美聯儲加息靴子落地 中國對外出口迎良機

2017年12月14日，美聯儲聯邦公開市場委員會(FOMC)宣佈，將聯邦基金利率上調25個基點，達到1.25%至1. 5%的水準。這是2015年以來美聯儲連續第5次上調政策利率，也是2017年第3次加息；同時公佈的利率點陣圖顯示，2018年美聯儲將加息3次。

中銀香港首席經濟學家鄂志寰昨日對《證券日報》記者表示，美聯儲再次加息表明美國貨幣政策正常化進程在加快推進，防範美國經濟過熱和資産泡沫，為美聯儲未來政策預留空間。美聯儲加息後，中國央行逆回購和MLF操作利率小幅上調5個基點，是對美聯儲加息所作出的反應。

厚生智庫研究員趙亞赟昨日對《證券日報》記者表示，從歷史數據來看，美聯儲加息對於美國來説，特別是美國股市來説，通常是短期利空長期利好。因為加息固然會增加資金成本減少流動性，但加息的目的是為了防止經濟過熱泡沫過大，最終還是為了延長經濟增長週期，而美國的經濟增長通常會帶來股市的上漲。

“美國加息的溢出效應值得關注。”鄂志寰認為，美國加息對其他經濟體的影響主要體現在利差、資本流動和債務負擔等多個方面。從利差看，以中國為例，雖然以10年期衡量的中美長端利差位於高位，但以隔夜SHIBOR和LIBOR衡量的短端利差從6月份高位的200個基點已降至目前的150個基點，利差的收窄導致央行跟隨上調短端政策利率。

從債務負擔看，國際金融協會(IIF)的報告顯示，2006年至2016年的十年間，新興市場籌集了近40萬億美元新債，遠高於1996年至2006年期間增加的9萬億美元。國際清算銀行（BIS）亦預計，新興市場在2018年底前面臨3400億美元債務兌付。美聯儲加息或促使美元流動性趨緊，使得新興市場企業的美元負債成本上升。而債務負擔的增加會令外債存量高的新興市場更易受資本外流衝擊。

趙亞赟認為，對於其他經濟體來説，美聯儲加息同樣是個雙面劍。美聯儲加息會導致部分資金流向美國，這對一些國家顯然不是好事。但我們也應該看到，任何一個加息週期都是追隨著經濟增長週期，也就是説加息週期中，經濟通常是高速增長的。美國作為世界上最大的進口國，經濟增長會刺激進口增長。而作為美國最大的進口來源國，中國和其他東亞出口國反而會得到大量的出口機會。