外媒稱A股熔斷機制設計不合理：或加劇股市漲跌

　　原標題：外媒稱A股熔斷機制設計不合理：或加劇股市漲跌

　　參考消息網1月5日報道 外媒稱，剛過完元旦假期後恢復交易的中國股市，卻在多重利空因素打擊下變得弱不禁風，1月4日午後即接連觸發5%和7%兩道熔斷閥值，提前結束當天交易。

　　據路透社網站1月4日報道，當日下午13:12，滬深300指數跌幅首次觸及5%熔斷閥值，滬深股市及股指期貨均暫停交易15分鐘；恢復交易後不到六分鐘，滬深300指數下跌7%，兩市及股指期貨全部暫停交易，直至收盤。滬深300指數當天收跌7.02%，滬綜指則收跌6.86%，創下逾四個月最大單日跌幅。

　　受A股市場拖累，香港股市4日亦出現大跌，恒生指數收盤下跌2.68%。

　　報道稱，自海外成熟市場引入中國的熔斷機制，令人意想不到地竟然在實施首日實行。面臨快速變化的市場，熔斷機制能否起到讓市場冷靜的初衷，4日股市表現已讓部分投資者産生懷疑。

　　“大小非解禁即將臨近以及人民幣貶值預期是4日下跌的最主要原因，其他次要原因包括註冊制即將實施引起的擔憂等。”銀河證券分析師任承德説。

　　他認為，目前技術面已全面走壞，如果沒有重大利好或沒有實力機構進場護盤，股指短期走勢偏弱。

　　報道稱，熔斷機制實施首日大盤的表現，被很多投資者認為違反制度設計時希望冷靜市場的初衷，反倒起到助漲助跌的作用。

　　“海外大量對衝基金有程式化交易，熔斷後可讓基金有時間調整程式。但中國散戶居多，羊群效應明顯，熔斷並恢復交易後，大家可能跑得更快。”任承德表示。

　　自1月1日起施行的熔斷機制實施標的是滬深300指數。根據熔斷規定，當滬深300指數當日漲、跌幅達5%時，將觸發熔斷機制，三家交易所（上交所、深交所、中金所）暫停交易15分鐘；當滬深300指數當日漲、跌幅達7%時，暫停交易直至收盤；當滬深300指數當日在尾盤階段（14:45及之後）漲、跌幅達5%，暫停交易至收盤。

　　私募基金南海基金投資經理戴晶表示，從4日表現來看，熔斷機制下的限制交易，加劇了市場恐慌，有可能使操縱股票更加容易。

　　長城證券策略團隊認為，4日市場由下跌5%到下跌7%的時間很短，有些優質的小市值股票出現跌停，在沒有熔斷機制的作用下，可能會有價值投資者抄底，但存在熔斷機制時，買盤會考慮可能觸及熔斷機制，明日存在不確定性，所以買盤就不會急於抄底，寧願等到明天。

　　“這樣造成的結果就是當大盤跌到5%時，再向7%走是很容易的。在這種熔斷制度下，相當於會將很多賣盤的壓力一天一天往後推，大家都會想等賣的力量出清為止。這可能會造成市場的進一步下跌。”該團隊在其市場簡評中評論稱。

　　報道稱，該簡評還表示，美國股市是實行T+0（當日回轉交易）同時沒有漲跌幅限制的，而A股是既有漲跌幅限制，又有熔斷機制，同時又是T+1的，這種制度組合的合理性值得商榷。歷次A股大跌時個股的聯動性很強，這樣就使得一旦觸及5%熔斷線後，制度上就掐掉了先跌停的股票翻身的機會。