香港對前海的合作需求

早在十年前,香港就認識到背靠內地以及作為內地經濟國際化跳板的獨特地位,提出了建立人民幣離岸中心的設想,將香港國際金融中心地位的提升、金融優勢的鞏固、金融競爭力的增強主要寄託在人民幣離岸中心的構建之中。

 

從2004年2月25日香港正式推出人民幣業務開始,十年時間,人民幣業務在香港從無到有,從小到大,發生了巨變。目前香港的人民幣資金池已經超萬億規模,從而為香港的人民幣離岸中心建設奠定雄厚的資金基礎。然而,在人民幣資金池急劇膨脹的同時,問題也越來越明顯地暴露出來,目前香港人民幣資金池的主要産品是人民幣存款,約佔整個人民幣資金池八成之多。過多的存款已經給清算行帶來巨大壓力,同時也開始産生潛在的金融風險,為此,2011年3月31日,人民銀行曾通過中銀香港大幅降低了香港離岸人民幣存款利率,以抑制香港人民幣存款過快增長的勢頭。

 

香港人民幣離岸中心建設的當務之急是要開闢多種渠道和創新人民幣産品以分流鉅額的人民幣存款,只有推出豐富多彩的人民幣金融産品,同時,形成人民幣衍生品全球交易市場,香港才能成為人民幣金融産品創新和理財中心。如果按照目前的格局發展下去,人民幣資金池的擴大很可能帶來弊大於利的後果。近年來,香港也想了不少辦法希望人民幣資金池內的産品多元化,希望人民幣投資者有更多更好的選擇,譬如,香港股市上面世了以人民幣為買賣單位的基金和股票,還推出了人民幣期貨産品;此外,大力吸引內地和國際金融機構在港發行人民幣債券,等等。但除了內地金融機構來港發債效果比較明顯之外,香港在人民幣産品創新方面的措施收效甚微。

 

人民幣産品多元化為何在香港如此之難?最根本原因還在於香港與內地的人民幣流通渠道尚存在嚴重的瓶頸,人民幣回流內地通道不暢,限制過多,而人民幣大規模國際化正是前海主要探索的課題並大有作為的地方,香港亟須借助前海的探索建立起香港與內地的人民幣資金通道。香港的人民幣資金如何通過前海回流內地?除了正在實施的前海在港發行人民幣建設債券之外,香港的金融機構可以在前海設立金融基地與前海合作共同開發能夠貫通兩地的人民幣創新産品;在互聯網金融領域,香港可以借助前海這一最佳平臺與前海有關金融機構合作,共拓人民幣互聯網金融産品,以供香港人民幣投資者選擇;可以預期,香港交易所與深圳交易所之間必將步“滬港通”之後實現互聯互通,前海可為“深港通”提供人民幣資金通道,等等。

 

按照港府的規劃,香港的人民幣離岸中心資金池將在2028年達到6萬億元。然而,港府也充分認識到,香港要達到這一目標並非易事,因為人民幣離岸市場存在多個競爭對手,倫敦、新加坡、台北正試圖成為人民幣離岸業務中心,香港並不具有壟斷地位,各個地區的競爭都會對香港的市場份額形成威脅,香港要成功達致人民幣離岸中心的建設目標,有賴於與前海展開全方位的合作。(■ 顏安生 作者係香港知名財經評論員、香港商報副總編輯)