析師陳果指出。值得一提的是，臨近本週一深港通開通，A股中估值過高的深港通概念股，近期將面臨較大的拋壓，市場中恐慌情緒蔓延至其他板塊，大部分前期漲幅過大的個股相繼大跌。相較于A股而言，港股估值明顯較低，市場資金抄底港股意願更為強烈。諸多因素疊加致使上周深市指數紛紛回調，深成指、中小板、創業板指數分別下跌1.12%、0.91%、1.11%。

 

機構普遍認為，深港通的開通，最為直接的受益板塊即為券商板塊。港股通的買入賣出，均會帶動券商經紀業務的大幅提升。綜合考慮估值情況以及業績水準，結合行業意見，華泰證券、中信證券以及興業證券等相關公司值得投資者予以重點關注。

 

港股市場方面，近期作為香港股票市場的“晴雨計”的恒生指數也在逐漸走高。

 

今年9月，恒生指數曾創年內新高，突破24000點，近期則在22500點附近波動。

 

業內機構認為，深港通的開通有助於提振香港股票市場。國都香港研究部預計，深港通開通後，國內投資者越來越多參與港股投資，港股通資金存量將進一步上升，港股通的股票估值也將得到明顯提升。光大證券預期A股在充裕的流動性支持下持續向好，有望帶動港股，深港通開通後恒生指數的初步目標為24700點，再下一個目標點位為26500點。

 

不過，今年國際環境的多變令港股未來走勢充滿不確定性，即便面臨深港通的利好，仍然存在調整可能。渣打中國財富管理部投資策略總監王昕傑表示，亞洲股票即便在9月高位相比于年初以美元計價的表現也只不過跑贏全球股票8%，而這是由盈利預期復蘇以及一段時期內的美元匯率企穩所驅動。

 

近期，由於美國當選總統特朗普對全球貿易的強硬表態以及美元向上試探關鍵阻力位，令風險升高，亞洲股票的領先幅度已經縮小至1%。亞洲股票仍然是渣打銀行的首選投資標的，13倍的估值位於歷史平均，盈利有進一步提升的趨勢。但由於美元走強令新興市場承壓，短期對恒生指數保持謹慎，中長期較為樂觀。

 

操作點睛

 

A股：關注QFII重倉股與稀缺板塊

 

“當前市場環境與2014年滬港通開通時期有較大不同，深港通開通的消息難以複製個股普漲的局面，但會給個股帶來刺激性的上漲，我們認為QFII重倉、前期漲幅較小、估值水準偏低、流通股市值較小、基本面良好的個股將會受到資金的熱捧而上漲。”廣發證券分析師檄文超表示。

 

其中，QFII基金作為最早境外人士參與內地市場的渠道，其投資風格和配置情況有著重要的借鑒意義。QFII基金的偏好作為組合篩選的重要依據，業界建議從兩條主線進行分析，一是QFII連續重倉，二是符合QFII投資風格且尚未重倉。

 

根據機構研報顯示，從公司自由流通市值分佈來看，QFII深市總投資額的六成以上配置於自由流通市值大於200億元的公司；從估值來看，QFII更偏好0—30倍PE的公司，持倉市值佔比為74.1%；從盈利水準來看，QFII總投資額的85.1%配置於ROE大於10%的公司，其中ROE大於15%的佔比為65.2%；從股息率來看，股息率大於1%的QFII持倉市值佔比為72.2%，其中大於2%的佔比為53.9%。

 

與此同時，市場人士也指出，鋻於QFII基金的投資總額度受到限制，深港通正式開通以後，作為海外機構投資深市的另一大渠道，其總額度無限制且交易成本更低，會進一步刺激海外資金的流入。根據QFII基金一貫的投資風格，可以篩選未來可能進入QFII重倉的個股。

 

具體到選股方面，渣打中國財富管理部建議，深港通下香港投資者可考慮三個投資方向：

 

一是新經濟。深交所有別於上交所之處，是以科技、消費及醫療保健板塊佔顯著比重，隨著中國經濟結構朝向消費型調整，這些板塊應可從中得益。從QFII重要股東持股數據來看，海外投資者也較為青睞深交所的這些新經濟板塊。

 

二是稀缺標的。深市中的白酒、中藥、軍工等標的是港股市場上稀缺的。

 

三是低估值的大市值股票。滬港通的北上資金中，投向市值200億元以上的股票佔據了70%，而深交所中市值為200億以上的股票數量只佔11.58%。而且北上資金的主要投資標的中，市盈率在30以下的股票為47.78%，深交所中市盈率為30以下的股票數量僅佔12.27%。相比高估值且市值較小的股票，佔比較低的低估值大市值股票預計會更受深股通投資者的歡迎，譬如深市中家電、汽車，公用事業板塊中估值較低的大市值企業。

 

