國際銳評：中國資本市場邁出雙向開放關鍵一步

經過近4年的準備，滬倫通（上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通機制）星期一（17日）在倫敦正式啟動，這是中國資本市場實現雙向開放的重大舉措。它有利於中英兩國資本市場的發展，其制度創新設計向世界展現了中國資本市場擴大開放的決心與行動。

滬倫通起源於2015年9月舉行的第七次中英經濟財金對話，其核心在於擴大中國資本市場雙向開放，即符合條件的兩地上市公司，可以發行存托憑證（DR）並在對方市場上市交易。

作為中國資本市場改革開放的積極探索，滬倫通為中國投資者和企業走向國際提供了新渠道。比如，境內投資者可以投資在倫交所上市的眾多知名國際公司；A股上市公司可以用發行GDR（全球存托憑證）的方式在倫交所掛牌並募集資金。由於倫交所的機構投資者非常成熟，中國企業就能獲得穩定的跨境融資來源。以華泰證券為例，該公司發行的GDR是滬倫通落地後的首單，募集資金總額可能達到16.92億美元。此外，A股上市公司可以通過發行GDR的方式在境外購買資産，這將有利於實體經濟開展跨境並購。

從中國資本市場發展的角度來説，滬倫通將上海證券交易所與倫敦證券交易所連接起來，有助於中國資本市場基礎性制度不斷對標國際成熟市場，提升自身的國際競爭力。比如，上交所可以借鑒倫交所成熟的資本市場監管制度和經驗，不斷提升A股的國際化水準。同時，滬倫通還將對中國與其他國家資本市場的聯通産生示範效應，加速內地資本市場對外開放。比如，中國與“一帶一路”沿線國家資本市場的互聯互通就可以借鑒滬倫通的經驗。

從QFII（合格境外機構投資者）制度到滬港通、深港通，再到滬倫通，中國資本市場正以極大的努力和創新展現出開放的誠意。滬港通是中國內地和香港兩地的投資者互相到對方市場直接買賣股票，投資者跨境，但産品仍在對方市場。而滬倫通是將對方市場的股票轉換成存托憑證到本地市場掛牌交易，産品跨境，但投資者仍在本地市場。此外，滬倫通還設置了生成與兌回機制，以實現存托憑證和基礎股票之間的轉換。這些創新機制為中國資本市場開放打開新的大門，也展現出中國的開放注重“走出去”與“引進來”相結合，以推動形成全面開放新格局。

滬倫通的啟動對國際投資者和英國資本市場同樣重要。中國在上交所上市的優質公司眾多，境外投資者有更直接的機會投資這些中國優質企業，分享企業成長的紅利。與此同時，在英國“脫歐”的背景下，滬倫通項目對倫敦證券交易所鞏固其歐洲第一大交易所，以及倫敦鞏固其國際金融中心地位，均具有特殊意義。

在滬倫通啟動的當天，第十次中英經濟與財金對話在倫敦舉行，雙方就宏觀經濟形勢和全球經濟治理、貿易投資與大項目合作、金融合作、戰略性與新領域合作等議題展開討論。可以預見，滬倫通開通將進一步深化中英金融合作，共同打造中英“黃金時代”的增強版。（國際銳評評論員）