首批10家主板註冊制企業上市 全面註冊制有望重塑資本市場生態

4月10日，隨著首批10家主板註冊制企業上市鳴鑼敲鐘，中國股票發行註冊制改革全面落地，這是中國資本市場改革中的又一重要里程碑。

 

牽動全局影響深遠

 

股票發行制度是資本市場的基礎制度之一。全面實行股票發行註冊制，是黨中央、國務院根據當前世界經濟金融發展形勢，立足改革開放大局作出的重大決策部署。習近平總書記宣佈在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制，拉開了股票發行註冊制改革的序幕。從試點起步，到存量擴圍，再到全市場推行，中國資本市場走出了一條尊重註冊制基本內涵、借鑒全球最佳實踐、體現中國特色和發展階段特徵的註冊制改革之路。

 

註冊制改革帶來的變化是全方位、根本性的，給市場參與各方帶來了實實在在的獲得感。中國證監會主席易會滿表示，註冊制改革是一場觸及監管底層邏輯的變革、刀刃向內的變革、牽動資本市場全局的變革，影響深遠。

 

資本市場服務實體經濟，特別是服務科技創新的能力大幅提升。截至去年年末，註冊制下上市公司合計達1075家，IPO融資1.2萬億元，均佔到試點註冊制以來全市場的一半以上。第一家同股不同權企業、第一家未盈利企業、第一家紅籌企業……一大批過去在核準制發行條件下無緣在境內上市的企業，開啟了資本市場新征程。一批處於“卡脖子”技術攻關領域的“硬科技”企業登陸科創板，吸引了更多社會資本投早、投小、投科技；創業板更加聚焦成長型創新創業企業，近九成新上市公司為高新技術企業。

 

結構性問題是制約資本市場高品質發展的重要因素。註冊制改革破解了一系列結構性難題，市場結構和生態發生深刻變化，市場活力和韌性明顯增強。目前戰略性新興産業上市公司已超過2500家，較2019年初增加1000多家，市值佔比由26%左右上升到42%左右。公募基金、社保基金、保險機構等機構投資者持有流通市值比重由2019年初的15.7%提高至2022年12月末的20%左右，個人投資者交易金額佔比長期超過80%的格局被打破，下降到60%左右。市場秩序更加規範，更多資金向盈利能力強、科技含量高、成長性好的企業集中，優質優價趨勢已經形成。

 

法治建設取得標誌性成果。新證券法、刑法修正案(十一)出臺實施，虛假陳述民事賠償司法解釋、刑事案件追訴立案標準等配套制度出臺，從根本上扭轉了違法違規成本過低的局面。中國特色的證券集體訴訟制度誕生，首例“康美案”判決賠償5.2萬中小投資者24.59億元，成為資本市場法治史上的里程碑事件。

 

把選擇權交給市場

 

上市難，過去一直是中國企業發展的隱痛，如今已有解。

 

“發行上市不再神秘，全過程各環節更加規範、透明、高效，上市預期更加明確。”這是多家上市公司的共同感受。“上市審核全程公開高效。”中重科技董事長馬冰冰告訴記者，公司根據證監會和上交所要求平移材料後，紮實做好審核問詢反饋，與監管部門溝通非常順暢，上市審核各項工作透明高效。同時，全面註冊制改革進一步優化了市場化詢價方式，公司通過線上和線下與投資者充分交流，順利完成了新股市場化定價。

 

中電港是一家電子元器件應用創新與現代供應鏈綜合服務平臺企業。“公司提交平移材料後，交易所當天完成受理，問詢問題精簡、重點突出，在信息充分披露基礎上，有效縮短審核週期，提高了審核效率。”中電港有關負責人告訴記者，明顯感受到註冊制下可預期性更強，只要企業品質過硬，符合各項條件和政策要求，就能實現上市。

 

專家表示，全面註冊制不僅僅是簡單的審核主體變更，更重要的變化是堅持以信息披露為核心，大幅增強發行上市條件的包容性，監管部門不再對企業的投資價值作出判斷；全面註冊制也絕不意味著放鬆審核要求，而是更加注重嚴格把關，審核方式發生變化，通過問詢把好信息披露品質關；更加強調開門搞審核，發行上市更加規範、透明、可預期，內部制衡和社會監督更加嚴格；更加注重法治保障，大幅提高違法違規成本。

 

全面註冊制改革進一步壓嚴壓實仲介機構責任。國泰君安證券投行事業部副總裁金利成表示，申報即擔責的要求，督促各方歸位盡職，對保薦機構而言就是要切實提高執業品質，充分發揮投研、定價能力，由提高發行人上市的“可批性”向保證發行人的“可投性”轉變，嚴把“入口關”，為投資者提供更有價值的標的。

 

發展空間更加廣闊

 

回顧資本市場30多年波瀾壯闊的發展歷程，有2項里程碑式的改革萬眾矚目、載入史冊，激發了資本市場的澎湃發展動力。一個是起步于上世紀90年代的股權分置改革，這項重大改革解決了長期困擾市場的同股不同權難題，激發了創業者、企業家的無限幹事熱情。另一個就是股票發行註冊制改革，這是資本市場改革的“牛鼻子”工程。與核準制相比，註冊制不僅涉及審核主體的變化，更重要的是理念、把關方式、透明度、監管執法的深刻變化，牽涉到資本市場深層次的利益格局調整，擔負著支持科技創新、服務經濟高品質發展的歷史使命。

 

全面註冊制改革拓展了中國資本市場廣闊的發展空間，將更好發揮資源配置功能，推動更多優質、長期、耐心的資金活水流向重點領域和薄弱環節，暢通科技、資本與實體經濟的良性循環，為中國實體經濟高品質發展注入更為強勁的動力。

 

中國市場規模巨大，産業體系完備，發展基礎厚實。全面註冊制改革有利於更多優質企業獲得上市發展的機會。“成功走上資本市場道路是中電港實現更高品質發展的起點。”中電港有關負責人表示，借助註冊制改革東風，中電港將以做優做強核心主業為目標，利用好資本市場平臺，創造更加優良的業績。

 

上海市委副書記、市長龔正表示，上海將以全面實行股票發行註冊制為契機，著力提升上海國際金融中心能級，推動更多技術含量高、創新能力強、成長空間大的優秀企業擁抱資本市場。

 

“全力構建更加優質高效的金融服務體系，努力匯聚全世界更多企業、産業、資本、人才，為高品質發展注入源源不斷的新動能，為全國發展大局作出新的更大貢獻！”廣東省委副書記、深圳市委書記孟凡利表示。

 

中國經濟進入高品質發展階段，金融要更好發揮基礎資源配置和支撐作用，推動經濟發展的品質變革、效率變革、動力變革，要更大力度支持高水準科技自立自強。在新征程上，全面註冊制改革必將引領資本市場高品質發展向縱深推進，助力資本市場更好服務中國式現代化大局，續寫新的輝煌篇章。

 

（劉曉峰 祝惠春 李華林 彭 江）