綜合考慮估值、市值、前期漲幅以及行業等指標，機構也精選出了深港通A股組合，分別是深圳機場、海大集團、金正大、威孚高科、寧波銀行、蘇泊爾、洋河股份、溫氏股份、長安汽車、東阿阿膠、金風科技、華泰證券、中信證券及興業證券等。

 

另外，分析人士指出，市場對深港通已經熱議良久，不少相關個股的漲幅已經較為明顯，但仍有少部分個股漲幅較小，深港通對其的驅動因素尚未完全體現，而估值水準較低的股票隱含風險較小，可能會進行價值修復從而上漲。建議關注低估值、高股息率的股票，以及相對港股折價的深證個股，以及兩地相對稀缺板塊，如A股的白酒、大眾消費和醫療行業，如五糧液、雙匯發展、雲南白藥、華潤三九等。

 

港股：注重價值投資長期回報

 

相比A股市場，港股市場則有著不一樣的機遇和風險。首先，在投資者結構方面，A股散戶佔多數，而香港市場公司治理及監管體系較為完善，市場參與者以機構投資者為主，整體機構投資者成交佔比逾六成，其中又以國際性的機構投資者佔主導。港股的市場結構相對簡單，香港交易所包含主板和創業板兩個板塊，上市公司主要分四大類：香港的本土和外資公司、中資的H股、中資的紅籌股以及中資的民營股。

 

在資金流動性方面，港股市場不同於A股市場的高換手率，股市通常炒作的是比較明確的預期，整體市場比較理性、更注重價值投資和長期回報，總體估值水準相對比較合理，各項估值指標更接近成熟的國際股市。

 

此外，由於香港資金進出非常自由，國際機構參與者多，因此受國際股市波動影響較大，通常美國股市的大幅波動會影響次日港股的開盤走勢。石油、貴金屬等大宗商品和外匯等市場的劇烈波動均可能導致國際資金流向在短期內發生重大變化，從而使港股走勢産生大幅波動。

 

王昕傑則告訴南方日報記者，深港通開通後，投資者不光可以投資港股的大型股，還有100多只小型股。不過，在香港市場上有一種比較獨特的“老千股”，即大股東不以做好公司業務為目標，反而玩弄財技如以配股、供股與合股等融資方式圖利，嚴重損害小股東權益，投資者需要用心甄別。

 

王昕傑建議，通過QDII或兩地基金互認的通道進行港股基金的投資是一般投資者更理想的選擇。基金産品會由具有多年投資經驗的專業管理人來甄選一籃子股票，比個人投資更為分散，踩中“地雷”的機遇較低。並且公募基金的流動性強，就算市場發生“黑天鵝”事件，也能及時進行資金的撤離。

 

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港股操作知多少

 

擁有成熟的制度、優良的流動性和豐富的標的，香港股票市場對於投資者的吸引力不容置疑，但更值得提醒的是，港股市場與內地市場具有不少制度、文化方面的差異。而這些，都是內地投資者投資港股時所需要了解的，而投資者自身也應更為注意內地與香港股票市場制度差異可能帶來的交易風險。記者針對幾個主要的差異點進行了總結，以供感興趣的投資者參考。

 

1、香港股票市場不設漲跌停限制，更需警惕風險

 

儘管從今年8月22日開始，港交所對恒指及恒生國企指數成分股（現有81隻）推出現貨市場波動調節機制，即市場波動調節機製冷靜期間（當相關證券價格出現劇烈波動，即會觸發5分鐘的冷靜期），買賣盤的申報價格分別不得高於或者低於調節機制參考價的10%，且港交所明確，這一調節機制僅旨在降低證券和衍生品市場關聯産品的系統風險，與內地投資者熟知的熔斷機制和漲跌停板不同。

 

2、香港市場不設股票風險警示

 

在聯交所上市的股票，不會在證券代號前加入標記ST/*ST，以警示風險的做法。此外，對關於在香港上市公司的財務狀況，投資者在“披露易”查詢至少最近五年內的業績公告和財務報告。

 

有關上市公司若以往是否被聯交所公開披露或者譴責，或該公司已經進入除牌程式等相關的信息，投資者可以通過“披露易”中“上市公司公告”下“監管者發出的公告及消息”一欄中看到相關記錄。

 

3、香港市場以海外機構客戶為主，投資主要注意公司基本面，更偏向價值投資

 

或與此相關，內地和香港市場投資者會出現針對同行業、同一公司海外與內地投資者看法差異較大情況；此外，香港作為海外投資者投資組合的一部分，傳統上偏愛有較大市值、行業龍頭企業。

 

4、投資者應當在賬戶內預留一定資金餘額

 

據記者了解，匯率出現極端情況下的大幅波動時，或投資者繳納相關交易結算費用時，投資者賬戶可能産生透支，因此，港股通投資者應當關注賬戶餘額，做出必要的預留。