科創板首現破發 市場化機制顯成效

11月6日，科創板昊海生科與久日新材兩隻個股盤中破發，這是科創板開板以來首次出現破發。分析人士指出，破發是市場各方力量博弈的結果，科創板出現破發表明市場化的定價和發行機制正在顯出效果。

WIND統計顯示，當天昊海生科盤中最低價為88.53元，收報于89.85元。昊海生科10月30日登陸科創板，11月6日為第六個交易日，發行價格為89.23元，發行市盈率為42.20倍，上市首日漲幅為46.48%，保薦人和主承銷商為瑞銀證券。久日新材則是上市第二天就出現破發，發行價為66.68元，發行市盈率為42.16倍，上市首日漲幅為6.42%，6日久日新材盤中最低價為66.01元，收盤價為66.35元。

科創板出現破發在意料之中。業內人士普遍認為，科創板開板初期投資者熱情高漲，新股資源比較稀缺，因此普遍定價較高，隨著供求關係改善，市場將逐漸回歸理性，科創板新股定價也將逐漸回歸理性。有業內人士指出，科創板前五個交易日沒有漲跌幅限制，此後每個交易日漲跌幅放寬到20%，更有效率地實現了價值回歸和價格發現。

“科創板出現破發是正常的。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對記者表示，科創板遵循市場化的定價機制，其網下詢價和二級市場的漲跌幅存在“蹺蹺板”效應——網下詢價如果人氣過高，估值被推高，遲早會導致上市新股破發，隨著破發的出現，投資者打新積極性會下降，進而使得網下詢價重心下移；當把價格差距拉開之後，新股上市漲幅又會加大，吸引投資者參與新股申購。這是一個市場自我調節、自我約束的機制，也是市場化發行機制的關鍵所在。隨著科創板破發的出現，將對發行人、保薦機構和承銷商産生壓力，其網下詢價有可能被詢價機構向下打壓價格，逼迫其網下詢價重心下移，這是一個市場博弈的過程。

安信證券指出，10月以來，科創板審查速度明顯加快。如果11月、12月的上會速度和10月持平，則平均一週安排7家公司上會，截至2019年底，還有約56家企業將上會。

記者發現，除了科創板外，整個A股市場的打新收益正在減少，打新這一過去在行政定價機制下無風險套利的空間正在迅速減少。10月29日，渝農商行成為信用申購以來，首只上市第一天即開板的新股。截至11月6日收盤，渝農商行收報7.47元，較7.36元的發行價格僅上漲1.5%，隨時有破發的風險。（記者 吳黎華）